فيتالك بوتيرين، أحد مؤسسي إيثريوم، كان ينخفض بنشاط من حصته الشخصية من ETH طوال فبراير 2026. تم تتبع هذه المبيعات عبر المحافظ العامة وتأكيدها من قبل شركات التحليل على السلسلة مثل Arkham Intelligence و Lookonchain، وتبلغ مجموعها حوالي 17,000 ETH #VitalikSellsETH تقريبًا (مليون عند الأسعار المتوسطة خلال الفترة$43 . على الرغم من أن الحجم المطلق صغير بالنسبة للعرض المتداول وإجمالي حجم التداول اليومي لإيثريوم، إلا أن التوقيت—خلال فترة ضغط كبير على سعر ETH—أدى إلى مناقشات واسعة عبر مجتمعات العملات الرقمية.

المبيعات ليست خروجًا مفاجئًا أو كاملًا. انخفضت حصة فيتالك من حوالي 241,000 ETH في بداية الشهر إلى حوالي 224,000 ETH بحلول أواخر فبراير، مما يمثل انخفاضًا بنسبة حوالي 7% من رصيده الشخصي. لا زال يحتفظ بموقف قيمته أكثر من )مليون حتى بعد هذه العمليات.
تتماشى هذه التصرفات مع نمط فيتالك الطويل الأمد في بيع ETH بشكل دوري لتمويل تطوير النظام البيئي، والمشاريع مفتوحة المصدر، وأبحاث الخصوصية، وأدوات الأمان، والمبادرات ذات الصلة بمؤسسة إيثريوم. شرح علنًا في الماضي أن مثل هذه التحركات ضرورية لدعم المطورين وترقيات البروتوكول دون الاعتماد فقط على أموال خزينة المؤسسة، خاصة خلال فترات "تقشف خفيف" لتطوير الطبقة الأولى.
إليك تحليل شامل يعتمد على البيانات يغطي السياق الكامل، النشاط الدقيق على السلسلة، أسعار إيثريوم الحالية، مؤشرات الحجم، ظروف السيولة، نسب الهيمنة، التأثيرات النفسية والهيكلية على السوق، والسيناريوهات الواقعية للمستقبل حتى 26 فبراير 2026 $400 صباحًا مبكرًا بتوقيت باكستان(.
1. النشاط الدقيق على السلسلة وأسلوب التنفيذ
إجمالي ETH المباعة في فبراير 2026: ~17,000 ETH
القيمة التقريبية بالعملة الأمريكية: )مليون $43 محسوبة عبر مستويات سعرية مختلفة من ~$2,529 في بداية الشهر إلى ~$1,825 في منتصف الشهر(
دفعات رئيسية:
أوائل فبراير: ~8,800 ETH )~$18.45 مليون(
منتصف فبراير: ~3,788 ETH )~$7.3 مليون(
نهاية فبراير: ~675 ETH )~$1.25 مليون في نافذة مدتها 9 ساعات(
طريقة التنفيذ: بشكل رئيسي عبر بروتوكولات لامركزية مثل CoW Swap في أوامر صغيرة إلى متوسطة الحجم )مثلاً، 1,869 ETH مقسمة على يومين، و675 ETH في دفعات(
هدف التجميع: تقليل الانزلاق السعري )مقدر بأقل من 0.5% لكل عملية( وتقليل التأثير الظاهر على السوق
شفافية المحافظ: المبيعات من عناوين معروفة ومتتبعة علنًا مرتبطة بفيتالك )موسومة بـ Arkham( — لا محاولة لإخفاء النشاط
الحصص المتبقية: لا تزال حوالي 224,000 ETH )~(مليون عند الأسعار الحالية$465 — بعيدًا عن أي سيناريو "خروج"
2. أسعار إيثريوم الحالية ومؤشرات الأداء
شهدت ETH ضغطًا هبوطيًا كبيرًا في فبراير 2026، مع انخفاض من الذروة إلى القاع بنسبة تقارب 37% قبل تعافي جزئي خلال الـ 24-48 ساعة الماضية.
السعر الحالي: 2,079.33 دولار أمريكي
التغير خلال 24 ساعة: +11.7% )انتعاش قصير المدى قوي(
التغير خلال 7 أيام: +7.2%
التغير خلال 30 يومًا: +28.3% )إيجابي بشكل عام خلال الشهر رغم الانخفاض العميق في منتصفه(
المسافة من أعلى مستوى على الإطلاق: ~58% أدنى من 4,946 دولار في أغسطس 2025)نقطة الذروة(
رد الفعل السعري قصير المدى أثناء المبيعات: انخفاضات من 5 إلى 23% خلال اليوم حول إعلانات الدفعات الكبرى )تضخيم نفسي يفوق تأثير العرض المباشر(
3. مؤشرات حجم التداول والتداول اليومي
تحافظ إيثريوم على حجم مطلق مرتفع، لكنها تظهر علامات على التفتت وتقليل الرافعة المالية مقارنة بأوج نهاية 2025.
