بيتكوين في انهياره في فبراير 2026: من وهم "الدورة الفائقة" إلى الواقع القاسي بانقسام 40%

موجة "شتاء التشفير" غير المتوقعة

في عام 2025، ارتفعت بيتكوين إلى أكثر من 126,000 دولار، وامتلأت السوق بسرديات ضخمة مثل "الدورة الفائقة لترامب"، "الاحتياطي الاستراتيجي الوطني"، "عصر الذهب الرقمي". تدفقت السيولة بشكل جنوني عبر صناديق ETF الفورية، ورفع المتداولون المتمرسون شعار "إلى القمر". ومع ذلك، في نهاية يناير وبداية فبراير 2026، شهد سعر بيتكوين انهيارًا مفاجئًا يقارب 40%-50% خلال أسابيع قليلة، من أعلى مستوى، ليصل حاليًا (صباح 6 فبراير 2026) إلى نطاق 62,000-64,000 دولار، وحتى أنه سجل أدنى مستوى خلال اليوم. يُعد هذا التعديل تكرارًا لشتاء التشفير في 2022، لكنه حدث بعد تولي حكومة "مؤيدة للتشفير"، مما يثير الدهشة.

لماذا فشلت "الأخبار الجيدة"؟ لماذا لم تكن بيتكوين ملاذًا آمنًا، بل أصبحت "كبش فداء" للأصول عالية المخاطر؟ يستعرض هذا المقال أسباب الانهيار من وجهات نظر متعددة: الكلية، المؤسسات، الرافعة المالية، السرد، والتقنية، ويتطلع إلى المدى القصير والطويل.

1. السبب الرئيسي الكلي: تحول حاد في الميل للمخاطرة، وتضييق السيولة كقاتل
الدافع الرئيسي وراء الانهيار ليس "البجعة السوداء" داخل سوق العملات، بل انتقال العدوى لانهيار الأصول عالية المخاطر عالميًا.

إشارات متشددة من الاحتياطي الفيدرالي مستمرة: رغم أن السوق كان يتوقع سياسة أكثر تيسيرًا بعد وصول ترامب، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي حافظ على معدلات فائدة مرتفعة (3.50%-3.75%)، وأكد رئيسه باول أنه "ليس مستعجلاً لخفض الفائدة". تعيين كافن وورش كرئيس جديد للبنك المركزي زاد من توقعات التشديد وتقليص الميزانية العمومية. ارتفع مؤشر الدولار، وزادت مخاوف السيولة.
ارتباط الأصول عالية المخاطر بانخفاض الأسعار: هبط مؤشر ناسداك، وأسهم التكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي بأكثر من 4.8% خلال الأسبوع، وتراجعت الأسهم ذات النمو. فقدت بيتكوين صفتها "للذهب الرقمي"، واتبعت مسار الأصول عالية المخاطر. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد (+11%-24% خلال العام)، وارتدّ الفضة من الانهيار المفاجئ، وتوجهت الأموال بشكل واضح من العملات المشفرة عالية المخاطر إلى الأصول التقليدية الآمنة.

تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي زاد من مشاعر الحذر: التوترات بين أمريكا وإيران، واعتقال رئيس فنزويلا، وتصريحات ترامب عن جرينلاند، زادت من عدم اليقين، لكن الأموال لم تتجه إلى بيتكوين، بل إلى الذهب والدولار.

النتيجة: تحولت بيتكوين من "أصل لمكافحة التضخم" إلى "أصل عالي المخاطر ببيتا مرتفع"، وتعرضت للبيع العشوائي في بيئة خالية من المخاطر.

