تقترح شركة SGX Regco قواعد إلزامية للإفصاح عن تعويضات الرئيس التنفيذي للشركات المدرجة في سنغافورة

هيئة التنظيم المالي في سنغافورة، SGX Regulation (SGX Regco)، في 22 أبريل اقترحت إلزام الشركات المدرجة بالكشف عن العوامل المستخدمة لتحديد الأجر التنفيذي في تقاريرها السنوية، لمعالجة فجوة كبيرة في الشفافية بالسوق. ووفقًا لـ SGX Regco، حاليًا لا يقوم أكثر من 60% من أكبر الشركات المدرجة بالإفصاح علنًا عن مؤشرات الأداء والمؤشرات المالية التي تحدد أجر المديرين التنفيذيين. ويؤدي هذا النقص في الشفافية إلى فجوة معلومات بين الشركات والمستثمرين قد تقوض ثقة المستثمرين وتمنع المساهمين من إصدار أحكام مستنيرة بشأن أداء الشركة والإدارة.

الإفصاح الإلزامي عن مؤشرات الأداء

وفقًا للوائح الحالية، يتعين على الشركات فقط الإفصاح عن مكافآت المديرين والرئيس التنفيذي في تقاريرها السنوية، وهو متطلب مفروض في 2023 للسنة المالية التي تنتهي في 31 ديسمبر 2024 أو بعده. ومع ذلك، فإن العوامل التي تحدد مكافآت التنفيذيين لها تأثير مباشر على سلوك الإدارة وصنع القرار المؤسسي.

ستتطلب مقترحات SGX Regco من الشركات الإفصاح عن العوامل المستخدمة لتحديد الأجر التنفيذي، والتي يمكن أن تشمل إجمالي عائد المساهمين والعائد على حقوق الملكية، إضافة إلى مؤشرات تشغيلية واستدامة مثل معدلات التسليم في الوقت المحدد، ورضا العملاء، ومستويات الانبعاثات. وسيُطلب من الشركات المدرجة شرح مدى مواءمة المؤشرات التي تختارها مع أهداف خلق القيمة على المدى الطويل، مع مراعاة استراتيجيتها وظروفها.

لن ينطبق شرط الإفصاح المقترح على المديرين غير التنفيذيين، الذين تُدفع لهم عادةً أتعاب ثابتة، إذ إنهم لا يشاركون في الإدارة اليومية للشركة ولا في تنفيذ استراتيجيتها.

“يمكن أن يؤدي الإفصاح غير الكافي إلى مخاطر على كل من الشركات وأسواق رأس المال، لأنه يعزز تصورات مخاطر الحوكمة، ويضعف ثقة المستثمرين، ويزيد من عدم تماثل المعلومات،” قال السيد Lee Wei Hock، قائد التأكيد في سنغافورة لدى EY. “عندما توضح إفصاحات المكافآت كيف تدعم الحوافز النمو المستدام، وإدارة المخاطر، والانضباط الرأسمالي، فإنها تساعد المستثمرين على تقييم جودة الإدارة بشكل أفضل وإمكانات الأداء المستقبلي.”

وقالت SGX RegCo إن مقترحها يأتي بعد أن عبّر المستثمرون عن اهتمام قوي بـ “فهم المؤشرات التي ستحدد مثل هذا الأجر، وكيف ترتبط هذه المؤشرات بأهداف الشركة لخلق القيمة على المدى الطويل.”

سياسة أرباح شفافة

بالإضافة إلى إفصاحات الأجر، سيُطلب من الشركات أيضًا وضع سياسة توزيع الأرباح، مع توضيح كيفية خططها لاستخدام الأرباح لخلق قيمة للمستثمرين. وقالت SGX Regco إن “نسبة كبيرة من المُصدِرين” اختاروا عدم الإفصاح عن سياسة توزيع الأرباح، وهو ما قد يقوض ثقة المستثمرين ويسهم في خصومات تقييم مستمرة.

وأضاف المنظم أن القاعدة الجديدة المقترحة لا تلزم بدفع أرباح، ولا تفرض أي نهج محدد لتوزيع الأرباح، ولا تحدد نسبة توزيع أو هدفًا مُرقمنًا. ومع ذلك، فإن الشركات التي لا تملك حاليًا سياسة ثابتة لتوزيع الأرباح سيتعين عليها اعتماد سياسة وإفصاح عنها. كما سيُطلب من المُصدِرين شرح أسباب أي انحراف عن سياسة توزيع الأرباح.

