#USSECPushesCryptoReform

دفع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC):
تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، برئاسة السيد بول أتكينز (المعين في الإدارة الحالية)، بنشاط على دفع جدول إصلاح شامل للعملات المشفرة والأصول الرقمية في عام 2026. ويمثل ذلك تحولًا كبيرًا من النهج السابق القائم على الإنفاذ بشكل كبير نحو إطار تنظيمي أكثر تنظيمًا وملاءمة للابتكار. تشمل المبادرات الرئيسية إرشادات تفسيرية، وإعفاءات بدون إجراء، وجهود مشتركة مع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ودعم التشريعات البرلمانية مثل قانون CLARITY. وحتى 21 فبراير 2026، لا تزال هذه الجهود في مرحلة التطوير النشط، مع تصريحات من قيادات SEC، وقسم تمويل الشركات، وفريق العمل الجديد المعني بالعملات المشفرة، التي تشير إلى زخم نحو الوضوح، وتقليل عدم اليقين، ووضع الولايات المتحدة في موقع الريادة في التمويل الرقمي.
وفيما يلي تحليل شامل ومفصل للنقاط الرئيسية، يغطي الخلفية، والمبادرات الرئيسية، والدوافع، والإصلاحات المحددة، والتنسيق بين الوكالات، والروابط التشريعية، والتأثيرات المحتملة، والتحديات، والحالة الحالية.

1. الخلفية والتحول في السياسات
تطورت نهج SEC تجاه العملات المشفرة بشكل كبير في عام 2026:
في الإدارة السابقة، كانت التنظيمات تعتمد بشكل كبير على "الإنفاذ"، مع إجراءات بارزة ضد البورصات والمصدرين، مما خلق حالة من عدم اليقين ودفع النشاط إلى الخارج.
تؤكد القيادة الحالية على إنهاء هذه الحقبة، والتركيز بدلاً من ذلك على قواعد واضحة "تواكب طاقة المبتكرين الأمريكيين" وتسهيل تكوين رأس المال.
كرر رئيس مجلس الإدارة أتكينز عدة مرات أهدافه لجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة في العالم" من خلال توفير يقين تنظيمي، والتمييز بين الأوراق المالية وغير الأوراق المالية، وتمكين الابتكار المسؤول.
هذا التحول يتماشى مع أولويات الإدارة الأوسع لإلغاء التنظيم، والتنافس الاقتصادي، واعتماد تكنولوجيا البلوكشين بشكل أوسع.

2. المبادرات الرئيسية لـ SEC و"الانتظارات القادمة"
سلط قسم تمويل الشركات (CorpFin)، بقيادة المدير جيمس مولوني، الضوء على إصلاح العملات المشفرة كأولوية قصوى في بيان صدر في 13 فبراير 2026:
تصنيف وإطار عمل للأصول المشفرة: إعداد إرشادات تفسيرية لتصنيف الأصول المشفرة، بما في ذلك إطار واضح لتحديد متى تعتبر "عقود استثمار" بموجب اختبار هووي. يهدف ذلك إلى تقليل الغموض حول أي الرموز تعتبر أوراقًا مالية.
هيكل تنظيمي منطقي للأوراق المالية الرمزية: بالنسبة للأصول التي تعتبر أوراقًا مالية، تطوير مقترحات لقواعد مخصصة للعروض، والبيع، والحفظ، والتداول — مع الابتعاد عن تطبيق قوانين الأوراق المالية التقليدية بحجم واحد يناسب الجميع.
استثناء الابتكار: استكشاف إعفاء مؤقت للسماح للشركات باختبار وإطلاق منتجات رمزية جديدة أو ميزات على السلسلة أثناء انتظار الموافقات الكاملة، مع شروط مثل القائمة البيضاء وحدود الحجم.
إعفاءات بدون إجراء وإرشادات: تشمل الأمثلة الأخيرة توضيحات بأن بعض العملات المستقرة للدفع تستحق خصم رأس مال صافٍ بنسبة 2% (بدلاً من 100%)، وأن الأوراق المالية الرمزية تظل أوراقًا مالية (لكن التغييرات في البنية التحتية لا تغير الحالة)، وأن أنشطة التكديس السائلة المحددة لا تتعلق بقوانين الأوراق المالية.
هذه التوصيات "الضخمة" تتقدم نحو دراسة اللجنة.

3. فريق العمل المعني بالعملات المشفرة والجهود الأوسع للوضوح
أنشأت SEC فريق عمل مخصص للعملات المشفرة:
وضع خطوط تنظيمية واضحة بين الأوراق المالية وغير الأوراق المالية.
صياغة أطر إفصاح مخصصة.
توفير مسارات تسجيل واقعية للمصدرين والوسطاء.
ضمان حماية المستثمرين مع استخدام الإنفاذ بحكمة.
يتعاون فريق العمل داخليًا ومع الجمهور لتقديم توصيات سياسات عملية تعزز الابتكار.

