كنت أفكر في شيء مثير للاهتمام في أخبار أسواق الأسهم اليوم: شركة نيفيديا الآن بقيمة سوقية تبلغ 4.5 تريليون دولار، وهو رقم ضخم جدًا. لكن الأمر هنا – عشر سنوات فترة طويلة في عالم التمويل. المنافسون يلحقون الركب، والعملاء يبنون حلولهم الخاصة، والتقييمات التي ارتفعت بهذا الشكل في النهاية تواجه الواقع.

دعني أتحدث عن سهمين أعتقد أنهما قد يكونان أكثر قيمة من نيفيديا بحلول عام 2036، على افتراض أن النمو السريع لنيفيديا سيتعادل في النهاية كما تفعل معظم الشركات.

موقف جوجل ألفابيت مثير للاهتمام عندما تتعمق في أخبار أسواق الأسهم حول بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. الجميع يركز على شرائح نيفيديا التي تدعم الازدهار، لكن ألفابيت في الوقت نفسه واحدة من أكبر عملاء نيفيديا وتبني مسارها الخاص. جوجل كلاود تضخ مليارات في مراكز البيانات وخوادم الذكاء الاصطناعي، وتكاليف رأس المال للشركة تتضاعف تقريبًا من $91 مليار إلى حوالي $180 مليار في 2027.

ما قد يغفل عنه البعض: أن ألفابيت ليست ملتزمة بأجهزة نيفيديا إلى الأبد. لقد طورت بالفعل معجلات ذكاء اصطناعي مخصصة بالتعاون مع Broadcom و Taiwan Semiconductor. هذه الشرائح Tensor مصممة خصيصًا لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الخاصة بجوجل، ويخططون لبيعها لمشغلي السحابة الآخرين أيضًا. تقريبًا كل لاعب جدي في مجال الذكاء الاصطناعي يفكر الآن في تصميم شرائح داخلية. هذا سيضغط في النهاية على أسعار نيفيديا المميزة.

وفي الوقت نفسه، إيرادات جوجل كلاود زادت أكثر من ثلاثة أضعاف خلال الثلاث سنوات الماضية. من بالكاد كانت تغطي تكاليفها في نهاية 2022 إلى 5.3 مليار دولار من الأرباح التشغيلية بحلول الربع الرابع من 2025. لم تعد مجرد مشروع جانبي – إنها أموال حقيقية.

كما أن لدى ألفابيت هيكلية مظلة تسمح لها بتشغيل أعمال مختلفة تمامًا تحت سقف واحد. سيارات Waymo ذاتية القيادة قد تكون المصدر الرئيسي التالي للإيرادات. الشركة أصدرت مؤخرًا سندات لمدة 100 سنة كجزء من تمويل بنية الذكاء الاصطناعي. فكر في ذلك للحظة. إنهم يراهنون حرفيًا على وجودهم لمدة قرن.

الحسابات بسيطة جدًا لمتابعي أخبار أسواق الأسهم. قيمة سوقية لألفابيت تبلغ 3.7 تريليون دولار، فقط 20% خلف نيفيديا. إذا نمت نيفيديا بنسبة 11.5% سنويًا خلال العقد القادم، بينما تصل ألفابيت إلى 14%، فسيكونان تقريبًا متساويين عند حوالي 13.5 تريليون دولار لكل منهما. الفروق الصغيرة تتراكم وتخلق فجوات هائلة خلال 10 سنوات.

ثم هناك شركة بيركشاير هاثاوي، التي تعتبر النموذج المثالي للفائدة المركبة المملة التي تخلق نتائج مذهلة. ستحتاج إلى مكاسب سنوية قدرها 29% لملاحقة نيفيديا خلال عقد، وهو أمر غير واقعي. لكن إذا تباطأ نمو نيفيديا وحققت بيركشاير 15% سنويًا، فستصل إلى مستوى نيفيديا اليوم – حوالي 4.4 تريليون دولار. هذا تقريبًا متوسط أداء مؤشر S&P 500، وهو في الواقع ما حققته بيركشاير خلال العشر سنوات الماضية تحت إدارة Buffett.

رأيي في زاوية أخبار أسواق الأسهم: قد لا تتجاوز بيركشاير نيفيديا بحلول 2036. لكن أتوقع أن تواصل الصعود بثبات بينما تتقلب أسهم نيفيديا بشكل كبير. هيمنة نيفيديا حاليًا حقيقية، لكن نموذج بيركشاير المتنوع – التأمين، المرافق، التصنيع، السكك الحديدية – يجب أن يبقيها ذات صلة ومربحة لعقود. الرهان المركز على شرائح الذكاء الاصطناعي من نيفيديا؟ لا أستطيع قول الشيء نفسه عن ذلك.

حتى لو لم تتجاوز بيركشاير قيمة نيفيديا السوقية خلال العشر سنوات القادمة، فإن الاقتراب من ذلك لا يزال يحقق أرباحًا كثيرة للمستثمرين الصبورين. شركة التأمين العملاقة ستستمر في الازدهار بعد ذلك بكثير.

الخلاصة: أخبار أسواق الأسهم اليوم تركز على هيمنة نيفيديا، لكن التقييمات بهذا الشكل لا تظل على حالها إلى الأبد. خلال 10 سنوات، أفضّل أن أمتلك شركة تمتلك عدة محركات للنمو مثل ألفابيت أو آلة الفائدة المركبة المستقرة التي تمثلها بيركشاير.