حجم التداول خلال 24 ساعة: 26.76 مليار دولار )~10.7% من القيمة السوقية(
حجم DEX الأسبوعي )نظام إيثريوم(: حوالي 20.11 مليار دولار )أقل بشكل ملحوظ من سولانا التي بلغت ~(مليار خلال نفس الفترة$36
ذروة العقود الآجلة الدائمة )فبراير(: 2.36 مليار دولار )ارتفاع مبكر خلال تقلبات السوق(
نطاق حجم التداول اليومي )فبراير(: من 18.5 مليار إلى 64.99 مليار دولار )مبني بشكل كبير على الأحداث(
تكوين الحجم: حوالي 60-70% من التداولات على السوق الفوري وAMM، والباقي على العقود الدائمة والمشتقات
قيمة المعاملات على السلسلة: حوالي )مليار$40 شهريًا (قوة طبقة التسوية لا تزال قائمة)
العناوين النشطة يوميًا: حوالي 1.8 مليون (مستقرة لكنها تتأخر عن المنافسين ذوي TPS العالي)
إجمالي مبيعات فيتالك (~$43 مليون) تمثل حوالي 0.16% من يوم عالي الحجم — ضئيلة من حيث الحجم الخام، لكنها مضخمة نفسيًا بواسطة رواية "المؤسس يبيع".
4. ظروف السيولة وعمق السوق
تقلصت السيولة بشكل كبير في فبراير 2026، مما يجعل السوق أكثر حساسية للتدفقات الناتجة عن العناوين الرئيسية.
عمق دفتر الأوامر (±2% من السعر الوسيط): 15-25 مليون دولار على الأزواج الرئيسية (انخفض بشكل كبير من مستويات 40-50 مليون دولار في أواخر 2025)
الانزلاق على الأوامر الكبيرة ($10M+): 0.5-3%+ (تحسن على منصات مثل Base و Arbitrum بسبب انخفاض الرسوم)
انهيار الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة: -67% ($70B → 23 مليار دولار) — تقليل الرافعة المالية بشكل حاد يقلل من الوسادة ضد التحركات السلبية
تركيز السيولة: البروتوكولات الرائدة (Aave، Uniswap، Maker، Curve) تهيمن؛ عرض العملات المستقرة المقفل في إيثريوم DeFi حوالي $153 مليار(، أي ~60% من تداول العملات المستقرة الرئيسية)
آفاق السيولة الفعالة: أدوات الخصوصية، تجميع ZK، وتخفيف MEV (المجالات التي دعمها فيتالك تاريخيًا) يمكن أن تحسن العمق وتقليل التدفقات السامة في الدورات القادمة
5. نسب التوزيع وهيمنة النظام البيئي
لا تزال إيثريوم تحتفظ بالريادة الهيكلية رغم المنافسة.
حصة السوق العالمية للعملات الرقمية: ~16-18%
حصة إجمالي القيمة المقفلة في DeFi العالمية: 55-60% @E0~$51-56 مليار مخصص لإيثريوم مقابل 96-110 مليار دولار إجمالي(
توزيع L2 داخل نظام إيثريوم: Base @E0~46%)، Arbitrum @E0~31%(، Optimism وغيرها @E0~23%) — السيطرة على ~83% من إجمالي قيمة DeFi على L2
تركيز البروتوكولات: أعلى 5 بروتوكولات إقراض وتداول عادة تمثل 30-50%+ من إجمالي قيمة السلسلة
إمدادات ETH المرهونة / المقفلة: حوالي 53% (بما في ذلك التجميد السائل عبر Lido وغيرها)
هيمنة العملات المستقرة على إيثريوم: حوالي 60% من إمدادات العملات المستقرة الرئيسية مستخدمة بنشاط في DeFi
6. تحليل تأثير السوق والسيناريوهات المستقبلية
ضغط نفسي قصير المدى من عناوين "بيع المؤسس" ساهم في تقلبات السوق، لكن الصدمة الأساسية في العرض ضئيلة.
آثار قصيرة المدى (0-4 أسابيع): زيادة تقلبات السوق الناتجة عن العناوين؛ احتمالية تقلبات من 5 إلى 15% حول أخبار الدفعات المستقبلية؛ تضخيم المشاعر الهبوطية إذا ظلت الظروف الكلية (سياسة الفيدرالي، تدفقات الخروج) صعبة.
آفاق متوسطة المدى (3-12 شهرًا): إذا تم استخدام العائدات لتمويل ترقيات مهمة (سرعة إنهاء المعاملات، تحسين الخصوصية، تحسينات التوسعة للطبقة الأولى)، سيكون إيجابيًا لاستعادة TVL ودفع المطورين.
المخاطر الرئيسية: استمرار عمليات البيع من قبل الحيتان (إجمالي حركة الحيتان في فبراير حوالي 1.43 مليون ETH عبر العناوين)؛ استمرار التفتت في L2؛ المنافسة من سلاسل ذات قدرة عالية على المعاملات.
إشارات مضادة صاعدة: تدفقات حديثة (مليون إلى محافظ ETH جديدة؛ نسب MVRV التي كانت مبالغًا في بيعها تاريخيًا؛ احتمال عكس تدفقات ETF إذا استقرت المشاعر.
ملخص الختام
مبيعات فيتالك بوتيرين من ETH في فبراير 2026 )~17,000 ETH / (مليون) تتوافق مع نمطه الذي دام عقدًا في تمويل تطوير إيثريوم من خلال ممتلكاته الشخصية بدلاً من تحول مفاجئ في قناعته. عند المستويات الحالية $490 $2,079، +11.7% خلال 24 ساعة(، مع حجم يومي قدره 26.76 مليار دولار وهيمنة على DeFi بنسبة 55-60%، تظل المبيعات حدث عرض صغير مضخم بواسطة الرواية وظروف السيولة الهشة.
السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت هذه المبيعات "تبيع بشكل جماعي" — فهي بالتأكيد ليست بالحجم أو النية — بل هل يمكن لنظام إيثريوم تحويل الدعم المستمر من المؤسس إلى تقدم ملموس في البروتوكول وتدوير رأس المال في الأرباع القادمة.