توقعات سهم جوجل: تحليل المسار لتحقيق أهداف النمو حتى عام 2030

الشركة الأم لجوجل، ألفابت، تتجه نحو نقطة تحول حاسمة حيث بدأت الاستثمارات الضخمة في بنية الذكاء الاصطناعي تظهر عوائد ملموسة. تشير النتائج المالية الأخيرة إلى أن هذا الإنفاق الاستراتيجي قد يضع الشركة في مسار لتحقيق ارتفاع ملحوظ في سعر السهم. يوفر التحليل الأساسي للأداء الحالي والافتراضات المعقولة للنمو إطارًا لتوقع مكان تداول سهم ألفابت بحلول عام 2030.

أداء الربع الثاني من 2025 يُظهر أساسيات قوية

تقدم النتائج الفصلية الأخيرة أدلة قوية على أن استراتيجية إنفاق ألفابت المعتمدة بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي تؤتي ثمارها. في الربع الثاني من 2025، ارتفعت الإيرادات الإجمالية إلى 96.4 مليار دولار مع زيادة بنسبة 14% على أساس سنوي، بينما ظل هامش التشغيل ثابتًا عند نسبة مميزة قدرها 32.4%. تكشف هذه الأرقام عن شركة توازن بنجاح بين الاستثمار العدواني في البنية التحتية والربحية — وهو مزيج نادر في قطاع التكنولوجيا.

برزت جوجل كلاود كالفائز الواضح خلال الفترة، حيث قفزت الإيرادات بنسبة 32% إلى 13.6 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن دخل التشغيل في القطاع كاد أن يتضاعف من 1.2 مليار دولار إلى 2.8 مليار دولار، مما يبرز كيف أن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على بنية السحابة التحتية يترجم إلى توسع ملحوظ في الأرباح. هذا الديناميكي يشير إلى أن استراتيجية تخصيص رأس المال للشركة — التي تتضمن ضخ الموارد في مراكز البيانات والرقائق المخصصة — ليست مجرد إنفاق دفاعي، بل هي مضاعف للإيرادات والأرباح.

وصلت النفقات الرأسمالية خلال الربع إلى 22.4 مليار دولار، مع زيادة ألفابت توقعاتها للنفقات الرأسمالية للسنة الكاملة 2025 إلى حوالي 85 مليار دولار. في الوقت نفسه، وزعت الشركة 13.6 مليار دولار على المساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وحافظت على توزيعاتها الربعية عند 0.21 دولار بعد زيادة بنسبة 5%. يعكس هذا التنفيذ المتوازي لإعادة الاستثمار وعوائد المساهمين ثقة الإدارة في توليد التدفقات النقدية على المدى القصير وطويل الأمد.

المبرر الاستراتيجي وراء كثافة الاستثمار

عبّر الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي بشكل موجز عن زخم الأعمال عندما قال إن “الذكاء الاصطناعي يؤثر إيجابيًا على كل جزء من الأعمال، ويدفع زخمًا قويًا.” هذا الملاحظة تتجاوز لغة التسويق — فهي تعكس كيف يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل الحصن التنافسي حول أعمال البحث والإعلانات والسحابة في ألفابت بشكل متزامن.

تمثل الكثافة الرأسمالية المرتفعة ليس إنفاقًا اختياريًا، بل متطلبًا هيكليًا للحفاظ على الموقع التنافسي. الشركات التي تقلل من استثماراتها في بنية الذكاء الاصطناعي تخاطر بفقدان حصتها السوقية أمام المنافسين، مع تقييد سرعتها في الابتكار. إصرار ألفابت على تخصيص 85 مليار دولار سنويًا يظهر اقتناع الإدارة بأن الإنفاق اليوم يفتح آفاق نمو إيرادات يتجاوز العشرات من النسب المئوية خلال النصف عقد القادم.

يستحق توسع هامش الربح في السحابة اهتمامًا خاصًا. مع توسع جوجل كلاود وبدء تأثير الرفع التشغيلي، يتسع الفرق بين نمو الإيرادات وتكاليف التشغيل — وهو ديناميكي لم يتضح بعد بشكل كامل. تقلب قدره 1.6 مليار دولار في دخل التشغيل خلال ربع واحد يلمح إلى حجم إمكانات زيادة الهوامش.

