السكر العالمي 5: كيف يعيد انتقال الإمدادات من البرازيل إلى الهند تشكيل ديناميات السوق

يشهد سوق السكر العالمي إعادة تموضع معقدة مع تغير ديناميكيات الإنتاج عبر المناطق الرئيسية المزدهرة. في حين أن الانتعاشات السعرية القصيرة الأجل قد أطلقت بعض الارتياح بين المتداولين، إلا أن العوامل الهيكلية الأساسية تشير إلى استمرار الضغط على التقييمات طوال موسم المحاصيل 2025-26 وما بعده. تحجب التحركات السعرية الأخيرة، بما في ذلك الارتفاع يوم الأربعاء في عقود نيويورك ولندن، مخاوف أعمق بشأن فائض مستمر يتوقع العديد من وكالات التنبؤ أن يحدد مشهد السوق.

تراجع إنتاج البرازيل مع تزايد الفائض العالمي

تم تحفيز ارتفاع الأسعار يوم الأربعاء نتيجة لنتائج إنتاج السكر المخيبة من منطقة المركز-الجنوب في البرازيل، وهي المنطقة المهيمنة على إنتاج السكر في العالم. وفقًا لـ Unica، انكمش إنتاج السكر في تلك المنطقة خلال النصف الثاني من يناير بنسبة 36% على أساس سنوي ليصل إلى 5000 طن متري فقط، مسجلاً انخفاضًا كبيرًا عن مستويات العام السابق. أدى هذا الضعف مؤقتًا إلى ارتفاع الأسعار، حيث زادت عقود مارس في نيويورك +2.24% وتقدمت عقد السكر الأبيض في ICE لندن +1.34%.

ومع ذلك، فإن صورة الإنتاج منذ بداية العام تروي قصة أكثر تعقيدًا. حتى يناير، بلغ إجمالي إنتاج السكر في منطقة المركز-الجنوب 40.24 مليون طن متري، بزيادة معتدلة +0.9% على أساس سنوي على الرغم من التراجع الشهري. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر الموجهة لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.74% لموسم 2025/26 مقارنة بـ 48.14% في العام السابق، مما يشير إلى أن المنتجين يعيدون توجيه أولوياتهم في عملية الطحن استجابةً لإشارات السوق. يبرز هذا التحول في التركيب كيف يمكن للمنطقة أن تعدل إنتاجها بسرعة، مما قد يحد من أي دعم مستدام للأسعار.

توقعات الفائض مستمرة عبر موسم 2025-26

على الرغم من الانتعاشات السعرية المؤقتة، فإن التوقعات الأساسية لا تزال متشائمة بشكل واضح، حيث يتوقع تقريبًا كل خبراء التوقعات الرئيسية أن يكون هناك فائض عالمي كبير. يكشف التباين في تقديراتهم عن مدى عدم اليقين الذي أصبح يحيط بتوازن العرض والطلب. تتوقع شركة Czarnikow أن يكون هناك فائض عالمي قدره 8.7 مليون طن متري لموسم 2025/26، بعد أن عدلت تقديرها من 7.5 مليون طن في سبتمبر. بالمقابل، تقدم المنظمة الدولية للسكر (ISO) توقعًا أكثر تحفظًا بفائض قدره 1.625 مليون طن، رغم أنه لا يزال يشير إلى فائض بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في العام السابق.

توقع خبراء Green Pool للسلع أن يكون هناك فائض قدره 2.74 مليون طن لموسم 2025/26، بينما كانت توقعات StoneX سابقًا عند 2.9 مليون طن. جميع هذه التوقعات المتباينة، التي تشير إلى فائض في العرض، تؤثر باستمرار على المعنويات. بعد 2025/26، تتوقع Czarnikow فائضًا قدره 3.4 مليون طن في موسم 2026/27، مما يشير إلى أن الاختلال الهيكلي في السوق قد يمتد إلى دورة المحاصيل التالية. إن احتمال استمرار وجود فائض في العرض يضغط على الأسعار، حيث سجلت بعض العقود أدنى مستوياتها منذ أكثر من خمس سنوات قبل أن يعاود السوق الانتعاش هذا الأسبوع.

