وينترميوت ملاحظة في EthCC: التحول الكامل في DeFi نحو مسار Vault، والمؤسسون لم يعودوا مستعجلين لإطلاق العملات الرقمية

المؤلف: Wintermute Ventures

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: شارك مدير الاستثمارات لدى Wintermute Ventures، Joscha Kupferberg، في مؤتمر EthCC الذي عُقد في كان (Cannes)، وعاد بملاحظات مباشرة: يقوم رأس المال الاستثماري (VC) بدفعات أكثر حذرًا لكنه ما زال يستثمر، ولا يشعر المؤسسون عمومًا بالاستعجال لإصدار الرموز بل يركزون أولًا على بناء المنتج. يتدفق بناة DeFi جماعيًا إلى مسار Vault، وتتحول ميزات البنوك الجديدة (neobank) إلى ميزة قياسية بدلًا من كونها تفوقًا تمييزيًا، في حين أن تطبيقات وكيل الذكاء الاصطناعي (AI Agent) في مجال التشفير قد تراجعت تقريبًا جميعها إلى روبوتات التداول.

@wmt_ventures يشارك تغريدة:

بماذا يعمل بناة التشفير الآن؟

«Vault هو البيربس (Perps) الجديد». هذه عبارة سمعها مرارًا وتكرارًا خلال مؤتمر EthCC في كان. يعكس هذا المؤتمر التحول الأوسع في الصناعة: ضجيج أقل، ووجوه مؤسسية أكثر، والمؤسسون يعملون بهدوء بدلًا من مطاردة إيقاع الإصدارات. قضى مدير استثماراتنا @joschakup أسبوعًا كاملًا وهو غارق في هذه الحوارات. فيما يلي ملاحظاته.

أجواء EthCC

بعكس بعض الخطابات المتشائمة، كانت الأجواء في الموقع إيجابية عمومًا. اختلط بناة المرحلة المبكرة، وVC، ومكاتب عائلية كانت تساهم بنشاط في التمويل، ما شكّل مزيجًا صحيًا. الظل الوحيد الواضح كان عمليات تسريح العمال — وما زالت تحدث بشكل واقعي وواسع في جميع أنحاء الصناعة.

كيف يستثمر VC في التشفير الآن

أصبح VC أكثر حذرًا، لكنه ما زال نشطًا. تحول الاتجاه إلى مراحل البذور المتأخرة وما بعدها، لأن هناك ما يمكن تقييمه من حيث الزخم والملاءمة بين المنتج والسوق. يبدو أن عصر المراهنة على moonshot اعتمادًا على vibes قد انتهى.

المؤسسون لم يعودوا يطاردون إصدار الرموز

لم يضع أغلب المؤسسين في المراحل المبكرة الذين تحدث إليهم Joscha إصدار الرموز كأولوية. كان التركيز على بناء منتج قابل للتطبيق اقتصاديًا أولًا. أما قابلية الرموز للتداول/البدائل (optionality) فهي موضوع يُبحث لاحقًا — إن وُجد.

مواضيع تستحق المتابعة

هناك عدة اتجاهات آخذة في الارتفاع:

تحويل العملات عبر السلسلة (On-chain FX) يتحول بهدوء إلى موضوع جاد

ترتفع DeFi الموجهة للخصوصية كمسار جدي، ويستكشف المزيد من المشاريع حالات استخدام على مستوى المؤسسات

تكتسب أسواق التنبؤ (prediction markets) زخمًا ملموسًا، وتشتد المنافسة على البنية التحتية للسيولة وتصميم الحوافز

Vault هو البيربس (Perps) الجديد

يعمل بناة DeFi بجد خلف الكواليس، ويصبحون أكثر تركيزًا على حالات الاستخدام المؤسسية وRWA. إذا كان هناك موضوع لا يمكن الالتفاف حوله، فهو الخزنة (Vault). بدءًا من البنية التحتية لـ Vault، ومنتجات العائد، وإعادة الرهن (rehypothecation)، وأجهزة اكتشاف الاستراتيجيات، والتقييم/التصنيف، فقد انحسر كامل هذا المسار بشكل كبير إلى هذا النوع. ويتبعه مباشرة العملة المستقرة والبنوك الجديدة (neobank).

البنوك الجديدة لم تعد ميزة تمييزية

تقوم العديد من مشاريع DeFi التي لديها TVL معتبر بالفعل بإضافة وظائف البنوك الجديدة عبر الاستعانة بموردي خدمات طرف ثالث: قنوات الإيداع والسحب، وبطاقات الدفع، وخزائن العائد. هذا نهج منطقي لإبقاء المستخدمين، لكن الاستنتاج المنطقي هو أن مجرد وجود وظائف البنوك الجديدة بذاته لم يعد يشكل تمييزًا.

وكيل الذكاء الاصطناعي (AI Agent) عاد تقريبًا بالكامل إلى روبوتات التداول

تبدو معظم حالات استخدام وكيل الذكاء الاصطناعي في مجال التشفير قد انعطفت فعليًا 180 درجة، وعادت إلى روبوتات التداول. كان Joscha يأمل في أن يلتقط بعض الأفكار الجديدة، لكن لم يحدث ذلك. هذا هو المجال الوحيد حاليًا الذي لم يمنحه أي مفاجأة.