ارتفاع إمدادات السكر العالمية يضغط على أسعار السلع نحو الانخفاض

أسعار السكر تتعرض لضغوط هبوطية كبيرة مع تزايد تركيز المشاركين في السوق على توقعات فائض العرض العالمي في المواسم القادمة. انخفضت عقود السكر العالمية لشهر مايو في نيويورك بمقدار 0.21 سنت (بنسبة انخفاض 1.51%)، في حين تراجعت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مايو بمقدار 5.30 نقاط (بنسبة انخفاض 1.289%)، مما يعكس تفاؤلاً عامًا هبوطيًا ناتجًا عن مخاوف من فائض في العرض يتجاوز حاليًا المخاطر الجيوسياسية المرتبطة باضطرابات الشحن الإقليمية.

الضعف في أسعار السكر ينبع من خلل أساسي في السوق: حيث تتوقع العديد من المؤسسات التنبئية الآن سنوات متتالية من إنتاج عالمي يتجاوز الاستهلاك. في 12 فبراير، وصلت أسعار السكر إلى أدنى مستوى لها خلال 5.25 سنوات، مع تبلور واقع الفائض في السوق. يعكس هذا الضغط تحولًا مهمًا عن السنوات السابقة، حيث كانت ضيق الإمدادات يدعم الأسعار، إلى سوق يتسم بزيادة المخزونات وتوسع في المناطق المنتجة الرئيسية.

توقعات متضاربة تشير إلى استمرار حالة الفائض

تقدم شركات أبحاث السلع المختلفة تقييمات متباينة إلى حد ما لوضع العرض، رغم أن جميعها تشير إلى استمرار حالة الفائض عبر عدة مواسم. تتوقع شركة Czarnikow للتجارة في السكر فائضًا عالميًا قدره 3.4 مليون طن متري (MMT) للموسم الزراعي 2026/27، بعد فائض قدره 8.3 مليون طن في 2025/26. وتقدر شركة Green Pool لخبراء السلع فائضًا قدره 2.74 مليون طن في 2025/26 مع زيادة معتدلة قدرها 156,000 طن في 2026/27. في حين تتوقع شركة StoneX فائضًا قدره 2.9 مليون طن في 2025/26.

قامت المنظمة الدولية للسكر (ISO) مؤخرًا بتعديل توقعاتها نزولاً إلى فائض قدره 1.22 مليون طن في 2025-26 (مقارنةً بتوقع سابق قدره 1.63 مليون طن)، ومع ذلك، فإن هذا يمثل تحولًا كبيرًا من عجز قدره 3.46 مليون طن في 2024-25. تعزو ISO توسع الفائض بشكل رئيسي إلى زيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان، مع توقع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 3.0% على أساس سنوي ليصل إلى 181.3 مليون طن متري. رسمت وزارة الزراعة الأمريكية صورة أكثر توسعًا للإنتاج، متوقعة ارتفاع إنتاج السكر العالمي في 2025/26 بنسبة 4.6% ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، مقابل نمو استهلاك الإنسان بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن، مما يبرز فجوة كبيرة لصالح الإنتاج على الطلب.

المناطق المنتجة الكبرى تعيد تشكيل ديناميات العرض العالمي

يعد مسار إنتاج الهند ذا أهمية خاصة لأسعار السكر العالمية. أفادت جمعية مصنعي السكر والطاقة الحيوية الهندية أن إنتاج الهند في 2025-26 من أكتوبر حتى فبراير بلغ 24.75 مليون طن، بزيادة قدرها 12% على أساس سنوي. وتتوقع الجمعية أن يصل الإنتاج الكامل للموسم 2025/26 إلى 29.3 مليون طن (أي أعلى بنسبة 12% عن العام السابق)، رغم أن هذا يقل عن توقعاتها السابقة البالغة 30.95 مليون طن. ومن الجدير بالذكر أن الحكومة الهندية وافقت على تصدير إضافي قدره 500,000 طن من السكر لموسم 2025/26 بالإضافة إلى 1.5 مليون طن تم التصريح بها سابقًا، مما يشير إلى نية الهند لتقليل المخزونات المحلية المرتفعة. وباعتبارها ثاني أكبر منتج في العالم، فإن قرارات تصدير الهند تؤثر بشكل كبير على أسعار السكر العالمية.

أما تايلاند، ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، فتتوقع توسعًا مماثلاً. تتوقع شركة مطاحن السكر التايلاندية أن يزيد محصول تايلاند في 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. ووفقًا لوزارة الزراعة الأمريكية، قدرت أن يكون الزيادة أقل، بنسبة 2%، ليصل إلى 10.25 مليون طن لنفس الفترة.

أما البرازيل، فهي تقدم صورة أكثر تعقيدًا. فبينما تتوقع شركة “سافراس & ماركادو” للاستشارات أن ينخفض إنتاج البرازيل في 2026/27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن، مقارنةً بتوقعها السابق البالغ 43.5 مليون طن في 2025/26، فإن البيانات قصيرة المدى مختلطة. أظهر أحدث تقرير من “يونكا” أن إنتاج السكر في مركز-الجنوب في أواخر يناير انخفض بنسبة 36% على أساس سنوي ليصل إلى 5000 طن، وهو انخفاض كبير دعم مؤقتًا أسعار السكر. ومع ذلك، فإن الإنتاج التراكمي لموسم 2025-26 في مركز-الجنوب حتى يناير يقف عند 40.24 مليون طن، بزيادة 0.9% عن العام السابق، مما يشير إلى زخم إنتاجي أساسي رغم التقلبات الشهرية. ارتفعت نسبة قصب السكر الموجه لإنتاج السكر (بدلاً من الإيثانول) إلى 50.74% في 2025/26 من 48.14% في 2024/25، مما يدل على أن المشغلين يهدفون إلى تحسين إنتاج السكر.

هيكل السوق يعكس توازنًا متغيرًا بين العرض والطلب

يعكس التحول الأساسي في أسعار السكر العالمية استجابة عقلانية لسوق السلع للزيادة الهيكلية في العرض. ففي السنوات السابقة، كانت ضيق الإمدادات يدعم الأسعار، لكن المواسم القادمة تتوقع أن تكون فترة صعبة لمنتجي السكر. من المتوقع أن تتراجع مخزونات السكر النهائية العالمية بنسبة 2.9% فقط على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، رغم ارتفاع الإنتاج، مما يواصل ضغط المخزونات على الأسعار.

لا تزال المخاطر الجيوسياسية، بما في ذلك ضغوط تكاليف الشحن المرتبطة بالصراعات الإقليمية، قائمة في الخلفية، لكنها حاليًا أقل أهمية من قصة العرض. حتى يتم تعديل توقعات الإنتاج بشكل كبير أو يتسارع الطلب بشكل غير متوقع، من المرجح أن تظل أسعار السكر تحت ضغط. على المشاركين في السوق مراقبة تحديثات الإنتاج الفصلية من كبار الموردين، خاصة قرارات حصة التصدير الهندية وديناميكيات الحصاد الموسمي في البرازيل، حيث ستحدد هذه العوامل في النهاية متى يبدأ الفائض العالمي في الانحسار.