#SpotBTCETFsLogFiveWeekOutflows

اعتبارًا من 25 فبراير 2026، أكملت صناديق البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة أسبوعها الخامس على التوالي من التدفقات الخارجة الصافية — أطول سلسلة منذ فبراير-مارس 2025. لقد أزالت موجة الاسترداد المستمرة حوالي 3.8 مليار دولار من الصناديق خلال تلك الأسابيع الخمسة، مع تدفقات صافية منذ بداية العام (YTD) لعام 2026 بلغت حوالي 4.5 مليار دولار (تم تعويضها تقريبًا بـ 1.8 مليار دولار من التدفقات الداخلة خلال الأسبوعين الأول والثالث من العام). شهد الأسبوع الأخير (الذي قصّرته عطلة يوم الرؤساء) تدفقات خارجة حوالي $316 مليون إلى $479 مليون، اعتمادًا على المؤشر (SoSoValue، CoinShares، وغيرها).

لا تزال التدفقات الصافية التراكمية منذ إطلاق الصناديق في يناير 2024 إيجابية بشكل ثابت عند حوالي 53-54 مليار دولار (انخفاض من ذروة قريبة من $63 مليار في أواخر 2025). تتراوح الأصول المدارة (AUM) الآن بين 82-98 مليار دولار (تختلف المصادر قليلاً بسبب تقلبات سعر البيتكوين في الوقت الحقيقي واختلافات التتبع)، وتمثل حوالي 5.9-6.3% من إجمالي عرض البيتكوين (حوالي 1.26 مليون بيتكوين محتفظ بها عبر 12 صندوقًا، بانخفاض من ذروة 1.36 مليون بيتكوين).

ملخص صناديق البيتكوين الفورية
هذه هي أدوات منظمة (مثل IBIT من BlackRock، FBTC من Fidelity، GBTC من Grayscale) التي تحتفظ ببيتكوين فعلي في التخزين البارد. تتداول الأسهم في البورصات التقليدية، مما يمنح المستثمرين تعرضًا سلسًا دون الحاجة إلى حيازة مباشرة للعملات الرقمية. لقد أحدثت ثورة في الوصول المؤسسي، لكن التدفقات الآن تعمل كمؤشر عالي التردد للمشاعر.

تحليل سلسلة الخمسة أسابيع من التدفقات الخارجة
نمط أسبوعي: استردادات مستمرة منذ أواخر يناير 2026، مع أكبر أسبوع واحد سحب حوالي 1.49 مليار دولار.

المساهمون الرئيسيون: قاد IBIT من BlackRock التدفقات الخارجة بحوالي 2.1-2.13 مليار دولار خلال الفترة؛ شهدت FBTC من Fidelity حوالي $954 مليون.
السياق الأوسع: يعكس هذا سلسلة (مماثلة) ولكن أكبر في أوائل 2025 مرتبطة بالصدمات الكلية. تتوافق نسخة 2026 مع ظروف تجنب المخاطر، بما في ذلك عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية، الضوضاء الجيوسياسية، والتحول إلى أصول أكثر أمانًا مثل الذهب (الذي شهد تدفقات قوية).
مقاييس أعمق: السعر، التأثير بالنسبة المئوية، السيولة، الحجم + المزيد
ديناميات السعر

يتداول البيتكوين حول 64,000-65,800 دولار اليوم (ارتفاع حوالي 2-3% خلال اليوم من أدنى مستويات قريبة من 63,900 دولار)، لكنه منخفض بنحو 24-28% منذ بداية 2026 — أكبر انخفاض في يناير-فبراير على الإطلاق وعلى المسار لتحقيق خسارة شهرية خامسة على التوالي (الأطول منذ 2018). تضاف التدفقات الخارجة من الصناديق مباشرة ضغط البيع: يبيع المديرون البيتكوين لتلبية الاستردادات، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة خلال فترات الطلب المنخفض. المستويات الرئيسية للمراقبة: دعم عند 58,000-62,000 دولار؛ مقاومة بالقرب من 68,000 دولار. لقد حدت السلسلة من الارتفاعات وزادت من تقلبات الهبوط.

