#CryptoRegulationNewProgress

📜 التشريعات الأمريكية للعملات المشفرة: أين تقف، ولماذا تهم، وما هو القادم
أصبح سؤال ما إذا كانت الولايات المتحدة تستطيع تمرير إطار تنظيمي فعّال للعملات المشفرة بسلاسة من أهم النقاشات في منظومة الأصول الرقمية العالمية. مع استئناف المفاوضات مؤخرًا في الكونغرس، هناك أمل متجدد — ولكن هناك أيضًا أدلة واضحة على وجود نقاط ضغط سياسية واقتصادية وصناعية عميقة تجعل المرور السلس غير مؤكد.
فهم هذه الصورة المعقدة يتطلب تحليل السياق التاريخي، الهيكل التشريعي الحالي، مواقف أصحاب المصلحة، الديناميات السياسية الكلية، والنتائج الواقعية سواء تم التشريع أم فشل.

📌 1. لماذا يهم تنظيم العملات المشفرة
1.1 عدم اليقين التنظيمي كان عبئًا كبيرًا
لأكثر من عقد من الزمن، واجهت شركات العملات المشفرة والمستثمرون والمبتكرون وضعًا قانونيًا غير واضح في الولايات المتحدة. معظم الجهود التنظيمية قبل 2025 اعتمدت على إجراءات تنفيذية بدلاً من القانون التشريعي — على سبيل المثال، لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) pursuing قضايا ضد البورصات أو مُصدري الرموز لتشكيل الامتثال من خلال التقاضي.
هذا النهج، رغم تأثيره، ترك أسئلة رئيسية بدون إجابة:

متى يكون الرمز أمانًا مقابل سلعة؟

أي جهة يجب أن تنظم الأسواق الفورية؟

ما الحمايات الموجودة للمستهلكين والمستثمرين؟

ما القواعد التي تحكم العملات المستقرة (DeFi)، والحوكمة، والأمانة؟

غياب القواعد الواضحة زاد من المخاطر القانونية، وأدى إلى تردد المؤسسات في المشاركة، وجعل العديد من الشركات والمشاريع تركز على ولايات قضائية أخرى ذات أطر أكثر وضوحًا.
1.2 معالم تشريعية سابقة
تم إحراز بعض التقدم. في منتصف 2025، أقرّت الولايات المتحدة قانونًا فدراليًا هامًا يركز على تنظيم العملات المستقرة يُعرف باسم قانون GENIUS — الذي يتطلب أن تكون العملات المستقرة مدعومة واحد مقابل واحد بأصول منخفضة المخاطر، ويخلق هياكل إشرافية لهذه الرموز. كان هذا خطوة كبيرة للأمام، حيث أسس حماية المستثمرين والشفافية حيث لم تكن موجودة من قبل.
ومع ذلك، فإن تنظيم العملات المستقرة هو جزء واحد فقط من اللغز. لا تزال أهداف تنظيمية أوسع، مثل تصنيف أصول العملات المشفرة وتحديد هيكل السوق، قائمة دون حل.

🏛️ 2. المشهد التشريعي الحالي
2.1 مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة وقانون الوضوح
في أواخر 2025 وأوائل 2026، تحول الاهتمام إلى تشريع أوسع يُشار إليه غالبًا في الأخبار كقانون هيكل سوق العملات المشفرة أو قانون الوضوح (مختلف عن قانون GENIUS). الهدف من هذا الإطار هو تحديد كيفية تنظيم الأصول الرقمية بشكل عام — من الأسواق الفورية إلى المشتقات، وبين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
يحتوي هذا التشريع على عدة مكونات مركزية:
● الاختصاص والسلطة التنظيمية
نقطة رئيسية في التفاوض هي ما إذا كانت الأسواق الفورية وأنواع معينة من العملات المشفرة يجب أن تقع أساسًا تحت سلطة CFTC أو SEC. يفضل العديد من المشاركين في الصناعة مشاركة CFTC للسلع مثل البيتكوين والإيثيريوم، بينما يرغب منظمو الأوراق المالية في نطاق أوسع.
● معاملة العملات المستقرة بعد GENIUS
بينما تعامل قانون GENIUS بعض جوانب تنظيم العملات المستقرة، لا تزال هناك قضايا أكثر تعقيدًا — مثل ما إذا كان يمكن لشركات العملات المشفرة تقديم فوائد على أرصدة العملات المستقرة، وكيف يجب أن تُعامل البروتوكولات اللامركزية. لقد ضغطت المصالح المصرفية بقوة على قواعد العائد، مما يعقد التوافق الثنائي الحزبي.
● حماية المستهلكين ومعايير مكافحة غسيل الأموال / KYC
أكد الديمقراطيون على ضرورة تعزيز حماية المستهلكين، ومعايير مكافحة غسيل الأموال (AML)، والحواجز الصريحة لمشاركي التمويل اللامركزي — وهي نقاط يجادل بعض الجمهوريين و مجموعات الصناعة بأنها قد تثقل كاهل الابتكار.