بناء توقع لسعر السهم في 2030

إطار تقييم بسيط يوفر منظورًا مفيدًا حول الإمكانات على المدى المتوسط. بدءًا من أرباح السهم الأخيرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية البالغة 9.39 دولارات (مجمعة نتائج الربع الثالث من 2024 حتى الربع الثاني من 2025)، يمكن اعتماد الافتراضات التالية:

نمو الإيرادات: نمو سنوي بنسبة 12% خلال السنوات الخمس القادمة يمثل توسعًا ثابتًا وليس استثنائيًا. بالنظر إلى الزخم الحالي، يبدو هذا ممكنًا حتى مع وجود مخاوف من تشبع السوق.

هامش التشغيل: افتراض استمرار هامش التشغيل عند 32% بدلاً من توسعه. هذا الافتراض المحافظ يوفر حماية من مخاطر التكاليف غير المتوقعة، مع استبعاد الزيادة المحتملة في هامش السحابة المذكورة أعلاه.

تأثير أرباح السهم: إذا نمت الإيرادات والربحية بشكل متناسب، فمن المتوقع أن يتراكم أرباح السهم بمعدل مماثل قدره 12%، ليصل إلى حوالي 16.5 دولار بحلول 2030.

مضاعف التقييم: باستخدام نسبة سعر إلى أرباح قدرها 25 — وهو معدل معتدل مقارنة بالمستويات التاريخية، لكنه معقول بالنظر إلى المنافسة السوقية — ينتج سعر هدف في 2030 يقارب 415 دولارًا.

من المستويات الحالية، يشير ذلك إلى عوائد سنوية عالية الأحادية أو منخفضة الثنائية قبل احتساب الدخل من التوزيعات. يعتمد التوقع على تنفيذ ألفابت لخطة الذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على انضباط الاستثمار، رغم أن نتائج الربع الأخير تشير إلى أن الشركة تسير على المسار الصحيح في كلا الجانبين.

العوامل المعاكسة المحتملة والعوامل المضادة

هناك عدة عوامل قد تقلل من النتائج عن هذا السيناريو الأساسي. ستتسارع مصروفات الاستهلاك مع تدفق استثمارات النفقات الرأسمالية الحالية عبر البيانات المالية، مما قد يضغط على الهوامش. بالإضافة إلى ذلك، قد لا يستمر الارتفاع الأخير من “دخل آخر” — الذي ساهمت أرباح الاستثمارات فيه بنحو 0.85 دولار في أرباح السهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية — بنفس الحجم.

على العكس، قد توفر عمليات إعادة الشراء المستمرة وتوسيع هامش السحابة دعمًا مضادًا مهمًا. إذا أعادت ألفابت شراء الأسهم عند التقييمات الحالية مع نمو أرباح السهم بنسبة 12% سنويًا، فإن زيادة الحصص ستتراكم بشكل كبير. كما أن توسع هامش السحابة قد يضيف أكثر من 100 نقطة أساس إلى الربحية الإجمالية.

مراقبة عوامل المخاطر الرئيسية

يفترض التوقع عند 415 دولارًا تنفيذًا ضد المخاطر المحددة. لا تزال اقتصاديات البحث عرضة لارتفاع تكاليف استحواذ المرور وضغوط المنافسة من منصات الذكاء الاصطناعي التوليدي. كما أن التدقيق التنظيمي حول الهيمنة السوقية والممارسات الخصوصية يضيف غموضًا سياسيًا قد يعيد تشكيل أساسيات الأعمال.

يجب على المستثمرين مراقبة الموقع التنافسي مقارنة مع لاعبي الذكاء الاصطناعي الآخرين، وتيرة دورات اعتماد السحابة، والتطورات التنظيمية التي تؤثر على تحقيق الإيرادات من البحث. تمثل هذه العوامل قيودًا حقيقية على الحالة الصعودية، لكنها لا تلغي قوة الأساسيات الحالية.

الخلاصة

نماذج توقع سعر سهم جوجل بناءً على افتراضات نمو معقولة وإطارات تقييم حالية تشير إلى إمكانات ارتفاع كبيرة حتى 2030. يساند النمو المزدوج للأرباح، واستقرار الهوامش الربحية، والانضباط في تخصيص رأس المال، فرضية متوسطة المدى لتحقيق ارتفاع ملحوظ. سواء حققت ألفابت المسار المتوقع يعتمد على تنفيذ مثالي، لكن المسار الحالي يشير إلى أن الإدارة على المسار الصحيح.