كنت أتابع أخبار التكنولوجيا المالية عن كثب مؤخرًا، وهناك شيء مثير جدًا يحدث فيما يتعلق بتدفق رأس المال حاليًا. شركات البنية التحتية حصلت على 18.6 مليار دولار العام الماضي — أي أكثر من ثلث استثمارات التكنولوجيا المالية كلها — وبصراحة، الأمر منطقي تمامًا عندما تفكر فيه.

إليك الأمر حول استثمارات البنية التحتية: فهي ليست جذابة من الناحية الشكلية، لكنها متينة بشكل لا يصدق. بنك يتحول إلى منصة بنكية سحابية أصلية؟ لن يزيلها في العام المقبل. تكاليف التحويل قاسية. الانتقال يستغرق شهورًا، والمخاطر التشغيلية حقيقية، وبمجرد أن تتكامل، فأنت في الأساس محصور. لهذا السبب، معدلات الاحتفاظ بهذه الشركات تتجاوز 95% سنويًا.

قارن ذلك بشركة تطبيقات التكنولوجيا المالية بنسبة 85%، وستبدأ في رؤية لماذا المستثمرون مستعدون لدفع مضاعفات عالية. هذه ليست شركات لمرة واحدة — إنها آلات تراكمية. عندما يضيف شركة ناشئة تعتمد على منصة BaaS عملاء، يزداد دخل مزود البنية التحتية تلقائيًا دون أن يفعل شيئًا. وجدت شركة فورستر أن شركات البنية التحتية المالية المتوسطة تحقق معدل احتفاظ صافي بالدولار يبلغ 120%. أي أن العملاء يولدون 20% من الإيرادات أكثر كل عام فقط من خلال النمو.

السوق يتقسم أيضًا إلى فئات واضحة. البنية التحتية للمدفوعات حصلت على 5.8 مليار دولار مع استمرار تسارع التجارة الإلكترونية. منصات البنوك الأساسية جذبت 4.2 مليار دولار مع تخلي البنوك عن أنظمة الحواسيب المركزية القديمة. أدوات الامتثال والمخاطر حصلت على 3.1 مليار دولار مع تشديد اللوائح عالميًا. منصات BaaS جمعت 2.4 مليار دولار مع انتشار الشركات في دمج الخدمات المالية في كل مكان.

ما يثير الدهشة هو إمكانيات الخروج. شركة Stripe تقدر بـ $65 مليار دولار. شركة Plaid وصلت إلى 13.4 مليار دولار. شركة Marqeta أصبحت عامة بقيمة $16 مليار دولار. هذه ليست نجاحات لمرة واحدة — إنها دليل على أن البنية التحتية تلتقط القيمة من كل معاملة، وكل شركة تكنولوجيا مالية، وكل عميل مبني على المنصة. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن شركات البنية التحتية تتداول بمضاعف 15 مرة من الإيرادات المستقبلية مقابل 8 مرات للشركات التطبيقية. هذا الفارق في المضاعف يخبرك بكل شيء عن المتانة.

التوقعات أيضًا متطرفة — إيرادات سنوية تصل إلى $120 مليار بحلول 2028 تنمو بمعدل 22% سنويًا. ثلاثة قوى تدفع ذلك: المزيد من منصات البنوك التي تطلق على تكديس حديث، المزيد من البنوك التقليدية التي تهاجر من الأنظمة القديمة، والمزيد من الشركات غير المالية التي تدمج التمويل عبر BaaS. كل واحدة من هذه الاتجاهات تتطلب بنية تحتية.

بالنسبة لمتابعي أخبار التكنولوجيا المالية والمستثمرين، فإن الفرضية بسيطة: مع نمو التكنولوجيا المالية، تنمو البنية التحتية بشكل أسرع لأنها ضرورية لكل شيء يُبنى في هذا المجال. الشركات التي تتقن الاعتمادية، والتوسع، والشمولية ستملك حصة دائمة من النظام المالي الذي يتجاوز تريليون دولار. هذا هو النوع من الميزة الهيكلية التي تنتج عوائد غير عادية مع مرور الوقت.