ServiceNow مقابل Salesforce: أي سهم برمجيات الذكاء الاصطناعي يقدم قيمة سعر السهم الأفضل الآن؟

عندما سيطرت مخاوف الذكاء الاصطناعي على وول ستريت في أوائل فبراير، شهدت كل من ServiceNow و Salesforce انخفاضًا في أسعار أسهمهما إلى أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا — حيث وصلت Salesforce إلى 187.12 دولارًا، بينما انخفضت ServiceNow إلى 98.94 دولارًا. بالنسبة لمعظم المستثمرين، كان هذا بمثابة حالة من الذعر. لكن بالنسبة لأولئك الذين يولون اهتمامًا أدق للأداء التجاري الفعلي، كشف الأمر عن شيء مختلف تمامًا: فرص شراء حقيقية في اثنين من أقوى الشركات أداءً في القطاع.

الساخرون من الأمر يدركونه جيدًا. إن القلق السوقي من أن الذكاء الاصطناعي يهدد نماذج أعمال البرمجيات قد خلق فجوة هائلة بين المشاعر والواقع. بينما كانت وول ستريت تتحدث بصوت عالٍ عن احتمال أن يجعل الذكاء الاصطناعي البرمجيات التقليدية عتيقة، أظهرت كل من الشركتين بشكل هادئ أنهما لا تكتفي بالبقاء على قيد الحياة في عصر الذكاء الاصطناعي — بل تزدهر فيه.

الذعر السوقي يخلق فرصة للمستثمرين الأذكياء

البيع الجماعي في قطاع البرمجيات نجم عن قلق أساسي: أن وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلين قد يحلون محل الحاجة إلى الحلول البرمجية التي يديرها البشر تمامًا. أرسل هذا النظرية أسهم البرمجيات التقليدية في حالة من الانهيار، مما أدى إلى تقليص التقييمات إلى مستويات لم تُرَ منذ شهور.

ما يجعل هذه اللحظة مثيرة بشكل خاص هو كيف تتناقض مع النتائج المالية الفعلية التي تتدفق من كلا الشركتين. فقد أعلنت Salesforce عن نتائج قياسية للربع المالي الثالث، في حين أظهر أداء ServiceNow في الربع الرابع زخمًا مستدامًا. لم تكن هذه شركات تكافح من أجل البقاء أمام التهديد بالزوال — بل كانت تتوسع بسرعة وترفع توقعاتها للنمو المستقبلي.

أصبح تقليص التقييم أكثر وضوحًا عند مقارنة مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية. حيث شهدت كلتا الشركتين انخفاضًا كبيرًا في مضاعفات الأرباح، مقارنة بالمستويات التي كانت تتداول عندها قبل عام فقط. الآن، تتداول Salesforce عند حوالي 15 مرة من الأرباح المستقبلية، مما يجعلها واحدة من أكثر نقاط الدخول جاذبية للمستثمرين الباحثين عن التعرض للابتكار في البرمجيات المدعوم بالذكاء الاصطناعي.

نمو إيرادات Agentforce في Salesforce يشير إلى تبني الذكاء الاصطناعي

اتخذت Salesforce نهجًا مباشرًا تجاه تهديد الذكاء الاصطناعي: أنشأت مجموعة خاصة بها من وكلاء الذكاء الاصطناعي وطرحتها تحت علامة Agentforce التجارية في 2024. بدلاً من انتظار حدوث التغيير، استثمرت الشركة فيه.

يبدو أن الاستراتيجية تعمل. في الربع المالي الثالث المنتهي في 31 أكتوبر، حققت Salesforce أرقامًا مذهلة. زادت الإيرادات بنسبة 9% على أساس سنوي لتصل إلى 10.3 مليار دولار، مما دفع الشركة إلى رفع توقعاتها للمبيعات للسنة الكاملة إلى 41.5 مليار دولار — أعلى بكثير من التوجيه السابق البالغ 37.9 مليار دولار.

الأكثر إثارة للإعجاب هو أن منصة Agentforce نفسها تنمو بمعدل غير عادي. حيث ارتفعت الإيرادات السنوية المتكررة للمنصة بنسبة 330% على أساس سنوي، لتصل إلى 500 مليون دولار في الربع الثالث فقط. على الرغم من أن Agentforce لا يمثل بعد سوى جزء صغير من إجمالي الإيرادات، إلا أن المسار يُظهر شيئًا حاسمًا: أن العملاء يتبنون بنشاط هذه الحلول الذكية بدلاً من التخلي عنها.

هذا يعكس النظرية الأصلية حول تعطيل الذكاء الاصطناعي. بدلاً من أن يحل الذكاء الاصطناعي محل Salesforce، أصبح مصدر دخل جديد يعزز ويوسع ما تقدمه الشركة. لا تزال مساحة إدارة علاقات العملاء قوية، وAgentforce يفتح حالات استخدام جديدة تمامًا.