قال السيد David Gerald، رئيس ورئيس تنفيذي لجمعية المستثمرين في الأوراق المالية (Singapore)، إن التنظيم الجديد سيساعد المستثمرين على فهم أفضل لكيفية موازنة مجالس الإدارة لإعادة الاستثمار واحتياجات رأس المال وعوائد المساهمين. “يريد المستثمرون الآن معلومات واضحة ومتسقة تتجاوز النتائج السابقة لتوضيح كيف تدير الشركات المخاطر وتنفيذ الاستراتيجية وتخلق قيمة طويلة الأجل. يمكن أن تساعد الإفصاحات عالية الجودة المستثمرين على تقييم مرونة الشركة وقابليتها للتكيف وطموحها بشكل أفضل، كما أنها تشير إلى المساءلة من قادة المنظمة والاستعداد في بيئة معقدة.”

علاقات المستثمرين الإلزامية

في ظل المقترح، يتعين على الشركات المدرجة الإفصاح والحفاظ على سياسة لعلاقات المستثمرين لتسهيل تواصل منتظم ثنائي الاتجاه مع المستثمرين. كما يجب إدراج أنشطة المشاركة هذه في تقاريرها السنوية.

وسيتعين أيضًا على الشركات الحفاظ على موقع ويب يعمل كمنصة مركزية وسهلة الوصول للمعلومات والوثائق الرئيسية الموجهة للمستثمرين، مثل التقارير السنوية ومحاضر الجمعيات العامة السنوية. ويُشجَّع المُصدِرون أيضًا على الإفصاح على مواقعهم الإلكترونية عن ملاحظات المستثمرين ذات المعنى، وكيف تم إدماجها في عملية صنع القرار.

أشار السيد Ong Hwee Li، الرئيس التنفيذي لـ SAC Capital، إلى أن الفجوات الحالية في مجال علاقات المستثمرين ستكون بحاجة إلى المعالجة لكي تنجح اللوائح الجديدة. “لا توجد حاليًا أي متطلبات تلزم المُصدِرين بالتعامل مع شركات علاقات المستثمرين أو توظيف موظفين متخصصين لهذه الأدوار. ونتيجة لذلك، غالبًا ما تمتلك الشركات الأكبر فرقًا لعلاقات المستثمرين لأنها تمتلك قاعدة أوسع من المستثمرين المؤسسيين واحتياجًا أكبر لتواصل مستمر مع المستثمرين مقارنةً بالشركات الأصغر.”

جدول التنفيذ والإصلاحات الأوسع

كان تحسين الإفصاح عن المكافآت ضمن مجموعة من المقترحات التي قدمتها SGX RegCo للتشاور العام، والتي شملت أيضًا الإفصاح الإلزامي عن سياسات توزيع الأرباح وإنفاذ منصات علاقات المستثمرين. ستنتهي مرحلة التشاور في 22 مايو، ومن المتوقع تنفيذ القواعد الجديدة على مراحل بدءًا من 1 يناير 2027، وبالتالي التأثير على التقارير السنوية المقدمة في 2028.

وقال المنظم إن مقترحاته تهدف إلى رفع معايير الإفصاح ودفع الشركات إلى التركيز أكثر على خلق القيمة للمساهمين. وسيُكمل ذلك مجموعة التدابير الأوسع الرامية إلى إحياء سوق الأسهم في سنغافورة، مثل مبادرة $30 million Value Unlock التي توفر منحًا لمساعدة الشركات على تحسين استراتيجيتها المؤسسية وتعزيز علاقاتها مع المستثمرين.

قال الرئيس التنفيذي لـ SGX RegCo، Tan Boon Gin: “مهمتنا كمنظمين هي تعزيز الشفافية، وتحفيز أفضل الممارسات، ودفع انضباط السوق. نرى أن هذه القواعد تدفع كلاً من مجالس الإدارة والمساهمين للتفكير أكثر في خلق القيمة وبناء أساس لمشاركة ثنائية الاتجاه.”

وقال السيد Lee إن أثر المقترحات سيعتمد في النهاية على جودة ونية هذه الإفصاحات. “يجب أن تشرح إفصاحات الشركات بوضوح كيف تدعم قرارات الحوكمة خلق القيمة على المدى الطويل، والانضباط الرأسمالي، والأداء المستدام، بدلًا من الاكتفاء بمجرد تلبية الحد الأدنى من متطلبات الإفصاح.”

وأضاف السيد Ong أن الاتساق في جهود الأداء وعلاقات المستثمرين يعزز المصداقية مع مرور الوقت. “عندما يكون المُصدِرون متسقين في جهوديهم المتعلقة بالأداء وعلاقات المستثمرين، فإن ذلك يعزز المصداقية مع مرور الوقت. يبني هذا الاتساق ثقة المستثمرين، والتي يمكن أن تدعم ثقة أقوى لدى المستثمرين. ويتمتع المُصدِرون بتقييمات أفضل على المدى الطويل.”