الكثير من الناس لا يزالون ينظرون إلى #TermMax كبروتوكول إقراض، لكن ما يفعله فعلاً هو توضيح الديون.

1、هذا ليس ترقية وظيفية، بل التعريف يتغير
#Borrow: الحصول على السيولة بدون بيع المركز
#Alpha: القيام بمراكز طويلة وقصيرة بدون تصفية
تجاوز عدد المستخدمين مليون نسمة
عندما تجتمع هذه الأشياء معاً، فالمنتج لا يزيد، بل الديون تبدأ في التعبير الموحد.
2、قبل الحديث عن CDO، اسأل عن شيء أكثر أساسية
الكثير يسأل: هل ستفعل #CDO على السلسلة؟
أنا أكثر اهتماماً بسؤال: هل تمت كتابة الديون بوضوح؟
إذا لم تُكتب الديون بوضوح، فإن التقسيم الطبقي هو مجرد تغليف.
3、بشأن دين واحد، الأهم هو الحدود
@TermMaxFi قام بشيء حرج جداً، وثبّت ثلاثة أشياء:
- سعر فائدة ثابت
- مدة زمنية ثابتة
- قيود الضمان
عندما تكون الحدود واضحة، يصبح الدين قائماً.
وإلا فهو مجرد مركز وليس ديناً.
4、ما يفعله هو التفكيك
Borrow يفكك: المركز ≠ السيولة
Alpha يفكك: الاتجاه ≠ مسار التصفية
في الخطوة التالية، سيفكك: تسلسل التدفق النقدي ≠ تسلسل الخسائر
هذه الخطوة هي مدخل البنية المركبة.
5、إنه ليس CDO، إنه طبقة المواد الخام
لا تستعجل بإضفاء العلامات عليه.
الوصف الأدق هو أن المواد الخام للبنية المركبة بدأت تكتمل.
- سعر فائدة ثابت
- مدة زمنية ثابتة
- قابل للتسوية
- قابل للوصف
أولاً المواد الخام، ثم التقسيم الطبقي.
6、لرؤية البنية المركبة، انظر إلى ثلاثة أشياء
ليس #APY، بل:
- ما الذي يتم حفظه
- من سيخسر أولاً
- كيف يموت في الحالات القصوى
أي:
تفاصيل المركز
تسلسل الخسائر
اختبار الضغط
بدون هذه الثلاثة، كل شيء مجرد تغليف.
7、التقسيم الطبقي لا يقلل المخاطر، بل يعيد ترتيبها فقط
الكثير من الناس ساء فهمهم، البنية المركبة لا تقلل المخاطر، بل تعيد ترتيبها.
- من يحصل على المال أولاً
- من يخسر أولاً
- من يتحمل الخسارة الأولى
الترتيب هو الجوهر.
8、ما يسعى له TermMax ليس سوق الإقراض
بل شيء أكثر أساسية: كيفية كتابة الديون على السلسلة، ومن يعرّفها لديه:
- سلطة التسعير
- سلطة التوزيع
- سلطة التركيب
ما يستحق المال في المالية، لم يكن أبداً التداول، بل المعيار.
9、الترتيب أهم من الاستنتاج
- أولاً الإيصالات
- ثم التقسيم الطبقي
- أولاً المعايير
- ثم التوريق
إذا عكست الترتيب، كل شيء يصبح صندوقاً مغلقاً.
10、أخيراً
إذا كان هناك منتجات بنية مركبة على السلسلة في المستقبل، فأنت تحتاج فقط إلى رؤية شيء واحد: هل تمت كتابة خريطة الخسائر بوضوح؟
بدونها، مهما كانت العائدات عالية، فهي مجرد وهم.