ديناميات سوق السكر تتغير مع وصول الإنتاج العالمي إلى مستوى قياسي: مكانة البرازيل كأكبر منتج للسكر تتعرض للاختبار

شهدت عقود السكر الآجلة في مارس حركة معتدلة حيث سيطرت تقلبات العملات الديناميكية العالمية وتوازنات العرض على معنويات السوق. ارتفعت عقود السكر العالمي في نيويورك رقم 11 (SBH26) بمقدار 0.04 نقطة (0.27%)، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في لندن ICE رقم 5 (SWH26) بمقدار 0.50 نقطة (0.12%). وراء هذه التقلبات المعتدلة في الأسعار تكمن قصة أكثر أهمية: تحول أساسي في توازن السكر العالمي مع مواجهة أكبر منتج للسكر لضغوط متزايدة من ارتفاع الإنتاج عبر عدة مناطق.

عندما تعمل العملة ضد أكبر منتج

قوة عملة البرازيل مقابل الدولار الأمريكي — حيث سجل الريال البرازيلي أعلى مستوى له خلال 18 شهرًا — أدت بشكل متناقض إلى ضغط على الأسعار رغم أنها أدت إلى تغطية مراكز قصيرة في عقود السكر الآجلة. بالنسبة لمورد السكر العالمي المسيطر، فإن العملة الأقوى تؤثر بشكل مزدوج: فهي توفر راحة مالية محلية، لكنها تجعل صادرات السكر البرازيلية أقل تنافسية دوليًا. أبرز هذا الديناميكيات توترًا أساسيًا في ظروف السوق الحالية: نمو الإنتاج العالمي القوي يعوض أي تأثير إيجابي من تحركات العملة على جانب العرض.

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، أبلغت عن إنتاج كبير من منطقتها المركز-الجنوب: 40.222 مليون طن متري من السكر حتى ديسمبر من موسم 2025-26، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن نسبة قصب السكر التي تم تحويلها لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82%، من 48.16% في الموسم السابق — وهو مؤشر واضح على أن المنتجين يعطون أولوية للسكر على الاستخدامات البديلة مع تصاعد مخاوف العرض عالميًا.

انفجار العرض العالمي: لاعبو متعددون، ضغط مشترك

ما يدفع قلق السوق الحالي ليس إنتاج البرازيل فقط، بل ارتفاع متزامن عبر المناطق الرئيسية المنتجة للسكر في العالم. توقعت منظمة السكر الدولية (ISO) أن يرتفع الإنتاج العالمي للسكر بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري لموسم 2025-26، مع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر الذي أشار إلى زيادة أكثر درامية بنسبة 4.6% إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. هذا الارتفاع في الإنتاج يتناقض بشكل صارخ مع توقعات السوق قبل بضعة أشهر فقط.

وصل فائض السكر العالمي المتوقع إلى 4.7 مليون طن متري وفقًا لأحدث تقييمات شركة Covrig Analytics، وهو تقريبًا ثلاثة أضعاف التوقع السابق البالغ 1.5 مليون طن متري في بداية الموسم. ومع ذلك، لم تتفق جميع التقديرات على حجم الفائض: زادت شركة Czarnikow، وهي شركة تجارة سكر رئيسية أخرى، توقعاتها للفائض إلى 8.7 مليون طن متري، مما يشير إلى أن حجم الفائض قد يكون أكبر مما تم التعرف عليه في البداية.

ظهور الهند كلاعب قوي في الأسواق العالمية غير بشكل جذري المشهد التنافسي. أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) عن ارتفاع مذهل بنسبة 22% على أساس سنوي في الإنتاج من أكتوبر حتى منتصف يناير، ليصل إلى 15.9 مليون طن متري للموسم الحالي. يُقدر الآن أن الإنتاج الكامل للموسم يبلغ 31 مليون طن، بزيادة قدرها 18.8%، مع ارتفاع محتمل في الصادرات بعد أن سمحت الحكومة الهندية بمبيعات إضافية لمعالجة الفائض المحلي. الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، توسع بشكل نشط حضورها الدولي، متحدية بشكل مباشر الهيمنة التقليدية للبرازيل.

تايلاند، التي تحتل المركز الثالث عالميًا في الإنتاج والثاني في التصدير، تساهم أيضًا في معادلة نمو العرض. توقعت شركة صناعة السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) زيادة الإنتاج بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن للموسم 2025-26، مما يضيف طبقة أخرى من الضغط التنافسي على الأسعار الدولية.

تقييم وزارة الزراعة الأمريكية يعكس هذا التوسع متعدد الدول، متوقعًا أن يرتفع إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن، بينما ستظل البرازيل — رغم بقائها أكبر منتج للسكر — تنمو بنسبة 2.3% لتصل إلى 44.7 مليون طن. من المتوقع أن يرتفع إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن. تظهر هذه الفروق في معدلات النمو إعادة توازن تدريجي في حصص السوق العالمية.

الفائض الهيكلي يظلل الأفق القصير

يظل فائض العرض الهيكلي هو العقبة الرئيسية أمام الأسعار. توقعت منظمة السكر الدولية فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لموسم 2025-26، مقابل عجز قدره 2.916 مليون طن متري في موسم 2024-25. يعكس التحول السريع من عجز إلى فائض التسارع في الإنتاج الذي ذكرناه أعلاه، خاصة من الهند وتايلاند وباكستان.

ومن الجدير بالذكر أن توقعات موسم 2025-26 تبدو صعبة مع استمرار ظروف الفائض، إلا أن أفق 2026-27 قد يوفر بعض الراحة. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص الفائض إلى 1.4 مليون طن متري فقط مع انخفاض مستويات الأسعار، مما يثبط التوسع في الإنتاج بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، توقعت شركة الاستشارات “سفراس ماركادو” أن ينخفض إنتاج البرازيل في 2026-27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن — مما يشير إلى أن دورة نمو العرض ربما تكون قد بلغت ذروتها بالفعل.

من المتوقع أن تنخفض مخزونات السكر العالمية النهائية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري وفقًا لتقديرات وزارة الزراعة الأمريكية، مما يوفر توازنًا بسيطًا مقابل مخاوف الفائض. من المتوقع أن تصل استهلاك الإنسان إلى رقم قياسي قدره 177.921 مليون طن، بزيادة 1.4% على أساس سنوي، رغم أن هذا النمو في الطلب لا يضاهي بشكل كبير مكاسب الإنتاج.

المراكز المضاربة تضيف مخاطر التقلب

مراكز الصناديق الكبيرة في عقود السكر الأبيض في ICE لندن تضيف بعدًا آخر لمخاطر الأسعار على المدى القصير. أظهر أحدث تقرير لالتزام المتداولين أن صناديق الاستثمار زادت مراكزها الصافية الطويلة في السكر الأبيض بمقدار 4544 عقدًا، لتصل إلى رقم قياسي قدره 48203 عقد منذ عام 2011. هذه المراكز المرتفعة تاريخيًا تعني أن أي حركة سعرية كبيرة قد تؤدي إلى تفعيل مراكز متتالية، مما قد يعزز الضغط النزولي إذا تصاعدت مخاوف الفائض.