لقد لاحظت شيئًا مقلقًا في اقتصاد التعدين في الوقت الحالي. يواجه عمال مناجم البيتكوين خسائر هائلة، حيث تبلغ تكاليف الإنتاج حوالي 88,000 دولار لكل قطعة بينما يتداول البيتكوين عند حوالي 72,000 دولار. هذا فرق يقارب 16,000 دولار لكل كتلة تم تعدينها، مما يعني أن المعدنين المتوسطين يعملون بخسارة.

لقد تدهورت الحالة حقًا في الأسابيع الأخيرة. أدت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مع تجاوز النفط 100 دولار وتقريبًا إغلاق مضيق هرمز. هذا يؤثر مباشرة على تكاليف الكهرباء، خاصة بالنسبة لـ 8 إلى 10 في المئة من معدل التجزئة العالمي الذي يعمل في مناطق حساسة لإمدادات الطاقة في الشرق الأوسط.

يظهر الشبكة بالفعل علامات هذا الضغط. انخفضت الصعوبة بنسبة 7.76 في المئة، وهو ثاني انخفاض كبير هذا العام. انخفض معدل التجزئة إلى حوالي 920 إكساهاش، وهو أقل بكثير من الرقم القياسي الذي بلغ زتاهاش واحد العام الماضي. وتوسعت أوقات الكتل إلى أكثر من 12 دقيقة بدلاً من 10 دقائق المستهدفة.

ما يهمني حقًا هو كيف يتكيف المعدنون. الشركات الكبرى المدرجة في البورصة لا تظل سلبية. فهي diversifiy بشكل كبير في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، التي توفر إيرادات أكثر استقرارًا بكثير من استخراج البيتكوين بخسارة. تقوم Marathon Digital و Cipher Mining وغيرها بتطوير قدراتها في مراكز البيانات بشكل متوازٍ.

لكن هناك مشكلة هيكلية. عندما لا يغطي المعدنون تكاليفهم، يبيعون البيتكوين لتمويل عملياتهم. هذا الضغط على البيع يأتي في سوق هش بالفعل، مع 43 في المئة من العرض الإجمالي في خسارة وتأثير رفع الرافعة المالية المسيطر على حركة الأسعار. إنه دورة تعزز نفسها.

التعديل التالي للصعوبة سيحدث في بداية أبريل ومن المتوقع أن يستمر في الانخفاض وفقًا للتوقعات. إذا ظل سعر البيتكوين تحت 88,000 دولار، فإن هجرة المعدنين ستستمر وستواصل الصعوبة الانخفاض. الشبكة تصحح ذاتيًا من حيث المبدأ، لكن الفترة بين تجاوز التكاليف للإيرادات وانخفاض الصعوبة بما يكفي لاستعادة الربحية، هي المرحلة التي تتسبب في الأضرار، سواء للمعدنين أو للسوق الفوري الذي يستوعب مبيعاتهم القسرية.

هذه قصة تتجاوز قطاع التعدين. إنها حقًا مسألة هيكل السوق ومرونة شبكة البيتكوين في مواجهة الصدمات الخارجية.