عقود القهوة الآجلة تتنقل بين إشارات متباينة مع كشف تحليل Barchart عن صورة معقدة للإمدادات

أنهت العقود الآجلة للقهوة الأمريكية الأسبوع بتحركات أسعار متباينة، مما يعكس التوازن المعقد بين زيادة الإمدادات العالمية ومقاومة السوق المستمرة. أغلق عقد القهوة العربية لشهر مايو بارتفاع طفيف بنسبة 0.11%، بينما انخفض عقد الروبوستا لشهر مايو بنسبة 0.80%، حيث قام المتداولون بمعالجة موجة من الإشارات المتناقضة حول توقعات إمدادات القهوة في العالم. وتؤكد الأداءات المختلطة على التعقيد الذي يتابعه محللو السلع في بارشارت، حيث تستمر عوامل متعددة — من توقعات الإنتاج القياسية في البرازيل إلى استعادة مستويات المخزون — في إعادة تشكيل المشهد الأساسي لأسواق القهوة.

وكان أحد المحفزات الرئيسية لانتعاش الأسعار المعتدل يوم الجمعة هو ضعف الدولار الأمريكي، الذي دفع إلى تغطية مراكز البيع على العقود الآجلة للقهوة. فالعلاقة العكسية بين قوة الدولار وأسعار السلع جعلت القهوة أكثر تنافسية في الأسواق الدولية، مؤقتًا، مما يعوض بشكل مؤقت المزاج السلبي. ومع ذلك، فإن هذا الارتداد الفني يخفي ضغوطًا هيكلية أعمق قيدت أسعار القهوة ضمن نطاق ضيق خلال الأسابيع الأخيرة.

استجابة مختلفة للقهوة العربية والروبوستا لزيادة الإنتاج البرازيلي

تواجه نوعا القهوة الرئيسيتان ديناميكيات سوقية مميزة مع تغير توقعات الإنتاج في البرازيل بشكل كبير. في أوائل فبراير، أعلنت الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل أن حصاد القهوة لعام 2026 سيزيد بنسبة 17.2% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس. ومن بين هذا التوسع، من المتوقع أن يقفز إنتاج القهوة العربية وحده بنسبة 23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس — وهو أكبر زيادة محتملة في الإمدادات خلال أكثر من عقد.

وقد زادت هذه التوقعات من ضغط البيع، خاصة على عقود القهوة العربية التي انخفضت بالفعل إلى أدنى مستوياتها خلال 15 شهرًا. ويعكس هذا الانخفاض اعترافًا واسعًا بأن ديناميكيات الإمداد البرازيلية ستظل العامل الرئيسي في تحديد الأسعار طوال موسم التسويق الحالي. بالإضافة إلى ذلك، عززت أنماط الأمطار المحسنة في مناطق زراعة القهوة في البرازيل آفاق المحاصيل. وأظهرت بيانات الأرصاد الجوية من أوائل فبراير أن منطقة ميناس جيرايس — التي تمثل حوالي نصف إنتاج البرازيل من القهوة العربية — تلقت كميات من الأمطار تزيد بنسبة 13% عن المتوسط التاريخي للفترة، مما يعزز الثقة في توقعات زيادة الإنتاج.

زخم التصدير في فيتنام وتأثيره العالمي

لا تزال صناعة القهوة في فيتنام تلعب دورًا كبيرًا في ديناميكيات السوق الدولية، خاصة لعقود الروبوستا الآجلة. ففي يناير وحده، ارتفعت صادرات فيتنام من القهوة بنسبة 38.3% على أساس سنوي لتصل إلى 198,000 طن متري، محافظة على مكانة البلاد كأكبر منتج للروبوستا في العالم. وتُظهر الأرقام السنوية صورة أكثر درامية: حيث قفزت صادرات القهوة في فيتنام لعام 2025 بنسبة 17.5% مقارنة بالعام السابق لتصل إلى 1.58 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى ذروة أربع سنوات عند 1.76 مليون طن (29.4 مليون كيس).

