دليل استثمار الصناديق المتداولة في الهند (ETF): فرص ومخاطر الاستثمار في ظل انخفاض الروبية إلى أدنى مستوى تاريخي

في بداية عام 2026، يواجه السوق المالي الهندي اختبارًا لـ"أزمة العملة". حيث انخفض سعر الروبية مقابل الدولار إلى أدنى مستوى تاريخي عند 92:1، وهو رقم يضمّن تدفقًا خارجيًا بقيمة حوالي 2.2 مليون دولار، مما يكشف عن تحول دقيق في موقف المستثمرين العالميين تجاه أصول الهند. على الرغم من أن رواية النمو الاقتصادي للهند لا تزال تظهر مرونتها، إلا أن تدهور قيمة الروبية أصبح سيف دموقليس المعلق فوق مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). بالنسبة للمستثمرين الذين راهنوا على سرعة النمو في الهند، فإن السوق الحالية تقدم مفارقة كلاسيكية: قوة الأساسيات مقابل مخاطر تدهور العملة.

الضغوط الثلاثة وراء تدهور الروبية

انخفاض الروبية إلى أدنى مستوى له ليس حدثًا مفاجئًا، بل هو نتيجة حتمية لتداخل عدة ضغوط.

هروب رأس المال بشكل كبير

تخلي الاستثمارات الأجنبية هو العامل المباشر الذي يضغط على الروبية. تظهر البيانات أن التدفقات الخارجية للاستثمار الأجنبي المباشر (FPI) في عام 2025 بلغت حوالي 180 مليار دولار، وهو رقم مذهل. ومع بداية عام 2026، لم تتوقف موجة التسييل، ففي أول يومين من التداول في يناير خرج 8.46 مليار دولار من الاستثمارات الأجنبية، حيث توجه المستثمرون نحو أسواق ناشئة أرخص مثل الصين. هذا التدفق الكبير لرأس المال أدى مباشرة إلى انخفاض سعر الروبية.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية

تصريحات واشنطن حول نزاع جرينلاند وسياسات الرسوم الجمركية مع شركاء روسيا تثير اضطرابات في السوق، مما أدى إلى بيع الأصول ذات المخاطر العالية على مستوى العالم. في الوقت ذاته، تعثرت مفاوضات اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والهند في بداية 2026، مما زاد من قلق السوق بشأن آفاق الصادرات الهندية. يدفع عدم اليقين الجيوسياسي المستثمرين إلى البحث عن ملاذات آمنة، وتتصدر أصول الهند قائمة تلك الأصول.

اختلال الميزان التجاري

الهند، بوصفها مستوردًا كبيرًا للطاقة والمنتجات الإلكترونية، زاد عجزها التجاري الشهر الماضي ليصل إلى أكثر من 250 مليار دولار. ارتفاع أسعار النفط رفع تكاليف الواردات، واضطرت الشركات المحلية إلى زيادة شراء الدولار بشكل كبير للتحوط ضد المخاطر، مما ضغط أكثر على قيمة الروبية مقابل الدولار. تظهر هشاشة الهيكل التجاري بوضوح في هذه اللحظة.

الفرصة في المفارقة: توقعات اقتصاد الهند لعام 2026

على الرغم من تدهور قيمة الروبية، إلا أن محرك الاقتصاد الهندي لم يتوقف عن العمل. وهذه هي أكثر النقاط إثارة للدهشة في الوضع الحالي.

رفعت صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا توقعاته لنمو الاقتصاد الهندي في 2026 إلى 6.4%، بزيادة قدرها 20 نقطة أساس عن التوقع السابق. ويشكل هذا رقمًا مرجعيًا مهمًا: فبالرغم من ضعف العملة (وهي “جدول أسعار” الاقتصاد الوطني)، فإن إنتاجية الاقتصاد (وهي “المحرك”) تتجاوز نظيراتها العالمية، بما في ذلك الصين والولايات المتحدة.

