حاجز آجال استحقاق ديون Tech's $330B يضرب أزمة تمويل/إعادة تمويل في عام 2028

يواجه قطاع التكنولوجيا تحديًا كبيرًا لإعادة تمويل الديون، إذ يستحق حتى عام 2028 ما قيمته $330 مليار من السندات عالية العائد والقروض المضمونة بالرافعة المالية والديون المرتبطة بشركات تطوير الأعمال، مع صدور معظم هذا الدين خلال حقبة أسعار الفائدة شبه الصفرية أثناء الجائحة. ووفقًا للمقال، تستحق وحدها في عام 2028 تقريبًا $142 مليار—أي ما يقارب ثلاثة أضعاف مستوى 2026—وتتألف من نحو $65 مليار في السندات عالية العائد و$77 مليار في القروض المضمونة بالرافعة المالية. وتقوم الشركات بالفعل بتجهيز خطوات إعادة التمويل اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024 على الأقل، في مواجهة تكاليف اقتراض أعلى بكثير مما كانت عليه عند إصدار الدين الأصلي.

جدول زمني لإعادة التمويل وتصفير التكلفة

ضغوط إعادة التمويل آنية وليست بعيدة. يُتوقع بدء موجة من إعادة التمويل في النصف الثاني من عام 2024، ما يعني أن دورة إعادة التسعير بدأت بالفعل. يجري قطاع التكنولوجيا، ولا سيما المقترضون المثقلون بالبرمجيات المرتبطون بالسندات عالية العائد والقروض المضمونة بالرافعة المالية، التحول من تمويل بأسعار فائدة شبه صفرية إلى نظام ائتماني أكثر تشددًا، حيث يأتي كل تجديد للديون بتكلفة أعلى. تبلغ أسعار الفائدة الحقيقية الآن قرابة ست نقاط مئوية فوق مستويات ما قبل الجائحة، ما يزيد الضغط على كل طبقة من طبقات الدين القائم.

ضغوط ديون عالمية أوسع

تأتي تحديات قطاع التكنولوجيا لإعادة التمويل ضمن أزمة أوسع نطاقًا لتضييق الديون العالمية تؤثر في كلٍّ من المقترضين من الشركات والجهات السيادية. تتوقع صندوق النقد الدولي أن تبلغ الديون العامة العالمية 99% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2028، مع سيناريوهات ضغط قد تدفعها إلى 121% خلال ثلاث سنوات.

تواجه الولايات المتحدة ضغوطًا مالية خاصة بها. مع $39 تريليون من الدين الوطني وعجز متوقع بنحو 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن ديون الولايات المتحدة تتجه لتجاوز 125% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وقد تصل إلى 142% بحلول 2031. ووفقًا لصندوق النقد الدولي، فإن التعديل المالي المطلوب فقط لتثبيت هذا المسار—دون تقليله—سيستلزم تقريبًا 4% من الناتج المحلي الإجمالي في صورة تشديد. اتسع الفجوة المالية بنحو نقطة مئوية واحدة مقارنة بمستويات ما قبل كوفيد-19، مدفوعًا بارتفاع الإنفاق وانخفاض الإيرادات بدلًا من دورات قصيرة الأجل.

تتغير الأسواق بالفعل استجابةً لذلك. ينكمش العلاوة على سندات الخزانة الأمريكية مقارنةً بدين الاقتصادات المتقدمة الأخرى. وقال مسؤول مالي في صندوق النقد الدولي: “هذه علامات على أن الأسواق ليست متفائلة كما كانت، وليست متسامحة كما كانت في الماضي. لا يمكن أن ينتظر ذلك إلى ما لا نهاية.”

إعانات الطاقة كعبء مالي إضافي

تسهم سياسة الطاقة في زيادة الضغوط المالية الأوسع. حذّر صندوق النقد الدولي من أن الإعانات الواسعة تُشوّه التسعير وتضغط على الميزانيات. ووفقًا لمسؤول في صندوق النقد الدولي: “إنها تُشوّه إشارات الأسعار، ومكلفة ماليًا، وأكثر تراجعًا، وصعبة التفكيك.” عندما تحمي العديد من الدول المستهلكين من تكاليف الطاقة، تتحمل دول أخرى جزءًا من التعديل، ما يخلق آثارًا جانبية قد تضاعف صدمات الأسعار لأولئك الذين لا يستخدمون الإعانات. ومع أن الحكومات كانت أكثر تحفظًا من خلال أزمة طاقة عام 2022، فإن الحيز المالي أصبح الآن أضيق، ما يجعل إجراءات الدعم التقليدية أكثر تكلفة بكثير.