Bitwise: لماذا من المحتمل أن تصل قيمة البيتكوين إلى مليون دولار؟

كتابة: مات هوجان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise

ترجمة: ساورشا، Foresight News

قبل أيام، سألني مستشار مالي: «مات، هل تعتقد حقًا أن قيمة بيتكوين واحدة يمكن أن تصل إلى مليون دولار؟ هذا الرقم مجنون جدًا.»

أتفهم فكرته. المليون دولار يبدو رقمًا مبالغًا فيه حقًا. هذا يعني أن بيتكوين يجب أن يرتفع من سعره الحالي بمقدار 14 مرة.

عندما دخلت صناعة العملات المشفرة بشكل كامل في عام 2018، كنت أضحك عندما أسمع مثل هذه الأحاديث. حينها كان سعر البيتكوين حوالي 4000 دولار، والهدف المتمثل في مليون دولار — حتى بالنسبة لي — كان يبدو سخيفًا جدًا.

لكن الآن لم أعد أعتقد ذلك. مع تعمقي في دراسة هذا الأصل، أدركت أنني، مثل هذا المستشار المالي، ارتكبت خطأً أساسيًا جدًا في تحليل إمكانيات البيتكوين.

في مذكرة هذا الأسبوع، أود أن أشرح هذا الخطأ، وأعرض مجموعة من الافتراضات المحافظة إلى حد كبير، وكيف يمكن أن تؤدي إلى تقدير أن البيتكوين يمكن أن يصل إلى 100 مليون دولار.

كيفية تقدير قيمة البيتكوين

أعتبر البيتكوين كنوع من الأصول الجديدة لتخزين القيمة. وظيفته مشابهة للذهب — حيث يتيح للناس الاحتفاظ بالثروة خارج النظام المالي والبنكي التقليدي، ولكن بشكل رقمي. هو أكثر تقلبًا من الذهب، وتاريخه أقصر، لكنه يتنافس مع الذهب على نفس السوق.

في هذا الإطار، فإن المنطق الأساسي لتقدير قيمته بسيط جدًا:

تقدير الحجم الإجمالي لسوق تخزين القيمة؛

تقدير الحصة التي يمكن أن يحتلها البيتكوين؛

قسمة الناتج على 21 مليون (الحد الأقصى لعدد البيتكوين).

وبذلك نحصل على السعر الضمني.

حاليًا، يقترب حجم سوق تخزين القيمة من 38 تريليون دولار:

الذهب: 36 تريليون دولار

بيتكوين: 1.4 تريليون دولار

وبناءً على ذلك، فإن البيتكوين لا يشكل إلا أقل من 4% من السوق حاليًا.

لهذا السبب يعتقد الكثيرون أن «بيتكوين بمليون دولار» غير واقعي، وهو أيضًا السبب الذي جعلني لسنوات أرفض تصديقه.

بالنظر إلى حجم السوق الحالي، يحتاج البيتكوين إلى استحواذ أكثر من 50% من سوق تخزين القيمة ليصل إلى مليون دولار، وهو مستوى مرتفع جدًا.

لكن النقطة المهمة التي يغفل عنها الكثيرون هي أن سوق تخزين القيمة ليس ثابتًا. في الواقع، لقد توسع بشكل كبير خلال العشرين عامًا الماضية. ومع تزايد المخاوف من تآكل قيمة العملات الورقية، أعتقد أن هذا التوسع سيستمر.

نظرة موجزة على تاريخ الذهب

أول مرة اهتممت فيها بالذهب حقًا كانت في عام 2004، عندما تم إدراج أول صندوق استثمار متداول في الذهب في الولايات المتحدة. حينها، كانت القيمة السوقية للذهب حوالي 2.5 تريليون دولار — وهو ليس كثيرًا مقارنة بسوق البيتكوين الحالي.

على مر السنين، نمت القيمة السوقية للذهب لتصل إلى حوالي 40 تريليون دولار، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 13%. السبب وراء ذلك هو تزايد القلق من ديون الحكومات، والمخاطر الجيوسياسية، والسياسات النقدية التيسيرية.

القيمة السوقية للذهب من 2004 حتى الآن

المصدر: شركة إدارة الأصول Bitwise، البيانات من جمعية الذهب العالمية وبلومبرج.

الخطأ الذي يرتكبه الناس عند تقييم إمكانيات البيتكوين هو تجاهل هذا النمو.

إذا استمر هذا المعدل في التزايد، فبعد 10 سنوات، ستصل القيمة السوقية العالمية لـ«تخزين القيمة» إلى حوالي 121 تريليون دولار. عند هذا الحجم، يحتاج البيتكوين فقط إلى استحواذ 17% من السوق، وسيصل سعر البيتكوين إلى مليون دولار.

الانتقال من 4% إلى 17% لا يزال نموًا هائلًا، ولكن بالنظر إلى التقدم الذي أحرزه البيتكوين في السنوات الأخيرة، فإن هذا الهدف في متناول اليد تمامًا.

قبل بضع سنوات، لم يكن هناك صندوق استثمار متداول في البيتكوين في الولايات المتحدة، وكان عدد المؤسسات التي تملك البيتكوين قليلًا جدًا، وكانت تقلباته عالية جدًا لدرجة أن القليل فقط كانوا على استعداد لاستثمار أكثر من 1%.

أما الآن:

أصبح صندوق البيتكوين المتداول أسرع صندوق استثمار نموًا في التاريخ؛

تملك مؤسسات مثل صندوق هارفارد للاستثمار وصندوق الثروة السيادي في أبوظبي البيتكوين؛

انخفضت تقلبات البيتكوين على المدى الطويل، وبدأ العديد من المستثمرين المحترفين في النظر في تخصيص 5%.

الطريق لا يزال طويلًا، لكن مع استمرار هذه الاتجاهات، فإن استحواذ 1/6 من سوق تخزين القيمة خلال 10 سنوات ليس أمرًا مبالغًا فيه، بل هو امتداد طبيعي للاتجاهات الحالية.

المخاطر المحتملة

بالطبع، يجب أن نأخذ في الاعتبار الجانبين.

قد لا يستمر سوق تخزين القيمة العالمي في النمو كما فعل خلال العشرين عامًا الماضية. فخلال تلك الفترة، شهدنا أزمات مالية عالمية، وتسهيل كمي، وفوائد منخفضة طويلة الأمد، وهذه الظروف قد لا تتكرر مستقبلًا، وقد ينخفض سعر الذهب.

مخاطر أخرى هي أن البيتكوين قد لا يتمكن من توسيع حصته السوقية.

لكن أعتقد أن هذه التوقعات قد تكون متحفظة أيضًا: مع تزايد المخاوف من ديون الحكومات إلى مستوى الأزمة، قد ينمو سوق تخزين القيمة بشكل أسرع، وربما تتجاوز حصة البيتكوين في السوق 17% بعد 10 سنوات.

في رأيي، السيناريو المرجعي هو:

استمرار سوق تخزين القيمة في التوسع كما في الماضي؛

استمرار البيتكوين في زيادة حصته كما هو الآن.

وهذا سيدفع سعر البيتكوين إلى مستويات أعلى بكثير من اليوم.

ملاحظات

(1) قد يتذكر القراء القدامى أنني كتبت عن موضوع مشابه في عام 2023. ومنذ ذلك الحين، أصبحت وجهة نظري أكثر وضوحًا.

(2) من الجدير بالذكر: إذا أضفنا الفضة، والبلاتين، والبالاديوم إلى الحساب، فسيكون سوق تخزين القيمة أكبر، لكن من أجل المقارنة، ركزت في هذا المقال على الذهب والبيتكوين فقط.