4. التنسيق بين الوكالات: مشروع مشترك للعملات المشفرة
تطور مهم هو تحول مشروع العملات المشفرة إلى مبادرة مشتركة بين SEC و CFTC (أُعلن في 29 يناير 2026، خلال حدث للتناغم):
يهدف إلى مواءمة النهج، وتقليل التداخلات القضائية، والاستعداد للتشريعات المحتملة.
يركز على تنسيق الرقابة: تتولى SEC مسؤولية الأصول المشابهة للأوراق المالية؛ وتراقب CFTC الرموز والسلع والمشتقات.
وصف بأنه أحد أكثر جهود التنسيق بين الوكالات طموحًا منذ عقود، حيث يربط الفجوات ويدعم ريادة الولايات المتحدة المالية في مجال العملات المشفرة.
يشير هذا التنسيق إلى انتقال من "حروب المناطق" إلى صياغة القواعد بشكل تعاوني.

5. الروابط بالتشريعات البرلمانية
تكمل إصلاحات SEC الدفع التشريعي الجاري:
قانون CLARITY (قانون وضوح سوق الأصول الرقمية): تم تمريره في مجلس النواب عام 2025؛ ويتقدم في مجلس الشيوخ بدعم من الحزبين. سيوفر إطار عمل لبنية السوق للأصول الرقمية، والوسطاء، والتجار، والبورصات.
قانون GENIUS والمشاريع ذات الصلة بالعملات المستقرة: تتناول العملات المستقرة للدفع، مع إمكانية السماح للمصدرين غير الماليين بالحصول على استثناءات.
حث وزير الخزانة سكوت بيسنت على تمرير قانون CLARITY "هذا الربيع" (2026) لراحة السوق وسط التقلبات.
يدعم رئيس SEC أتكينز هذه المشاريع، معتبرًا إياها ضرورية، لكنه يلاحظ أن عمل الوكالة يوفر أساسًا للتنفيذ.

6. التأثيرات المحتملة على منظومة العملات المشفرة
محفزات إيجابية: تقليل عدم اليقين قد يجذب التدفقات المؤسسية، ويمكّن من تداول الأوراق المالية الرمزية، ويعزز الابتكار على السلسلة، ويزيد النشاط في الولايات المتحدة (مثل الحفظ، والتكديس، والوصول إلى التمويل اللامركزي (DeFi)).
ديمقراطية الأصول الرقمية: مشاركة أكبر للمستشارين، والمصدرين، والمستثمرين الأفراد دون خوف من إجراءات إنفاذ.
تغييرات في هيكل السوق: إمكانية وجود أصول رمزية منظمة على منصات لامركزية (مع ضمانات)، وتحسين السيولة، والأصول المرمزة للعالم الحقيقي.
الاقتصاد الأوسع: يدعم تكوين رأس المال، والابتكار في المدفوعات والتحويلات، والتنافسية ضد السلطات القضائية العالمية.

7. التحديات والمخاطر
عقبات التنفيذ: موازنة حماية المستثمرين مع الابتكار؛ وتجنب التنظيم المفرط الذي يعيق النمو.
عدم اليقين التشريعي: التأخيرات أو التنازلات في الكونغرس (مثل النقاشات حول فوائد العملات المستقرة أو نطاق الرقابة) قد يبطئ التقدم.
انتقال الإنفاذ: الانتقال من إجراءات صارمة إلى تنظيم يعتمد على الإرشادات يتطلب تخصيص موارد بعناية.
السياق العالمي: تهدف إصلاحات الولايات المتحدة إلى مواجهة الهجرة إلى الخارج، ولكن يجب أن تتماشى مع المعايير الدولية لتجنب التجزئة.

8. الحالة الحالية (حتى 21 فبراير 2026)
تتقدم الإصلاحات بسرعة:
يعد قسم تمويل الشركات توصيات للتصويت من قبل اللجنة.
يتقدم مشروع العملات المشفرة كمبادرة مشتركة بين SEC و CFTC.
تم إصدار رسائل بدون إجراء وأسئلة متكررة (مثلًا، حول العملات المستقرة، والتوكن، والتكديس).
تم طلب مدخلات الجمهور بشأن تنظيم S-K والأطر الخاصة بالعملات المشفرة.
هناك زخم تشريعي على قانون CLARITY، مع دعم من الإدارة.
لا تزال الأجندة نشطة، مع توقع مزيد من الإرشادات والمقترحات طوال عام 2026.
الخلاصة
يمثل دفع هيئة SEC لإصلاحات العملات المشفرة في 2026، بقيادة رئيسها أتكينز، حقبة تحويلية — من عدم اليقين القائم على الإنفاذ إلى وضوح منظم، واستثناءات للابتكار، وتنسيق بين الوكالات. من خلال توفير التصنيفات، والقواعد المخصصة، ودعم التشريعات مثل قانون CLARITY، تهدف هذه الجهود إلى تعزيز النمو المسؤول، وحماية المستثمرين، وتثبيت ريادة الولايات المتحدة في الأصول الرقمية. وعلى الرغم من استمرار التحديات، فإن الاتجاه يشير إلى تقدم كبير نحو سوق للعملات المشفرة ناضجة ومنظمة.