مؤشر MSCI الهندي ارتفع بنسبة 2.2% فقط خلال عام 2025 (بالدولار)، مقارنة بارتفاع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 29.9%. لكن مع بداية 2026، على الرغم من انخفاضه بنسبة 6.4% قبل 23 يناير، فإن هذا الأداء السلبي الظاهر يوفر فرصة جيدة للمستثمرين الذين يفكرون في استثمار منتظم أو بناء مراكز تدريجياً. تدهور الروبية يعني أن أسعار الشركات الهندية ذات الجودة العالية أصبحت أرخص نسبيًا، مما يخلق فرصة “شراء منخفض” للمستثمرين على المدى الطويل.

تقييم خيارات توزيع استثمار ETF في الهند

بالنسبة للمستثمرين الراغبين في المشاركة في نمو الهند، لكنهم يواجهون ترددات، هناك ثلاثة منتجات ETF رئيسية تستحق المراقبة:

WisdomTree India Earnings Fund (EPI)

هذا الصندوق تبلغ قيمته 25.8 مليار دولار، ويتابع 557 شركة هندية مربحة. أكبر ثلاث حصص هي شركة Reliance Industries (7.05%)، وHDFC Bank (5.75%)، وICICI Bank (5.25%). حقق الصندوق ارتفاعًا بنسبة 2.4% خلال العام الماضي، مع معدل إدارة يبلغ 84 نقطة أساس. ميزته الأساسية هي التركيز على جودة الأرباح، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين واثقين من أساسيات الشركات.

Franklin FTSE India ETF (FLIN)

بقيمة 27.5 مليار دولار، يغطي 276 شركة هندية كبيرة ومتوسطة الحجم. أكبر ثلاث حصص هي HDFC Bank (6.63%)، Reliance Industries (6.04%)، وICICI Bank (4.53%). النمو السنوي هو أيضًا 2.4%، لكن معدل الرسوم فقط 19 نقطة أساس، وهو أقل بكثير من نظيره. الهيكل منخفض التكاليف يجعله خيارًا مثاليًا للتوزيع السلبي على المدى الطويل.

First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ETF (NFTY)

رغم أنه أصغر حجمًا (1.609 مليار دولار)، إلا أن تصميمه بالتوزيع المتساوي يوفر مخاطر فريدة. يغطي أكبر 51 ورقة مالية ذات سيولة عالية في بورصة NSE الهندية، مع أكبر ثلاث حصص هي Tata Steel (2.28%)، Hindalco Industries (2.24%)، وJSW Steel (2.20%). حقق ارتفاعًا بنسبة 3.5% خلال العام الماضي، وهو الأعلى بين الثلاثة، مع معدل رسوم 81 نقطة أساس. الهيكل بالتوزيع المتساوي يعني تعرضًا أكبر للأسهم الصغيرة والمتوسطة، مع مخاطر وعوائد أعلى.

إطار اتخاذ القرار الاستثماري

الوضع الحالي يفرض على مستثمري ETFs خيارًا حقيقيًا بين خيارين: من جهة، تدهور قيمة الروبية يوفر فرصة للمضاربة على العملة؛ ومن جهة أخرى، لا يمكن تجاهل مخاطر المزيد من التدهور، خاصة إذا استمرت التوترات الجيوسياسية أو استمر الاحتياطي الفيدرالي في سياسة رفع الفائدة.

ينصح باتباع استراتيجية استثمار تدريجي، بدلاً من بناء مراكز دفعة واحدة. فخروج الأموال المستمر من استثمارات بقيمة 220 مليون دولار يشير إلى أن السوق لا تزال غير مستقرة. كما يجب مراقبة تطورات السياسة التجارية الهندية، ونتائج المفاوضات بين الهند والولايات المتحدة، وتقلبات المزاج العالمي، حيث ستؤثر جميعها بشكل مباشر على مسار الروبية المستقبلي.

وبناءً على مبدأ تفضيل جودة النمو، فإن الهيكل منخفض الرسوم والتوزيع المتوازن لصندوق FLIN قد يكون الأنسب للمستثمرين المحافظين على المدى الطويل؛ بينما قد يوفر تصميم NFTY بالتوزيع المتساوي عوائد فائقة للمستثمرين ذوي الميل العالي للمخاطر. لكن، بغض النظر عن الاختيار، يجب اعتبار هذا الاستثمار بمثابة رهانات طويلة الأمد تتجاوز الثلاث سنوات، وليس أداة للمضاربة قصيرة الأجل.