وقد أدى هذا الزخم التصديري إلى خلق مقاومات مستمرة لأسعار الروبوستا، التي انخفضت إلى أدنى مستوياتها خلال حوالي ستة أشهر. فالتسليمات المتسارعة من فيتنام وتحسن الثقة في الإمدادات العالمية قللت من علاوة الندرة التي عادةً ما تدعم تقييمات الروبوستا خلال فترات القلق من نقص الإمدادات.

استعادة المخزون وتأثيره السلبي

عامل معاكس لمصلحة المضاربين على ارتفاع أسعار القهوة هو مسار استعادة مخزونات القهوة المراقبة، التي ابتعدت عن المستويات الحرجة التي كانت تدعم الأسعار سابقًا. فقد وصلت مخزونات القهوة العربية التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 21 شهرًا عند 396,513 كيس في منتصف نوفمبر، لكنها تعافت منذ ذلك الحين إلى حوالي 461,829 كيس — أي بزيادة قدرها 16.4% من ذلك القاع. وبالمثل، انخفضت مخزونات القهوة الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا في منتصف ديسمبر قبل أن تتعافى إلى حوالي 4,662 عقدًا في أواخر يناير، وهو انتعاش يلغي التأثير الداعم لنقص المخزون.

وتشير هذه التحركات في المخزون إلى أن السوق المادي بدأ يتجه نحو التوازن بعد الضيق الشديد الذي حدث في أواخر 2025. وعلى الرغم من أن التعافي من المستويات الحرجة يعد أمرًا إيجابيًا لتوفر المنتج، إلا أنه في الوقت ذاته يزيل أحد السرديات الصعودية الرئيسية التي كانت تدعم ارتفاع الأسعار سابقًا.

قيود معتدلة في كولومبيا وتوقعات محدودة للدعم السعري

من بين المناطق الرئيسية المنتجة للقهوة، تقدم كولومبيا قصة إمدادات أكثر إشراقًا لدعم الأسعار. فهي ثاني أكبر منتج للقهوة العربية في العالم، حيث انخفض إنتاجها في يناير بنسبة 34% على أساس سنوي ليصل إلى 893,000 كيس، مما يعكس تحديات الطقس المستمرة ودورات إعادة الزرع. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض لا يكفي لتعويض الزيادات في الإنتاج من البرازيل وفيتنام، مما يترك ديناميكيات الإمدادات العالمية موجهة نحو الوفرة بدلاً من النقص.

التوقعات طويلة الأمد للإنتاج وتواصل الضغوط

بالنظر إلى ما بعد موسم التسويق المباشر، أصدرت وزارة الزراعة الأمريكية في منتصف ديسمبر توقعات تُعطي نظرة على المدى الطويل لقطاع القهوة. وتتوقع الوكالة أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة خلال 2025/26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومن بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج القهوة العربية بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، لكن هذا الانخفاض يعوضه ارتفاع بنسبة 10.9% في إنتاج الروبوستا ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

وبالنسبة للمنتجين المحددين، تتوقع FAS أن ينخفض إنتاج البرازيل في 2025/26 بنسبة 3.1% ليصل إلى 63 مليون كيس من مستويات 2024/25 المرتفعة، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى خلال أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس. والأهم من ذلك، تتوقع FAS أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية لموسم 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في الفترة السابقة — وهو انخفاض معتدل لا يوفر دعمًا هبوطيًا ذا معنى للعقود الآجلة.

ماذا يعني ذلك لأسواق القهوة

تخلق تجمعات زيادة الإمدادات، وتطبيع المخزون، وتسارع الصادرات العالمية إطارًا حيث من المرجح أن تظل أسعار القهوة تحت ضغط هيكلي حتى تتعزز طلبات السوق بشكل كبير أو تتعرض توقعات الإمدادات لمراجعات هبوطية ذات مغزى. ومع استمرار أبحاث السلع الشاملة في بارشارت في مراقبة هذه التطورات، ينبغي على المتداولين البقاء على اطلاع بالتحديثات الشهرية من خبراء التوقعات البرازيليين، وبيانات التصدير من فيتنام، وأي أحداث جوية قد تعطل مسار إمدادات القهوة العالمية.