2. تحول في تدفقات المؤسسات: من صافي شراء إلى تدفقات خارجة ضخمة

في عام 2025، كان ETF بيتكوين الفوري هو المحرك الأكبر لارتفاع الأسعار، حيث تدفقت مليارات الدولارات من المؤسسات. لكن في يناير وفبراير 2026، حدثت تغييرات مفاجئة:
تراكمت عمليات خروج الأموال لعدة أيام بأكثر من 1.5-1.7 مليار دولار (بعض الأيام تجاوزت 500 مليون دولار)، وظهرت عمليات سحب ملحوظة من منتجات BlackRock وFidelity وغيرها.
تحول المؤسسات من "المشترين الصافيين" إلى "البائعين الصافيين"، وبدأت الحيتان/المستثمرون على المدى الطويل في تقليل مراكزهم أو جني الأرباح عند الأسعار المنخفضة.
بعض الصناديق العامة/صناديق التقاعد تعرضت لخسائر بمليارات الدولارات بسبب تعرضها بشكل غير مباشر عبر شركات مثل MicroStrategy، مما زاد من ضغوط البيع.
بعد تراجع "الحماس الورقي" للمؤسسات، ظهرت الحالة الكارثية للمستثمرين الأفراد بوضوح. كل ما كان مخفيًا من "شتاء قارس" بدأ يتكشف بالكامل.

3. حلقة تصفية الرافعة المالية: المسرع المباشر لدورة الموت

تراكمت مراكز الرافعة المالية العالية في سوق العقود، وعند كسر الدعم الرئيسي (70k→67k→65k→62k)، لا مفر من عمليات تصفية جماعية:
حجم عمليات التصفية اليومية يتجاوز بسهولة 1-2 مليار دولار، وتراكمت لعدة مليارات.
معدلات التمويل السلبية المتطرفة (-0.1% وأكثر)، مع وجود مراكز بيع مفرطة.
عطلات نهاية الأسبوع/الفترة الآسيوية، حيث السيولة ضعيفة، تؤدي إلى عمليات بيع مفاجئة و"ثقوب هوائية" تنخفض بشكل حاد، مكونة "دوامة السيولة" الكلاسيكية.
هذه ليست "انهيارًا في الأساسيات"، بل نتيجة للرافعة المفرطة تحت ظروف اقتصادية كونية معاكسة، وتصفية قسرية للرافعة.

4. انهيار السرد تمامًا: أسطورة ترامب "المؤيد للتشفير" تتفكك

بعد توليه الحكم، وقع ترامب على عدة مراسيم تنفيذية (احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، إطار عمل التشفير في البيت الأبيض)، وأشعل السوق مؤقتًا. لكن الواقع كان أبعد من التوقعات:
وزارة الخزانة أكدت أنها لن تشتري كميات كبيرة من بيتكوين أو تقدم إنقاذًا.
مشاريع مرتبطة بعائلة ترامب مثل World Liberty Financial أثارت تساؤلات حول تضارب المصالح (استثمار بقيمة 500 مليون دولار من قبل العائلة المالكة في أبوظبي)، واستخدم الديمقراطيون ذلك لعرقلة مشاريع قوانين ودية للصناعة.
سرديات "الاحتياطي الاستراتيجي الوطني" و"الدورة الفائقة" فشلت، واكتشف السوق أن بيتكوين أضعف في الأزمات بدلاً من أن تكون أقوى.
مؤشر الخوف والجشع انخفض إلى أدنى الأرقام، وملأت منشورات على X/وسائل التواصل الاجتماعي عبارات مثل "انتهى زمن العملات" و"الاستثمار الكامل مات"، وتوقعات Polymarket تشير إلى احتمالية كسر 60k بشكل أكبر.

5. إشارات تقنية وبلوكشين متطرفة: مرحلة الاستسلام المتأخرة
السعر كسر المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع، ومنطقة تكلفة الطاقة (58-60k)، لكنه لم يظهر بعد "ذروة البيع" الكلاسيكية (حجم بيع هائل وذيل أسفل طويل).

على السلسلة، تباطأت مبيعات الحاملين على المدى الطويل (LTH)، لكن لم تتوقف تمامًا، وبدأت الحيتان في التراكم عند المستويات المنخفضة.
مؤشر Coinbase premium سلبي جدًا، مما يدل على ضعف الطلب من المؤسسات.
انتظر بصبر إشارات القاع الحقيقي.
هذه الانهيارات تؤكد أن سوق التشفير لا يزال يعتمد بشكل كبير على السيولة الكلية والميل للمخاطرة، وأي "سرد سوق الثيران" لا يصمد أمام الاختبارات الحقيقية للتشديد المالي. رغم أن سياسة ترامب المؤيدة للتشفير تعتبر منافع طويلة الأمد، إلا أن الأخبار الجيدة قصيرة الأمد لا تنفع، والأوضاع الاقتصادية الكلية الصعبة هي التي تقتل.
$BTC ‌
#当前行情抄底还是观望？