سهمان في قطاع الرعاية الصحية غفل عنهما يجب شراؤهما خلال تراجع السوق

يشهد قطاع الأدوية حالياً ضعفاً ملحوظاً، مما يخلق فرصاً محتملة للمستثمرين الأذكياء. في حين أن ثورة GLP-1 دفعت أحد قادة الصناعة إلى ارتفاعات عالية، فإن نفس الديناميكية تركت منافسيه مقومين بشكل كبير بأقل من قيمتهم الحقيقية. إذا كنت تفكر في شراء أسهم الرعاية الصحية عند نقاط دخول مناسبة، فقد حان الوقت الآن للنظر أبعد من الفائزين الواضحين وفحص المشهد الأوسع للصناعة.

طفرة GLP-1 خلقت اختلالاً في السوق

سيطرة شركة Eli Lilly على مجال أدوية فقدان الوزن والسكري أعادت تشكيل معنويات المستثمرين عبر قطاع الأدوية بأكمله. شهدت مبيعات منتجها Mounjaro (لعلاج السكري) ارتفاعاً بنسبة 99% في عام 2025، بينما قفزت مبيعات دواء Zepbound للسمنة بنسبة 175%. أدت هذه المكاسب الملحوظة إلى دفع تقييم Eli Lilly إلى مستويات عالية، مع نسبة سعر السهم إلى الأرباح عند 46 وعائد توزيعات أرباح يبلغ 0.6% فقط.

ومع ذلك، فإن هذا الحماس المركز ترك منافسي Eli Lilly يبدون أقل تكلفة نسبياً بالمقارنة. تتداول شركتان منافستان حالياً بأسعار مخفضة بشكل كبير — وهو وضع يكافئ التفكير المعاكس واستراتيجيات القيمة. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون تحديداً عن أسهم الرعاية الصحية للشراء، فإن هذا التباين يمثل فرصة جذابة.

نوفو نورديسك: فرصة قيمة للمستثمرين المحافظين

كانت شركة نوفو نورديسك، التي كانت تعتبر سابقاً اللاعب الثاني في مجال علاجات السمنة، تتداول الآن بأسعار أقل بكثير بعد انخفاض سعر سهمها بنسبة 66% منذ منتصف 2024. على الرغم من أن محفظة أدوية السمنة للشركة نمت بنسبة 31% في 2025، إلا أن هذا الرقم لا يقارن بمعدلات النمو الهائلة لشركة Eli Lilly.

ما يجعل هذا فرصة جذابة للمستثمرين الحريصين على القيمة هو أن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة نوفو نورديسك تبلغ 13 — أقل من ثلث مضاعف Eli Lilly الحالي. وعائد التوزيعات البالغ 3.9% مدعوم بشكل جيد بنسبة توزيع أرباح تبلغ 40%، مما يوفر دخلاً معقولاً مع الحفاظ على الاستقرار المالي. والأهم من ذلك، أن الدواء الفموي الجديد من GLP-1 الذي أطلقته الشركة قد يوسع بشكل كبير سوقها المستهدف ويعزز الأداء المالي بدءاً من 2027.

سوف يضغط اتفاق التسعير مع الحكومة الأمريكية على نتائج 2026، لكن هذا العائق المؤقت قد يمثل بالضبط نوع الضعف على المدى القصير الذي يخلق قيمة طويلة الأمد للمستثمرين الصبورين. بالنسبة لأولئك الباحثين عن دخل من توزيعات الأدوية، تقدم نوفو نورديسك عائداً أعلى مقارنة بتوزيع Eli Lilly البسيط البالغ 0.6%.

فايزر: فرصة عالية العائد للمستثمرين المعارضين

واجه برنامج تطوير GLP-1 الخاص بشركة فايزر انتكاسات، مما اضطر الشركة إلى السعي وراء شراكات واستحواذات للمنافسة في هذا القطاع سريع النمو. ومع ذلك، فإن تجاهل فايزر باعتباره متأخراً يتجاهل سجل الشركة الواسع في الابتكار الصيدلاني وقوة خط أنابيبها.

بالإضافة إلى أدوية GLP-1، تحقق فايزر تقدماً في أبحاث العلاجات المناعية والأدوية لعلاج الصداع النصفي — وهي مجالات كانت الشركة تتمتع فيها دائماً بميزات تنافسية. قد يعكس الضعف الحالي مجرد مشاعر السوق حول فئة علاجية واحدة بدلاً من صحة الشركة ككل.

مقاييس تقييم فايزر جذابة أيضاً للمستثمرين الباحثين عن الدخل: نسبة سعر السهم إلى الأرباح تقارب 20 وعائد توزيعات أرباح يبلغ 6.3%. على الرغم من أن نسبة التوزيع حالياً تتجاوز 100%، إلا أن ذلك يعكس ضغط أرباح مؤقت وليس عدم استدامة هيكلية. للمستثمرين المعارضين الذين يرحبون بقصص التعافي الدورية، فإن العائد يمثل تعويضاً مغرياً خلال فترة التحول.

لماذا تهم تقييمات الأدوية الآن

يكشف تراجع قطاع الأدوية الحالي عن ديناميكية سوق كلاسيكية: عندما يتركز حماس المستثمرين حول أسهم أو استراتيجيات معينة، تصبح البدائل القريبة غير مُقدّرة بشكل صحيح. تتداول نوفو نورديسك وفايزر بأسعار تقييم تبدو جذابة نسبياً مقارنة بالقيادة الصناعية.

الشراء عندما يبيع الآخرون يتطلب قوة نفسية، لكن المستثمرين المنضبطين الذين يدركون حدود التقييم غالباً ما يضعون أنفسهم في أفضل موقع. تشير السجلات التاريخية إلى أن شركات الأدوية ذات رأس المال الجيد وخطوط أنابيب متنوعة تكافئ في النهاية رأس المال الصبور. إذا كنت تعتقد أن القطاع سيتعافى مع مرور الوقت، فإن أسهم الرعاية الصحية التي يمكن شراؤها الآن تشمل أسماء مهملة ذات مراكز سوقية راسخة وتقييمات مغرية.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن نقاط دخول تكتيكية إلى أسماء رعاية صحية عالية الجودة، فإن مزيج عدم اليقين المرتفع والتقييمات المنخفضة قد يمثل بالضبط البيئة التي تخلق أداءً متفوقاً على المدى الطويل.