⚖️ 3. لماذا يصعب تمرير التشريع بالكامل
على الرغم من النشاط المتجدد في الكونغرس، فإن العديد من العقبات تجعل رحلة التشريع السلس غير محتملة بدون تنازلات وتفاوض.
3.1 الانقسامات الحزبية
أبرزت التصويتات الأخيرة في اللجان انقسامات حادة بين الأحزاب. على سبيل المثال، صوتت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ لتمرير جزء من مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة بشكل صارم على أساس خط الحزب، مع تأييد الجمهوريين ومعارضة الديمقراطيين بسبب غياب بنود حول التمويل اللامركزي والأخلاقيات.
للفوز بتصويت على أرضية مجلس الشيوخ ولتحويله إلى قانون، عادةً ما يحتاج المشروع إلى 60 صوتًا، مما يتطلب دعمًا ثنائي الحزب. إذا امتنعت الحزب المعارض عن الدعم، يمكن أن يُعرقل المشروع بواسطة الفيلبستر أو العقبات الإجرائية.
3.2 مقاومة الصناعة والضغط عليها
حتى داخل صناعة العملات المشفرة، لا يوجد توافق كامل. سحبت Coinbase دعمها لمسودة مشروع القانون في أوائل يناير 2026، بحجة أن التشريع أسوأ بشكل جوهري من عدم القيام بأي شيء، واعترضت على بعض البنود — وهو ضربة كبيرة للزخم المتوقع.
جماعات الضغط الصناعية، واللجان السياسية، وشركات التكنولوجيا كلها تؤثر على النقاش، وتدفع ضد العناصر التي تعتبرها مقيدة أو غير منظمة بشكل جيد. في الوقت نفسه، تقاوم جماعات المصارف بنشاط بنود عائد العملات المستقرة، بحجة أنها قد تزعزع استقرار الأسواق المالية.
3.3 قضايا تقنية معقدة
تحديد الأطر القانونية التي تغطي التكنولوجيا السريعة التطور للبلوكشين أمر معقد بطبيعته. قضايا مثل كيفية معاملة المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs)، وما يشكل أمانًا مقابل سلعة، وكيفية تنظيم العملات المستقرة الخوارزمية دون كبح الابتكار تتطلب صياغة قانونية دقيقة.
يشمل مشروع القانون الحالي أكثر من 100 تعديل، وهو مؤشر على مدى صعوبة توحيد مصالح أصحاب المصلحة المتنوعة.
3.4 الانتخابات النصفية والتوقيت السياسي
دورات الانتخابات تزيد من عدم اليقين أيضًا. الانتخابات النصفية في أواخر 2026 تدفع المشرعين للتركيز على قضايا تصويتية مثل الإسكان أو التشريعات الميزانية. قد يكون السياسيون أقل استعدادًا للتنازل عن التفاصيل التنظيمية المثيرة للجدل عند مواجهة ضغوط إعادة الانتخاب.