النظرة النسبية المئوية
التدفقات الخارجة لمدة خمسة أسابيع (~3.8 مليار دولار) تساوي حوالي 4-5% من الأصول المدارة الحالية. النزيف منذ بداية العام ($4.5 مليار) يمثل حوالي 5-6% من مستويات الذروة في 2025. بالنسبة للتدفقات الداخلة طوال العمر ($53-54 مليار)، فهي تصحيح — وليست انهيارًا. البيتكوين المحتفظ به في الصناديق قد انخفض حوالي 7-8% من أعلى مستويات الحيازة (87,000 بيتكوين تم التخلص منها منذ نوفمبر 2025، بما في ذلك حوالي 15,000 في فبراير). ومع ذلك، تسيطر الصناديق على حصة مهمة من العرض، لذا حتى النسب المئوية المعتدلة من التدفقات الخارجة مهمة عندما تتراجع الثقة.

ظروف السيولة
تقلل التدفقات الخارجة من عمق السوق الفوري من جانب الشراء. تتسع فروق العرض والطلب خلال فترات التقلب، وتتحرك الأسعار بسهولة أكبر مع الأوامر الكبيرة. تراجعت السيولة على السلسلة وفي البورصات جنبًا إلى جنب مع انخفاض أصول الصناديق المدارة. أضاف المشترون الأوروبيون/الكنديون تدفقات داخلة صغيرة (~$59M مؤخرًا)، مما يعوض بعض مبيعات الولايات المتحدة، لكن عمق السوق بشكل عام لا يزال منخفضًا — مما يزيد من مخاطر التموجات الحادة.

اتجاهات الحجم
وصل حجم التداول الأسبوعي للبيتكوين والمنتجات المشتقة إلى أدنى مستوياته منذ عدة أشهر (~$17 مليار)، وهو الأضعف منذ يوليو 2025. يشير الحجم المنخفض في أيام الهبوط إلى بيع محسوب ومرتبط بالثقة (مثل المؤسسات التي تدور) بدلاً من الذعر بين التجزئة أو التصفية المتسلسلة. هذا "النزيف الهادئ" يطيل فترة التوحيد: يقل عدد المشاركين الذين يمتصون العرض، مما يؤخر القيعان حتى يعاود الحجم الارتفاع مع طلب جديد.
طبقات إضافية: المحركات، الدوران، والمشاعر

محركات الاقتصاد الكلي والمشاعر: يسود المزاج الحذر — مؤشر الخوف والجشع في نطاق "الخوف الشديد" (8-11). يدور رأس المال نحو صناديق الذهب (تدفقات قوية)، العملات المستقرة، النقد، أو العملات البديلة مثل سولانا. قلصت صناديق التحوط الأمريكية مراكزها بشكل حاد (مثلما تظهر بعض تقارير 13F، حيث تم تقليلها بنسبة 28-86% في الربع الرابع 2025 وحتى الربع الأول 2026).
التقسيم الإقليمي: التدفقات الخارجة من الولايات المتحدة كثيفة؛ أوروبا/كندا يشهدان عمليات شراء عند الانخفاض.
الزاوية على السلسلة: بعض تحركات البيتكوين خارج البورصات أو إلى حيازات طويلة الأمد، مما يشير إلى دوران وليس خروج كامل.
المقارنة: جذبت صناديق الذهب المليارات مؤخرًا بينما كان البيتكوين ينزف — هروب كلاسيكي إلى الأمان.

ماذا يعني هذا وإشارات المستقبل
هذه ليست فشلًا هيكليًا — تظل الصناديق أداة رئيسية للجسر بين رأس المال التقليدي، مع أصول مدارة لا تزال ضخمة وتدفقات داخلة تاريخيًا مذهلة. لكن خمسة أسابيع من الإشارات الحمراء تحذر: الثقة المؤسسية تتعرض للاختبار، وبيتكوين تفتقر إلى محفز قوي (وضوح تنظيمي، تحول كلي، أو انتعاش بين التجزئة) لتحويل التدفقات إلى إيجابية. راقب:
عكس التدفق (حتى التدفقات الصغيرة تثير الزخم).
ارتفاع الحجم فوق 20-25 مليار دولار أسبوعيًا.
حيازة البيتكوين $60k في المنطقة وسط ضوضاء الاقتصاد الكلي.