قنبلة ديون الولايات المتحدة التي تبلغ تريليون دولار ولم يتحدث عنها أحد

ديون الولايات المتحدة الوطنية المتصاعدة – أكثر من 39 تريليون دولار وتستمر في النمو – هي القضية الضخمة التي لا يتحدث عنها أحد، لكنها مشكلة وشيكة قد تؤثر على الأسواق وتكاليف الاقتراض والعملات والثقة في النظام المالي العالمي بأكمله.

هذه هي التحذيرات الواضحة من الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere، إحدى أكبر المؤسسات المستقلة للاستشارات المالية في العالم، حيث يظل المستثمرون متمسكين بالأخبار قصيرة الأجل بينما تتراكم ضغوط هيكلية أكبر بكثير أمام أعينهم.

أضافت الاضطرابات الجيوسياسية الجديدة إلى الضغط. فقد زادت التوترات المتصاعدة مع إيران من اضطراب الأسواق، ودفعت أسعار النفط للارتفاع، وأثارت تقلبات في سندات الخزانة الأمريكية، مما كشف عن هشاشة أساسية في النظام.

يقول نايجل جرين: «أكبر اقتصاد في العالم يحمل أكثر من 39 تريليون دولار من الديون، ومع ذلك، من المدهش أن هذا لا يهيمن على مناقشات السوق كما ينبغي.

«يُعطى الكثير من الاهتمام للنقطة البيانات قصيرة الأجل القادمة، وليس بما يكفي من الاهتمام لعبء الديون الطويل الأمد الذي يقبع تحت النظام بأكمله.»

ويواصل: «لا أستطيع أن أؤكد بما فيه الكفاية أن هذه مسألة أساسية. إنها ليست قصة جانبية.

«إنها تؤثر على كيفية تمويل الولايات المتحدة لنفسها، وكيف تقيّم الأسواق المخاطر، وكيف يُنظر إلى الدولار، وكيف يقيم المستثمرون حول العالم الاستقرار المستقبلي.»

تؤكد التوقعات الرسمية حجم التحدي. من المتوقع أن يظل العجز الفيدرالي قريبًا من 2 تريليون دولار، بينما من المتوقع أن تصل مدفوعات الفوائد السنوية إلى حوالي تريليون دولار وتستمر في الارتفاع بشكل حاد في السنوات القادمة.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يرتفع عبء الديون الإجمالي بشكل كبير كنسبة من الاقتصاد خلال العقد المقبل.

يقول نايجل جرين: «بمجرد أن تنفق دولة حوالي تريليون دولار سنويًا على الفوائد، يتوقف الحديث عن الديون ليصبح مسألة حية في السوق.

«يستحق الأمر اهتمامًا أكبر بكثير من صانعي السياسات والمؤسسات والمستثمرين مما يتلقونه اليوم.»

ويشرح: «عبء ديون بهذا الحجم يحد من هامش المناورة. ويجعل الولايات المتحدة أكثر عرضة لارتفاع العوائد، وأكثر عرضة للصدمات الخارجية، وأكثر عرضة للتحولات في الطلب الأجنبي على سندات الخزانة.»

وتؤكد التحركات الأخيرة في أسواق العوائد على ذلك. فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة، مما زاد من تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد، في حين ارتفعت معدلات الرهن العقاري إلى أعلى مستوياتها منذ شهور، مما أثقل على نشاط وطلب الإسكان.

«الديون الأعلى لا تظل محصورة في واشنطن. فهي تتسرب إلى تكاليف الاقتراض الحقيقية عبر الاقتصاد. يشعر بها المشترون للمنازل، والشركات، والمستهلكون. ومع ذلك، لا تزال المناقشة العامة تتعامل مع جبل الديون كضوضاء في الخلفية.»

ويقول: «أصبحت الأسواق مريحة جدًا مع الافتراض أن سوق سندات الخزانة ستستوعب العرض الضخم بلا عوائق إلى الأبد.

«لقد كانت الأسابيع الأخيرة تذكيرًا بأن هذه الثقة يمكن اختبارها.»

كما تظهر علامات متزايدة على التوتر في ديناميات الطلب. فقد أظهرت حيازات الأجانب من سندات الخزانة الأمريكية فترات من الانخفاض، وأصبح سيولة السوق أكثر هشاشة خلال فترات التقلب، مما يثير مخاوف حول مدى سلاسة استيعاب الإصدار المستقبلي.

يقول الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere: «أي تراجع في الطلب مهم عندما تكون الحاجة إلى إعادة التمويل بهذا الحجم، وتظل العجزات عميقة.

«يحتاج المستثمرون إلى إيلاء مزيد من الاهتمام للتفاعل بين إصدار الديون، والطلب الأجنبي، وسيولة السوق.»

ويقول: «هناك ميل للتعامل مع ديون الولايات المتحدة على أنها قابلة للإدارة بشكل دائم ببساطة لأن السوق كبير والدولار لا يزال مهيمنًا.

«لكن التراخي بهذا الحجم محفوف بالمخاطر.»

وتتجاوز القضية سوق السندات بكثير. فالقروض المستمرة الثقيلة وتكاليف الفوائد المتزايدة يمكن أن تظل ضغطًا تصاعديًا على العوائد، وتُعقد آفاق النمو، وتضع الدولار تحت ضغط طويل الأمد إذا ضعفت الثقة في المسار المالي.

ويختتم: «يجب أن يكون الدين الوطني الأمريكي المتصاعد أحد المحادثات المركزية في السوق لعام 2026.

«من الغريب والخطير أن لا يتلقى الاهتمام الذي يتطلبه حجمه.»

حول مجموعة deVere

مجموعة deVere هي واحدة من أكبر المستشارين المستقلين في العالم للحلول المالية العالمية المتخصصة للعملاء الدوليين والمحليين من أصحاب الثروات العالية. لديها شبكة مكاتب حول العالم، وأكثر من 80,000 عميل، وتدير استشارات بقيمة 14 مليار دولار.