🚨هذا القطاع قد يسبب الأزمة المالية القادمة

وحتى الاحتياطي الفيدرالي قلق بشأنه.

أتحدث عن سوق الائتمان الخاص، الذي يزداد سوءًا فقط.

في الربع الأول من 2026، حاول $20 مليار الخروج من الائتمان الخاص، لكن ما يقرب من نصفه لم يتمكن من الخروج.

هذه هي الطريقة التي تبدأ بها أزمة السيولة.

نما الائتمان الخاص إلى 3.5 تريليون دولار من خلال القيام بشيء واحد توقف البنوك عن فعله بعد 2008.

قام بإقراض الشركات الأكثر خطورة، وفرض فوائد أعلى، وأخبر المستثمرين أنه يمكنهم السحب ربع سنويًا.

استمر تدفق الأموال. كان الجميع سعيدًا.

الآن تحاول الأموال المغادرة، وهناك مخرج محدود.

في الربع الأول من 2026، طلب المستثمرون أكثر من $20 مليار دولار في عمليات استرداد عبر الصناعة، وهو أعلى إجمالي ربع سنوي مسجل على الإطلاق.

لم تلبِ الصناديق تلك الطلبات. وقيدت معظمها عمليات السحب عند 5% من الأصول وترك الباقي مقفلًا بدون تاريخ خروج.

هذه ليست مشكلة صندوق واحد يعاني من ربع سيئ. هذا يحدث في كل مكان في نفس الوقت.

دفعت بلاك روك $620 مليون من الـ 1.2 مليار دولار المطلوبة. تلقت شركة أبولو طلبات استرداد بقيمة 1.6 مليار دولار وقيدت عمليات السحب.

فعلت أريس، مورغان ستانلي، وبارينغز نفس الشيء. وأوضح علامة على الضغط جاءت من بلو أول عندما حاول المستثمرون سحب 41% من صندوق التكنولوجيا الخاص بها في ربع واحد.

قبل ربعين كان ذلك الرقم 3%. شاهد صندوقها الرئيسي الذي تبلغ قيمته $36 مليار دولار طلبات سحب بنسبة 22%. كلا الصندوقين مقيدان عند 5%. والباقي مقفل.

السبب في أن هذا خطير بسيط. وُعد المستثمرون بسيولة دورية. القروض الأساسية غير سائلة.

هذه صفقات خاصة، يصعب تسعيرها ومستحيل بيعها بسرعة على نطاق واسع. لذلك عندما يندفع الجميع للخروج في وقت واحد، لا تستطيع الصناديق جمع السيولة بسرعة كافية.

يضعون حواجز على عمليات السحب بدلاً من ذلك. هذا هو بالضبط ما يحدث الآن عبر القطاع بأكمله.

البيئة تزداد سوءًا في الوقت نفسه.

المقترضون في الائتمان الخاص مرفوع عليهم ديون بشكل كبير. لا تزال معدلات الفائدة عند 3.5%. تكاليف الطاقة ترتفع بسبب حرب إيران.

وصلت معدلات التخلف عن السداد بالفعل إلى 9.2%، وهو أعلى مستوى تم تتبعه على الإطلاق في الصناعة.

الشركات البرمجية والتقنية التي تشكل 15% إلى 20% من معظم محافظ الائتمان الخاص تحت ضغط من اضطراب الذكاء الاصطناعي.

فيتش تحذر من أن التخلف عن السداد قد يصل إلى 15%.

لهذا السبب بدأ الاحتياطي الفيدرالي يسأل البنوك عن تعرضها لشركات الائتمان الخاص.

الجهة التنظيمية المالية في اليابان تفعل الشيء نفسه. وزارة الخزانة الأمريكية عقدت اجتماعات طارئة مع الجهات التنظيمية للتأمين المحلية والدولية حول المخاطر النظامية في القطاع.

حاكم بنك إنجلترا حذر علنًا من أنه قد يؤدي إلى أزمة مالية على نمط 2008.

للمقارنة، سوق الرهن العقاري الثانوي الذي تسبب في 2008 كان بقيمة 1.5 تريليون دولار.

الائتمان الخاص اليوم يبلغ 3.5 تريليون دولار. وعلى عكس الرهون العقارية الثانوية، فإن الائتمان الخاص غير منظم إلى حد كبير، ويقيم أصوله داخليًا، ولا يتداول في الأسواق العامة.

لا أحد خارج هذه الصناديق يعرف حقًا قيمة القروض الموجودة بداخلها الآن.

وهكذا بدأت كل أزمة كبرى.