مرونة ServiceNow: أداء قوي في الربع الرابع وتوقعات 2026

اتبعت ServiceNow خطة مماثلة ولكن مع تركيز مختلف. بدلاً من إنشاء علامة تجارية مستقلة للذكاء الاصطناعي، دمجت الشركة الذكاء الاصطناعي مباشرة في بنية منصتها. يتعامل النهج مع وكلاء الذكاء الاصطناعي كتحسينات لعمليات سير العمل بدلاً من استبدال النظام الحالي.

أكدت نتائج الربع الرابع صحة هذه الاستراتيجية. سجلت ServiceNow مبيعات ربع سنوية بقيمة 3.6 مليار دولار، بزيادة ملحوظة بنسبة 21% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن الاشتراكات الآن تمثل 97% من الإيرادات، مما يوفر تدفقات دخل متوقعة ومتكررة تحمي الأعمال من تقلبات السوق المفاجئة.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع إدارة ServiceNow أن تصل مبيعات الاشتراكات في 2026 إلى ما لا يقل عن 15.5 مليار دولار، ارتفاعًا من 12.9 مليار دولار في 2025. تشير هذه التوجيهات إلى استمرار التسارع على الرغم من التشاؤم السوقي بشأن القطاع. أوضح الرئيس التنفيذي بيل مكديرموت أن الشركة تدمج الذكاء الاصطناعي بطريقة “حيث يكون وكلاء الذكاء الاصطناعي وسير العمل متناغمين ومترادفين، مما يخلق ميزة مستدامة.”

هذا الإطار مهم. فـ ServiceNow لا تراهن على أن الذكاء الاصطناعي سيحل محل برمجيات سير العمل؛ بل تراهن على أن الذكاء الاصطناعي وسير العمل سيصبحان لا ينفصلان، مما يجعل الشركة أكثر أهمية للمؤسسات بدلاً من أقل.

مقارنة التقييمات: أي سهم يقدم نقطة دخول أفضل

كلا الشركتين يواجهان شكوكًا سوقية مماثلة، لكن تقييماتهما تروي قصصًا مختلفة عن إمكانيات التعافي. تظهر مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية بوضوح الانخفاض — حيث أعادت الأسهم تقييم نفسها بشكل أقل مع هروب المستثمرين من قطاع البرمجيات.

تظهر Salesforce كخيار أكثر جاذبية بقيمة تقارب 15 مرة من الأرباح المستقبلية. هذا المضاعف المنخفض نسبيًا، إلى جانب حصتها السوقية الرائدة في مجال إدارة علاقات العملاء، يجعلها استثمارًا أقوى إذا اضطررت للاختيار بينهما.

لكن القرار يعتمد على فرضيتك الاستثمارية. تقدم Salesforce:

• موقع قيادي في سوق إدارة علاقات العملاء
• تبني وتوسع سريع لمنصة Agentforce
• ميزانية قوية وتوليد نقدي جيد
• قدرة مثبتة على تسريع إطلاق منتجات جديدة

أما ServiceNow فتقدم:

• مزيج إيرادات اشتراكات مرتفع (97% متكرر)
• معدل نمو عضوي أقوى (21% مقابل 9%)
• تقييم أقل حاليًا من المستويات التاريخية
• توجيه واضح من الإدارة لتوسع 2026

الدرس الأوسع: خوف الذكاء الاصطناعي خلق فرصة له

تشير التجارب التاريخية إلى أن لحظات كهذه غالبًا ما تسبق عوائد كبيرة. فريق Motley Fool البحثي حدد Netflix كشراء قوي في 17 ديسمبر 2004 — استثمار بقيمة 1000 دولار عند ذلك التوصية كان ليصبح 443,353 دولارًا. كما أوصوا بـ Nvidia في 15 أبريل 2005، والذي كان ليحول استثمار 1000 دولار إلى 1,155,789 دولار.

لم تكن أي من الشركتين محصنة من مخاوف السوق والشكوك في مراحل مختلفة. لكن من كان على استعداد لتجاوز العناوين الرئيسية وفحص الأداء التجاري الفعلي غالبًا ما وجد فرصًا لبناء ثروة أجيال.

لحظة اليوم تبدو مشابهة. شركتان رائدتان في البرمجيات تظهران أن الذكاء الاصطناعي لا يدمر نماذج أعمالهما — بل يعززها. إيراداتهما تنمو، ومنتجاتهما الذكية تكتسب زخمًا، وتقييماتهما انخفضت بسبب الذعر العام في القطاع وليس بسبب تدهور خاص بالشركة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا أطول وتحملًا لتقلبات القطاع، فإن كل من ServiceNow و Salesforce يستحقان النظر. إن قلق السوق الحالي قد خلق فرصًا لامتلاك شركات استثنائية بأسعار أسهم جذابة الآن. سواء كنت تفضل قيادة Salesforce السوق أو ملف الإيرادات المتكرر لـ ServiceNow، فإن الفرصة الأساسية تظل كما هي: شركات قوية تتداول بأسعار تعكس خوف السوق بدلاً من واقع الأعمال.