في اختبار "الذهب الرقمي" في ظل أتون الحرب

تظل سحابة الحرب في مضيق هرمز ملبدة لأكثر من أسبوع. عندما ترسم زوارق الحرس الثوري الإيراني مسارات بيضاء في الخليج، وعندما تنتظر مجموعة حاملة الطائرات الأمريكية بصمت في خليج عمان، يتم تحريك أعصاب الأسواق المالية العالمية مرارًا وتكرارًا. وخارج كل هذا الضجيج، عالم رقمي مبني على الشيفرة — سوق العملات الرقمية — يفسر بطريقة خاصة عمق هذه الأزمة.

موجات الصدمة: أداء الأصول ذات المخاطر

في ظهر يوم 28 فبراير، خرج خبر الهجوم المشترك بين الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، فكانت أول رد فعل لسوق الأصول الافتراضية هو "الانهيار". هبطت بيتكوين مباشرة دون 64000 دولار، ولامست أدنى مستوى عند 63000 دولار خلال 24 ساعة، بانخفاض يزيد عن 6%; وانخفضت إيثيريوم بأكثر من 9%، وتراجعت العملات الرئيسية مثل سولانا بأكثر من 10%. هذا الأداء يبرز بشكل واضح مقارنة بالأصول الآمنة التقليدية — حيث تجاوز الذهب الفوري خلال نفس الفترة 5300 دولار، وارتفعت الفضّة بأكثر من 10%، مع تدفق سريع لرأس المال نحو الملاذات الآمنة التقليدية.

وفي الأسبوع التالي، تذبذبت السوق بين الارتفاع والانخفاض. حيث ارتفعت بيتكوين مرة أخرى متجاوزة 71,000 دولار، وواجه أكثر من 120,000 شخص طلبات تصفية حسابات؛ لكن في مساء 6 مارس، ومع استمرار التوتر في الشرق الأوسط، انخفضت بيتكوين بأكثر من 5% مرة أخرى، متجاوزة حاجز 69,000 دولار، وبلغ إجمالي عمليات التصفية العالمية خلال 24 ساعة حوالي 366 مليون دولار.

السردية حول "الذهب الرقمي" تواجه اختبار الواقع

لماذا، في ظل النزاعات الجغرافية، لم يُقبل بيتكوين كملاذ آمن، بل تعرضت لانهيارات مفاجئة؟

أشار لي مينغ، الباحث في جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا، إلى أنه في حالات الطوارئ، يحتاج البعض إلى بيع بيتكوين مقابل العملة المحلية لشراء الضروريات؛ كما أن ارتفاع أسعار النفط دفع بعض المجموعات إلى بيع الأصول للحصول على السيولة. والأهم من ذلك، أن سوق المشتقات ذات الرافعة المالية العالية أطلقت "اللولب المميت" — فبمجرد أن يبيع أحد، ينخفض السعر، مما يؤدي إلى تصفية مئات أو آلاف المراكز ذات الرافعة، مما يزيد من ضغط البيع.

وصف الأستاذ Zhao Binghao من جامعة القانون والسياسة في الصين، هذه التحركات بأنها "صعبة التفسير كأصول ملاذ آمن تقليدية، فهي أقرب إلى 'أصول ذات مخاطر عالية مع تقليل الرافعة'." ووفقًا لتقييم وان ليه سين، مؤسس قيمة الكربون، فإن الأمر أكثر مباشرة: "لقد كشفت عن حقيقتها كأصول ذات بيتا عالية وسيولة عالمية."

تحليل شركة Zhihong Finance أشار إلى أن رد فعل بيتكوين على الصدمات الجيوسياسية الأخيرة يثير الشكوك حول سردية "الذهب الرقمي" — وهي فكرة يروج لها أنصار العملات المشفرة منذ فترة طويلة.

لكن الجانب الآخر من العملة هو: منذ تصاعد النزاع في الشرق الأوسط، ارتفعت بيتكوين بنحو 12%، بينما تراجع الذهب خلال نفس الفترة. يعتقد المحلل البارز في بلومبرغ، إريك بالتشوناس، أن هذا الأداء يثير إعادة تفكير في خصائص الملاذ الآمن لكل من الأصلين — هل يعني ذلك أن بيتكوين تتولى تدريجيًا وظيفة بعض الأصول الآمنة؟

الصراع بين المتغيرات الكلية

تتأثر حركة العملات الرقمية بقوى كلية متعددة تتصارع.

قوة الدولار تضغط على الارتداد. مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، ارتفع مؤشر الدولار بشكل ملحوظ، من 97.8 نقطة بسرعة فوق 99 نقطة. أشار توني سيكامور، محلل سوق IG، إلى أن استمرار النزاع الجيوسياسي سيؤدي إلى ضغوط تضخمية عالية وارتفاع الدولار، مع تقليل احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يعيق ارتفاع بيتكوين.

تذبذب توقعات خفض الفائدة. في 6 مارس، أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة انخفاضًا غير متوقع بمقدار 92,000 وظيفة في فبراير، وهو أدنى بكثير من التوقعات. بعد صدور البيانات، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 50%، بعد أن كانت 35% فقط سابقًا. كان من المفترض أن يدعم توقع خفض الفائدة الأصول ذات المخاطر، لكن ضغوط التضخم وقوة الدولار شكلت معارضة لذلك.

الاستقرار في ظل الاضطرابات

من خلال بيانات السلسلة، يتضح أن الانقسام في السوق يتعمق: زاد عدد العناوين التي تمتلك أكثر من 1000 بيتكوين خلال فترة النزاع، حيث استغل كبار المستثمرين الانخفاض لزيادة ممتلكاتهم؛ بينما أصبح الموجة القصيرة من المستثمرين هم من يبيعون بخسائر. هذا الانقسام يعكس أن بيتكوين في مرحلة انتقالية من "مخاطر المضاربة للمستثمرين الأفراد" إلى "أصول مملوكة من قبل المؤسسات".

اختبار أتون الحرب في مضيق هرمز، أظهر أن العملة الرقمية ليست ملاذًا آمنًا مثاليًا، لكنها ليست أداة للمضاربة فقط. في لحظة الذعر الأولى، كانت بمثابة صمام لتخفيف الضغط على السيولة؛ لكنها، على المدى الأطول، لا تزال تمتلك مؤيدين ثابتين لا يتأثرون بالتقلبات قصيرة الأمد.

بالنسبة للمستثمرين، ربما الأهم ليس التنبؤ بمسار الحرب، بل فهم التحول العميق في منطق تسعير الأصول. عندما تتباين حركة بيتكوين مع الذهب، ماذا تخبرنا بذلك؟ وعندما يتزامن قوة الدولار مع توقعات خفض الفائدة، هل يتطلب الإطار الكلي التقليدي إعادة بناء؟

هذه الأسئلة لا تملك إجابات موحدة، لكن كل استفسار يعمق فهم السوق. في تداخل أتون الحرب والخوارزميات، يمر العملة الرقمية بمرحلة "نضج" متأخرة.