خطر الركود في الولايات المتحدة قد يدفع البيتكوين للهبوط إلى 10,000 دولار، يحذر محلل بلومبرج

ظهرت فرضية هبوطية كبيرة من تحليلات وول ستريت لأسواق العملات الرقمية، حيث حذر استراتيجي بلومبرج إنفستيميشن مايك مكجلون من أن انهيار أسعار الأصول الرقمية قد ينبئ باضطرابات اقتصادية أوسع. مع تزايد مخاطر الركود، يحذر مكجلون من أن بيتكوين قد تتراجع إلى مستوى 10,000 دولار — وهو انخفاض يقارب 85% من المستويات الأخيرة — مما يشير إلى نهاية دورة استمرت قرابة عقدين من مرونة السوق.

يتداول بيتكوين حالياً بالقرب من 66,920 دولار بعد تقلبه بين 65,395 و70,841 دولار في الأسابيع الأخيرة. يعكس ضعف السوق الأوسع للعملات الرقمية مخاوف أعمق بشأن الاستقرار المالي، حيث سجل 85 من أصل 100 رمز رقمي أعلى خسائر. العملات الرقمية التي تركز على الخصوصية مثل مونيرو و زكاش كانت من بين الأكثر تضرراً، حيث انخفضت بنسبة 10% و8% على التوالي.

ربما تنتهي حقبة “الشراء عند الانخفاض” بعد 2008

يركز تحليل مكجلون على تحول جوهري في نظام السوق. لمدة تقارب 16 عاماً، كانت استراتيجية “الشراء عند الانخفاض” هي النهج الافتراضي للمستثمرين الباحثين عن المخاطر — وهي عقلية نشأت من تدخلات البنوك المركزية المتعاقبة خلال وبعد الأزمة المالية عام 2008. لكن مكجلون يرى أن ضعف العملات الرقمية يشير إلى أن هذه الحقبة بدأت تتفكك.

يعتمد فرضيته على عدة مؤشرات اقتصادية مقلقة. حيث وصل رأس مال السوق الأمريكي نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى أعلى مستوى له منذ قرن تقريباً، مما يضغط على التقييمات بشكل مرتفع. في الوقت نفسه، فإن تقلبات 180 يوماً في مؤشر S&P 500 وناسداك 100 عند أدنى مستوى لها منذ حوالي ثماني سنوات — سطح هادئ بشكل خادع يفسره مكجلون على أنه حالة من الارتياح المفرط والخطير.

علامات تحذيرية اقتصادية تشير إلى مخاطر ركود مرتفعة

حدد مكجلون ما يبدو أنه “فقاعة العملات الرقمية” وهي تتفجر، وادعى أن “الهوس بترامب” قد بلغ ذروته، مما يخلق مخاطر انتقال العدوى عبر فئات الأصول. في الوقت ذاته، تتعزز أسعار الذهب والفضة بسرعة غير مسبوقة منذ حوالي نصف قرن، مع ارتفاع في التقلبات قد “يتسرب” إلى الأسهم.

يستخدم محلل بلومبرج مقارنة فنية بين بيتكوين (مقسمة على 10) وS&P 500، مشيراً إلى أنه في منتصف فبراير، كان كلاهما يتراوحان تحت 7000 على مخططه. ويحذر من أنه إذا ضعفت عتبة بيتا للأسهم الأوسع، فمن غير المرجح أن تحافظ بيتكوين — كونها “متقلبة وتعتمد على بيتا” — على مستوى أعلى من ذلك.

حدد مكجلون مستوى 5600 على مؤشر S&P 500 (ما يعادل تقريباً 56000 دولار لبيتكوين) كهدف “عودة طبيعية” أولي. وما بعد ذلك، يتوقع أن تنخفض بيتكوين نحو مستوى 10,000 دولار، بشرط أن تصل سوق الأسهم الأمريكية إلى ذروتها وتبدأ في بيع جماعي مدفوع بركود اقتصادي.

محللو السوق يناقشون سيناريو هبوط بيتكوين

أثار توقع مكجلون الكئيب ردود فعل معاكسة من مجتمع تحليل السوق. جيسون فرنانديز، الشريك المؤسس لشركة أدلونام، قال إن استنتاج مكجلون يعتمد على فرضية خاطئة: أن التقييمات المفرطة يجب أن تُحل عبر الانهيار فقط.

قال فرنانديز لـ CoinDesk: “هذه معادلة خاطئة وانحياز لمسار واحد. يمكن للأسواق أن تحل الإفراط أيضاً عبر الزمن، أو التدوير، أو تآكل التضخم. قد يعني التباطؤ الاقتصادي توحيداً أو إعادة تقييم بين 40,000 و50,000 دولار، وليس تصفية نظامية إلى 10,000 دولار.”

ادعى فرنانديز أن الانتقال الحقيقي إلى 10,000 دولار يتطلب أكثر من تباطؤ النمو. فذلك يتطلب حدثاً نظامياً حقيقياً: تقلص حاد في السيولة، اتساع فروقات الائتمان، تسييل قسري لصناديق المؤسسات، وانهيار غير منظم للسوق الأسهم. وقال: “هذا يتطلب ركوداً بالإضافة إلى ضغط مالي، وليس مجرد تباطؤ في النمو.”

لماذا قد يشير انخفاض التقلب إلى اضطراب السوق

المعركة الرئيسية في هذا النقاش تدور حول ما إذا كان انخفاض التقلب يشير فعلاً إلى شيء سلبي. يرى مكجلون أنه علامة حمراء — دليل على الارتياح المفرط قبل تصحيح عنيف. أسواق السندات والأسهم، التي تم تهيئتها بواسطة سنوات من دعم البنوك المركزية، قد تكون هشة تحت سطح هادئ.

يرد فرنانديز بأن غياب صدمة ائتمانية أو خطأ في السياسة يستهلك السيولة العالمية، يجعل سيناريو الكارثة هذا احتمالاً منخفضاً. إطار عمله يسمح بطرق متعددة للحل: التسييل التدريجي، التدوير القطاعي، أو توحيد معتدل بدلاً من انهيار نظامي.

وفي النهاية، يعتمد النقاش على ما إذا كان مخاطر الركود ستتحقق كتعديل تدريجي أو كصدمة مفاجئة. هدف مكجلون عند 10,000 دولار لبيتكوين يمثل السيناريو الأخير — إشارة تحذير إذا تسارعت الضغوط المالية وبدأ استسلام المؤسسات. حتى الآن، يتأرجح المتداولون والمستثمرون بين روايتين متنافستين حول مرونة السوق وضعفها المحتمل أمام الركود.