مايكل نوفوغراتز يرد على هلع الحوسبة الكمومية: بيتكوين مصممة للتكيف

صناعة العملات الرقمية وجدت عدوا جديدا: الحوسبة الكمومية. لقد استشهد مستثمرو وول ستريت، من استراتيجيي Jefferies إلى مسؤولي Coinbase، بمخاطر الكم كمبرر لتقليل أو إعادة النظر في تعرضهم للبيتكوين. ومع ذلك، يرى فريق قيادة Galaxy Digital، بقيادة مايكل نوفوغراتز، أن هذه الرواية أكثر خيالا من حقيقة. في مناقشات الأرباح الأخيرة، جادل نوفوغراتز بأنه على الرغم من أن تكنولوجيا الكم تفرض تحديات حقيقية لقطاعات مختلفة، إلا أن بنية البيتكوين يمكن أن تتطور لمواجهة هذا التحدي — ومن المحتمل أن تفعل ذلك، قبل أن تصبح الحواسيب الكمومية تهديدا عمليًا.

لقد اكتسبت رواية الحوسبة الكمومية زخمًا مفاجئًا على الرغم من أن الخبراء يشيرون إلى أن الآلات القادرة حقًا على ذلك لا تزال بعيدة عقودًا. مؤخرًا، أعاد كريستوفر وود، رئيس استراتيجية الأسهم العالمية في Jefferies، تخصيص 10% من محفظته النموذجية للبيتكوين بسبب مخاوف الكم. وبالمثل، رفعت مؤسسة إيثيريوم أولوية الأمان بعد الكم إلى مستوى استراتيجي رسمي من خلال إنشاء فريق مخصص. ومع ذلك، قد تعكس هذه التحركات نفسية السوق أكثر من الواقع التقني.

مشكلة الجدول الزمني: لماذا تبقى التهديدات الكمومية بعيدة

يعتمد الحجة الأساسية لمايكل نوفوغراتز على عامل حاسم يغفل عنه العديد من المستثمرين المذعورين: الوقت. “كلما اقتربنا من الكم، سنقترب من المقاومة الكمومية”، أوضح خلال مكالمة الأرباح. “وستتمكن من تغيير رمز البيتكوين في الوقت المناسب.” تشير هذه الموقف إلى أن الشبكة لن تنتظر التهديدات الكمومية بشكل سلبي، بل ستقوم بشكل استباقي بترقية التشفير قبل أن تتشكل مخاطر حقيقية.

يتفق المجتمع التقني بشكل كبير على هذا الجدول الزمني. لقد دفع مطورو البيتكوين باستمرار ضد روايات نهاية العالم، مؤكدين أن الآلات القادرة على كسر التشفير الحالي للبيتكوين غير موجودة اليوم ومن غير المرجح أن تظهر لعقود. هذا لا يجعل التهديدات الكمومية غير ذات صلة، لكنه يضعها في إطار التخطيط على المدى الطويل بدلاً من الأزمة الفورية.

عندما يستخدم البائعون الكم كغطاء

يحدد مايكل نوفوغراتز طبقة أخرى في نقاش الكم: فهي بمثابة مبرر مريح لشيء يحدث بالفعل في السوق. “لقد كانت الكم العذر الكبير للناس”، قال، مشيرًا إلى أن المستثمرين الباحثين عن استراتيجيات خروج استغلوا رواية الكم لتبرير مبيعاتهم. سواء كان القلق حقيقيًا أو مجرد خطاب بلاغي، فإن التأثير هو نفسه — ضغط هبوط على الأسعار خلال فترات يجب أن يكون فيها الاقتناع هو الأهم.

يرتبط هذا الملاحظة بتحول أوسع في ديناميكيات مجتمع البيتكوين. صفقة بقيمة 9 مليارات دولار نفذتها Galaxy في 2025 كانت نقطة تحول: مستثمر من حقبة ساتوشي المبكرة قام بتسييل أكثر من 80,000 بيتكوين كجزء من تخطيط الإرث. على الرغم من أن الأمر تقنيًا يتعلق باستراتيجية الوراثة، إلا أن البيع رمزية لشيء أكثر أهمية — صدع في عقلية “HODL مهما كان الثمن” التي شكلت ثقافة البيتكوين لأكثر من عقد من الزمن.

ثقافة HODL تتغير: عندما يتحول المؤمنون إلى بائعين

مفهوم HODLing — الاحتفاظ بالبيتكوين خلال تقلبات السوق الشديدة ودورات السوق — كان يُعتبر ذات يوم التزامًا دينيًا بين المتبنين الأوائل. هؤلاء المؤمنون الأصليون، أو “OGs”، أنشأوا حصنًا ثقافيًا حول رأس المال الصبور والاقتناع طويل الأمد. لكن وفقًا لمايكل نوفوغراتز، هذا الحمى قد انكسرت. “كان هناك عدد هائل من هؤلاء المؤمنين الدينيين بمفهوم HODLing وعدم التخلي عن البيتكوين”، قال. “وبطريقة ما، انكسرت تلك الحمى، وبدأت ترى بعض البيع.”

ما يبدأ كتحقيق أرباح معزول يتطور إلى شيء أكثر نظامية. بمجرد أن تتكسر الحاجز النفسي — الإحساس بأن البيع خيانة لروح البيتكوين — يصبح كل بيع لاحق أسهل تدريجيًا. “ثم تبيع قليلاً أكثر، وتبيع قليلاً أكثر، ويصبح من الصعب جدًا أن تظل متمسكًا”، شرح نوفوغراتز، موضحًا الدورة الذاتية لتعزيز فقدان الاقتناع. قد يكون لهذا الديناميكية تأثير أكبر على حركة سعر البيتكوين على المدى القصير من أي تهديد نظري من الحوسبة الكمومية.

فصل المخاطر الحقيقية عن روايات السوق

موقف مايكل نوفوغراتز يعكس في النهاية موقفًا عمليًا من إدارة المخاطر التكنولوجية. بدلاً من رفض التهديدات الكمومية تمامًا، يعترف بالتحدي الفني الحقيقي على المدى الطويل، مع التساؤل عما إذا كانت ردود فعل السوق الحالية تعكس مخاطر متناسبة. حجته: مرونة البيتكوين ومجتمع المطورين يوفران وقتًا كافيًا لتنفيذ تدابير الحماية قبل أن تتطور الحواسيب الكمومية إلى تهديدات فعلية.

لا يزال النقاش مستمرًا داخل مجتمع المطورين، مع بعض الأصوات التي تؤكد على المخاطر النظرية أكثر من غيرها. ومع ذلك، بالنسبة لمايكل نوفوغراتز والمستثمرين المؤسساتيين الذين يقيمون البيتكوين من خلال عدسته، فإن رواية الكم تبدو بشكل متزايد كعذر مريح مغطى على ديناميكيات السوق الأساسية — تغييرات في تركيبة الحائزين، دورات جني الأرباح، والتآكل الحتمي للحماسة الثقافية مع انتقال المؤمنين الأوائل إلى مديري الأصول التقليديين.