توسع الصادرات الهندية يضيف ضغطًا على العرض

لا تزال الهند تلعب دورًا رئيسيًا كمصدر متغير يعيد تشكيل الديناميكيات العالمية. بلغ إنتاج الموسم 2025/26 من 1 أكتوبر حتى 15 يناير 15.9 مليون طن متري، بزيادة 22% على أساس سنوي وفقًا لجمعية مصانع السكر الهندية (ISMA). كانت الجمعية قد رفعت سابقًا تقديرها لإنتاج العام الكامل 2025/26 إلى 31 مليون طن من 30 مليون، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي نتيجة لظروف الموسمية الممطرة المواتية التي شهدتها الهند في 2024. من المتوقع أن تضع هذه المستويات القياسية من الإنتاج الهند كمورد متزايد الأهمية للأسواق العالمية.

لقد زادت السياسات من قدرة الهند على التصدير. بعد إدخال حصص تصدير في 2022/23 بسبب ضيق الإمدادات المحلية، وافقت الحكومة على تصدير 500,000 طن إضافي من السكر في أواخر فبراير 2026، بالإضافة إلى 1.5 مليون طن تم الموافقة عليها سابقًا في العام. يعكس هذا التغيير في السياسات الثقة في قوة الإنتاج ويشير إلى نية العودة إلى السوق العالمية. تؤكد هذه التوسعات في الصادرات كيف أن وضع العرض في الهند قد تحول بسرعة من نقص إلى وفرة، ويؤدي هذا التحول مباشرة إلى خفض الأسعار مع دخول المزيد من الإمدادات إلى الأسواق الدولية.

توقعات بإنتاج قياسي عالمي مع تغير الديناميكيات الإقليمية

قدمت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) في تقريرها ديسمبر 2025 نظرة شاملة، متوقعة أن يكون إنتاج السكر العالمي لموسم 2025/26 قياسيًا عند 189.318 مليون طن متري، بزيادة +4.6% على أساس سنوي. من المتوقع أن يرتفع الاستهلاك البشري العالمي بنسبة +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يعزز صورة الفائض الهيكلي. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تنخفض مخزونات نهاية الموسم العالمي بنسبة -2.9% إلى 41.188 مليون طن، مع بقاء مستويات مخزون كبيرة ستضغط على الأسعار طوال الموسم.

توقع قسم الزراعة الخارجية في USDA أن يكون إنتاج البرازيل لموسم 2025/26 قياسيًا عند 44.7 مليون طن، بزيادة +2.3% على أساس سنوي رغم الضعف الشهري الأخير. أما بالنسبة للهند، فارتفع التوقع إلى 35.25 مليون طن، بزيادة +25% على أساس سنوي، مع تعكس الظروف الموسمية القوية وزيادة المساحات المزروعة بالقصب. وتقدر إنتاجية تايلاند بحوالي 10.25 مليون طن، بزيادة +2% على أساس سنوي. تؤكد هذه التوقعات من أكبر خبراء التوقعات الزراعية في العالم مدى نمو العرض العالمي الذي يتجاوز الطلب.

نظرة مستقبلية: إشارات مختلطة ومخاطر السوق

على الرغم من أن الانتعاشات السعرية الأخيرة وفرت راحة مؤقتة، إلا أنها تبدو تكتيكية أكثر منها استراتيجية. قدمت شركة الاستشارات Safras & Mercado توقعًا معاكسًا، متوقعة أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل بنسبة -3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن في 2026/27، مع انخفاض الصادرات بنسبة -11% إلى 30 مليون طن. إذا كانت هذه التوقعات دقيقة، فإنها تشير إلى أن ظروف العرض قد تصبح أكثر ضيقًا في السنة القادمة، مما قد يدعم الأسعار على المدى البعيد. ومع ذلك، تظل هذه التوقعات مضاربة، ويظل تركيز السوق على الصورة الفورية للفائض في 2025/26.

لقد خلقت نسبة بين الأساسيات المتشائمة والانتعاشات السعرية العرضية بيئة من التقلبات المتزايدة. تتصارع عوامل متعددة — بما في ذلك تغيّر سياسات التصدير في الهند، وضعف الإنتاج الإقليمي في البرازيل، والإمدادات القياسية المتوقعة عالميًا — مع الارتفاعات السعرية التكتيكية الناتجة عن اضطرابات قصيرة الأجل في العرض. يتعامل المتداولون في سوق السكر مع فجوة أساسية: نمو الطلب القوي غير كافٍ لامتصاص النمو القياسي في العرض، مما يجعل السوق عرضة بشكل هيكلي لمزيد من الانخفاض على الرغم من الارتدادات الفنية المؤقتة.