ربما تعرف قصة انهيار لونا، لكن هناك الكثير أكثر من مجرد قصة ثروة دو كوون التي يدركها معظم الناس. هذا الرجل انتقل من بناء ما بدا وكأنه الشيء الكبير التالي إلى أن يصبح عبرة في عالم العملات المشفرة خلال بضع سنوات فقط.

فمن هو دو كوون؟ حاصل على شهادة في علوم الحاسوب من ستانفورد، عمل في أبل ومايكروسوفت قبل أن يندفع إلى عالم العملات المشفرة. في عام 2018 أسس Terraform Labs وتمكن من جمع أكثر من $50M من بعض اللاعبين الكبار—نحن نتحدث عن رؤوس أموال استثمارية رئيسية تدعمه. على الورق، بدا الأمر شرعيًا. كان لديه المؤهلات، التمويل، والحزمة كاملة.

ثم جاءت عملة UST المستقرة الخوارزمية التي كان من المفترض أن تحدث ثورة في كل شيء. كانت الفكرة بسيطة: تظل UST مرتبطة بالدولار، ويقوم رمز LUNA بدعمها، والجميع يربح. إلا أن هناك مشكلة لم يرغب أحد في الحديث عنها—كانت Terraform تضخ أرقام المعاملات بشكل مصطنع من خلال معاملات Chai المزيفة لجعل الشبكة تبدو أكثر نشاطًا بكثير مما هي عليه في الواقع. حتى أن كوون سخر من فكرة إجراء "معاملات مزيفة تبدو حقيقية". هذا ليس بالشفافية التي تريدها من شخص يدير مليارات الدولارات.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. كان كوون واثقًا جدًا في نظامه لدرجة أنه راهن حرفيًا $1M على أن لونا لن تنهار. كان يطلق وعودًا بشأن ثبات UST على سعره. لكن الثقة والواقع لا يتطابقان دائمًا في عالم العملات المشفرة.

الانهيار الحقيقي؟ جاء نتيجة لعدة إخفاقات متتالية. في مايو 2022، بدأ بروتوكول Anchor في خفض معدلات الفائدة المرتفعة جدًا التي كان يقدمها على ودائع UST. عندما تعدك بعوائد 20% وتخفضها فجأة، يشعر الناس بالذعر. بدأ المقرضون في سحب أموالهم، وبدأت UST تفقد ارتباطها بالدولار. آلية الحرق والتعدين التي كانت من المفترض أن تنقذ الوضع؟ كانت بطيئة جدًا، ومعقدة، وكانت البورصات تتوقف عن سحب الأموال على أي حال. كل عملية تبادل LUNA كانت تخفف من قيمة الرمز أكثر، مما أدى إلى هبوط السعر بشكل حر.

كلما ابتعدت UST عن الربط، زاد الأمر سوءًا. بدأت مجمعات Curve الآلية في تقديم خصومات أكبر لتحفيز عمليات التحكيم، مما سرع من دوامة الموت. خلال أيام، اختفى مليار $45 دولار. وانخفضت ثروة وسمعة دو كوون معه.

كشفت القصة بأكملها عن شيء مهم في هذا المجال: حتى مع مؤهلات من ستانفورد ودعم من رؤوس أموال استثمارية كبرى، لا يمكنك تزييف الأساسيات إلى الأبد. قصة لونا لا تزال أكبر عبرة في عالم العملات المشفرة—تذكير بأنه مهما كانت ذكاء المؤسس أو hype، إذا لم تكن الآليات تعمل، في النهاية سيتعرف السوق على الأمر.