🧑‍⚖️ 4. الحجج القوية لتمرير التشريع
على الرغم من التحديات، هناك قوى قوية تدفع نحو التنظيم النهائي:
4.1 وضوح الصناعة والسوق
يريد معظم أصحاب المصلحة في الصناعة — بما في ذلك البورصات، والأمناء، والمديرون النشطون المؤسساتيون — وضوحًا تنظيميًا. القواعد الواضحة تتيح تدفق المزيد من رأس المال إلى سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة وتقلل من المخاطر القانونية للشركات التي قد تنتقل إلى الخارج.
كما أن البنية التحتية المنظمة من المحتمل أن تجذب الأموال المؤسساتية التي تقف على الهامش، مما قد يساعد على دمج العملات المشفرة في التمويل السائد.
4.2 الضغط الاقتصادي والماكرو
مع ارتفاع العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) في الخارج وتوافق المنظمين العالميين على قواعد الأصول الرقمية، تخاطر الولايات المتحدة بالتخلف إذا فشلت في التشريع. يجادل العديد من صانعي السياسات بأن القيادة التنظيمية ضرورية للحفاظ على التنافسية الاقتصادية.
4.3 تسهيل من قبل الفرع التنفيذي
دخل البيت الأبيض في التوسط لإبرام تسويات، من خلال عقد اجتماعات مع مسؤولي البنوك والعملات المشفرة لإيجاد أرضية مشتركة حول نقاط الخلاف مثل عوائد العملات المستقرة. تشير هذه الجهود إلى اهتمام تنفيذي بدفع مشروع القانون إلى الأمام.

📊 5. التداعيات السياسية والاقتصادية
5.1 على أسواق العملات المشفرة
سيناريو صعودي:
إذا مر التشريع بتنظيم متوازن وأفضل الممارسات العالمية، قد تستجيب الأسواق بشكل إيجابي مع انخفاض المخاطر التنظيمية. قد ينمو المشاركة المؤسساتية، مما يجعل الأسواق أعمق وأكثر استقرارًا.
سيناريو هبوطي:
مشروع قانون مقيد جدًا قد يدفع الابتكار إلى الخارج أو يركز السلطة في المؤسسات المالية القائمة، مما قد يحد من التمويل اللامركزي وخيارات المستهلكين.
5.2 على المستهلكين والمستثمرين
قد يوفر التنظيم حماية أقوى للمستثمرين ومعايير مسؤولية أوضح، مما يقلل من مخاطر الاحتيال والتManipulation. لكن القواعد المفرطة قد ترفع تكاليف الامتثال، وتُمرر في النهاية إلى المستخدمين الأفراد.

🔍 6. لماذا قد لا يكون التمرير سلسًا
طريق القانون ليس خطيًا:
• تأخيرات في مناقشة مجلس الشيوخ: تم تأجيل التصويت المقرر حتى مارس 2026 بعد ظهور اعتراضات من الصناعة.
• التوترات بين الأحزاب: الانقسامات الحزبية والمخاوف الأخلاقية لا تزال عقبات.
• تفتت الصناعة: حتى أكبر البورصات تختلف على مسودات القانون.
هذه العوامل تظهر أنه حتى لو تم تمرير إطار عمل في النهاية، قد يستغرق الأمر شهورًا من التفاوض والتعديلات والتسويات — وليس تصديقًا سريعًا في جلسة واحدة.

📍 7. ماذا يحدث بعد ذلك؟
قصير المدى:

من المتوقع عقد جلسات استماع في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ.

البيت الأبيض يعقد محادثات مع الصناعة + البنوك.

المنظمون SEC + CFTC يصدرون إرشادات للعمل في المرحلة الانتقالية.

متوسط المدى:

مواصلة التفاوض وتصويتات محتملة على أرضية مجلس الشيوخ.

احتمال تقسيم التشريع إلى مشاريع قوانين أصغر تتناول مواضيع فردية.

طويل المدى:

قد يمر إطار شامل في النهاية، أو قد تملأ القواعد التدريجية الثغرات.

إذا فشل الكونغرس، قد يوسع المنظمون سلطاتهم من خلال إصدار القواعد — وهو أقل مرغوبية للصناعة.

🧠 فكرتي الأخيرة: هل سيمر بسلاسة؟
الجواب المختصر: غير مرجح بدون تنازلات كبيرة.
مرور سلس — حيث تتوافق جميع الأطراف وكل أصوات الصناعة بسرعة — أصبح أقل احتمالًا نظرًا للانقسامات السياسية، ومقاومة الصناعة، والأولويات المتنافسة. لكن المرور لا يزال ممكنًا إذا استطاع المشرعون سد الفجوات في حماية المستهلكين، والاختصاص التنظيمي، ومخاوف الاستقرار المالي.
في جوهره، مستقبل المشروع سيعتمد على التفاوض المستمر، والتسويات، والإرادة السياسية — وليس على سرعة الموافقة المباشرة.