نتائج الربع الأول لشركة D.R. Horton: التنقل بين إشارات مختلطة عبر الأرباح والإيرادات

شركة بناء المنازل العملاقة D.R… Horton (DHI) قدمت صورة أرباح معقدة للربع الأول المنتهي في ديسمبر 2025، حيث عرضت نقاطًا مشرقة وعقبات تستحق الدراسة الدقيقة. سجلت الشركة إجمالي إيرادات قدره 6.89 مليار دولار، متجاوزة تقديرات وول ستريت الإجماعية بنسبة 2.91% بشكل قوي. ومع ذلك، جاء هذا التفوق في الإيرادات مصحوبًا بتراجع في الأرباح، حيث بلغ الربح السهمي المخفف 2.03 دولار، وهو أقل من توقعات المحللين وانخفض بشكل كبير من 2.61 دولار قبل عام.

الأداء العام: قوة الإيرادات وسط ضغوط الربحية

بينما أعطت الزخم في الإيرادات بعض الطمأنينة، فإن تدهور الأرباح يروي قصة أكثر حذرًا لمستثمري الأسهم الذين يراقبون DHI. الانكماش بنسبة 9.5% في الإيرادات على أساس سنوي يعكس تحديات أوسع تواجه قطاع البناء السكني، على الرغم من قدرة DHI على التفوق على توقعات السوق. هذا التباين بين التقديرات الإجماعية والنتائج الفعلية يبرز أهمية تحليل المقاييس التشغيلية بعيدًا عن الأرقام الرئيسية التقليدية.

كان التقدير الإجماعي للأرباح السهمية عند 1.95 دولار، لكن تحقيق الشركة 2.03 دولار لم يكن مثيرًا للإعجاب بالنظر إلى حجم ضغط الأرباح من مستويات العام السابق. هذا المزيج — تجاوز أهداف الإيرادات مع فشل في تحقيق معايير الربحية — يسلط الضوء على تحديات تشغيلية تحت السطح، على الرغم من قوة التسعير التي تتمتع بها الإدارة في بعض القطاعات.

مبيعات الوحدات ومقاييس الطلب: صورة مختلطة

من ناحية التشغيل، أغلقت DHI خلال الربع 17,818 منزلًا، متجاوزة تقديرات 16 محللًا والتي كانت عند 17,341 وحدة. هذا يشير إلى استمرار الطلب على الإسكان وتنفيذ قوي في تحويل فرص البيع. بلغ متوسط سعر البيع لكل منزل 365.5 ألف دولار، متقدمًا على التوقع الإجماعي البالغ 362.65 ألف دولار استنادًا إلى 16 تقديرًا من المحللين.

ومع ذلك، كانت إشارة الطلبات الجديدة أضعف. جاءت الطلبات الصافية للمبيعات عند 18,300 منزل، متأخرة عن التوقع الإجماعي البالغ 18,613 بنسبة تقارب 1.7%. والأكثر إثارة للقلق هو تراكم الطلبات المعلقة، التي سجلت 11,376 منزلًا مقارنةً بالتوقع المتوسط البالغ 11,995 استنادًا إلى 14 محللًا. هذا التباطؤ في مقاييس الطلب المستقبلي يشير إلى احتمالية وجود تحديات في إيرادات الفترات القادمة.

الأداء الجغرافي: تباين إقليمي عبر الأسواق

تكشف نتائج DHI المقسمة عن تباين إقليمي مهم في الأداء وظروف السوق:

العمليات الشمالية الغربية حققت إيرادات بناء منازل بقيمة 546.7 مليون دولار، متجاوزة التوقع البالغ 526.71 مليون دولار وبتحقيق نمو قوي بنسبة 2.5% على أساس سنوي.

المنطقة الشمالية حققت 989.5 مليون دولار مقابل توقع متوسط 957.85 مليون دولار، مسجلة نموًا إيجابيًا بنسبة 5% مقارنة بالربع السابق.

المنطقة الجنوبية الغربية كانت أداؤها ضعيفًا بشكل ملحوظ، حيث حققت 894.7 مليون دولار مقابل توقع 948.6 مليون دولار، وتراجعت بنسبة حادة قدرها 21.5% على أساس سنوي — وهي المنطقة الأكثر معاناة للشركة.

المنطقة الجنوبية المركزية ساهمت بـ1.39 مليار دولار، متجاوزة التوقع البالغ 1.35 مليار دولار، لكنها انخفضت بنسبة 6.6% عن مستويات العام السابق، مما يعكس ضعف الطلب الأساسي في سوق تقليدي قوي.

تحليل إيرادات القطاعات: ضعف البناء، تعويض الخدمات

قسم البناء السكني نفسه — النشاط الأساسي لـ DHI — حقق إيرادات قدرها 6.53 مليار دولار مقابل توقع 6.31 مليار دولار من 13 محللًا. على الرغم من تجاوز التوقعات، إلا أن هذا يمثل انكماشًا بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو مطابق لانخفاض إيرادات الشركة بشكل عام. هذا الاتساق يشير إلى تحديات منهجية بدلاً من أخطاء تشغيلية معزولة.

إيرادات مبيعات المنازل بلغت 6.51 مليار دولار مقابل 6.29 مليار دولار، أيضًا بانخفاض 8.9% سنويًا. أما قطاع الخدمات المالية، فقد قدم أداءً أقوى، حيث سجل إيرادات بقيمة 184.6 مليون دولار مقابل توقع 168.25 مليون دولار، مع نمو بسيط بنسبة 1.3% على أساس سنوي.

ومن الجدير بالذكر أن إيرادات الإيجارات تراجعت بشكل كبير إلى 109.5 مليون دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 181.48 مليون دولار — انخفاض مذهل بنسبة 49.7% على أساس سنوي، وهو ما يتطلب تعليق الإدارة في التوجيهات القادمة ومؤتمرات المستثمرين.

وجهة نظر الاستثمار والتوقعات قصيرة الأجل

على الرغم من خيبة الأمل في الأرباح، ارتفعت أسهم DHI بنسبة 2.8% خلال الشهر السابق، متفوقة على ارتفاع مؤشر S&P 500 البالغ 0.4%. ومع ذلك، يجب أن يُوازن هذا الأداء المحدود للسهم مع تصنيف Zacks Rank الخاص بالشركة عند #5 (بيع قوي)، وهو تصنيف يشير إلى احتمال أدائها الضعيف مقارنة بالسوق الأوسع في الفترات القادمة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون تعرض شركات البناء، تشير البيانات إلى ضرورة التحفظ في التمركز. فبينما تظهر DHI قوة تسعيرية ومرونة في حصتها السوقية في بعض المناطق، فإن انخفاض الإيرادات بنسبة 9.5%، وتراجع الطلبات المعلقة، وضغوط الربحية المستمرة تستدعي مزيدًا من التدقيق. التباين بين تجاوز الإيرادات وفشل الأرباح يسلط الضوء على تدهور هوامش التشغيل — وهو مصدر قلق حاسم للمستثمرين الباحثين عن تدفقات نقدية مستدامة.

يعتمد تقييم السهم الحالي وتوقعاته المستقبلية بشكل كبير على قدرة الإدارة على استقرار الطلب واستعادة توسع الهوامش مع تطور الظروف الاقتصادية الكلية خلال عام 2026.