تحذير من السيد سايلور إلى استراتيجيي البيتكوين الذين يتأملون أنفسهم — الاستراتيجية تستهدف سوق بقيمة 10 تريليون دولار باستخدام الائتمان الرقمي

رأي مؤسس Strategy ورئيسها التنفيذي مايكل سايلر الذي أدلى به في بودكاست “What Bitcoin Did” يطلق جرس إنذار هام لصناعة البيتكوين. شدد سايلر على ضرورة أن يتوقف مؤمنو البيتكوين عن التفاعل بشكل مفرط مع تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، وأن يتأملوا في أنفسهم. على الرغم من أن البيتكوين حقق قفزات تاريخية في عام 2025 بفضل التنظيم والنضوج التأسيسي للبنية التحتية، إلا أن النقاشات داخل الصناعة لا تزال تركز على تقلبات الأسعار الصغيرة، وهو ما يمثل مشكلة.

حاليًا، يتداول سعر البيتكوين حول مستوى 89.45K، وهو في مرحلة تصحيح بعد أن سجل أعلى مستوى على الإطلاق عند 126.08K في نوفمبر 2024. ومع ذلك، يشير سايلر إلى أن النجاح الحقيقي يكمن في التقدم السريع للتبني المؤسسي، وليس في حركة السعر قصيرة الأجل.

التنظيم والأساسيات: لماذا كان عام 2025 عامًا تاريخيًا

وفقًا لسايلر، كان عام 2025 عامًا مميزًا حيث تم التقدم بشكل متزامن في تنظيم البيتكوين عبر عدة مجالات. زادت الشركات المدرجة التي تمتلك البيتكوين على ميزانياتها من 30-60 شركة في 2024 إلى حوالي 200 شركة بنهاية 2025. هذا التوسع في التبني المؤسسي هو أكبر دليل على تحسن الأساسيات الخاصة بالبيتكوين.

عودة التأمين تعتبر حدثًا بارزًا. ذكر سايلر أنه في عام 2020، عندما اشترى البيتكوين، تم إلغاء عقده مع شركة التأمين. في ذلك الوقت، كانت أصول الشركات تصل إلى مئات المليارات من الدولارات، ومع ذلك لم تستطع تغطية 40 مليون دولار من تكاليف التأمين، واضطر إلى الاعتماد على أصوله الشخصية. إن حل هذه المشكلة في 2025 يعكس ارتفاع مكانة البيتكوين كمنتج مالي.

بفضل إدخال المحاسبة بالقيمة العادلة، أصبحت شركات البيتكوين قادرة لأول مرة على تسجيل أرباح. كانت مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة عائقًا، لكن التوجيهات الإيجابية من الحكومة في 2025 حلت هذه المشكلة. علاوة على ذلك، تم الاعتراف رسميًا بالبيتكوين من قبل الحكومات كـ “أهم وأكبر سلعة رقمية في العالم”.

كما تتسارع عملية دمج البيتكوين في النظام المصرفي. في بداية العام، كانت الشركات تستطيع اقتراض حوالي 5 سنتات مقابل ضمان بيتكوين بقيمة مليار دولار، لكن بحلول نهاية العام، بدأت معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة في تقديم قروض بضمان IBIT، ويخطط ربع البنوك تقريبًا لتقديم قروض بضمان البيتكوين. بدأت بنوك مثل JPMorgan و Morgan Stanley في مناقشات محددة حول شراء ومعالجة البيتكوين.

البنية التحتية السوقية تتطور بسرعة أيضًا. في CME، تم تطوير سوق المشتقات البيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل مادية غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين وIBIT بقيمة مليون دولار. هذه التطورات تشير إلى أن البيتكوين يتحول من أداة للمضاربة إلى عنصر أساسي في النظام المالي.

لا تتوقع أسعارًا قصيرة الأجل، بل انظر إلى القيمة على المدى الطويل

يسخر سايلر من التركيز المفرط على أسعار البيتكوين قصيرة الأجل. على الرغم من أن السعر سجل أعلى مستوى على الإطلاق قبل 95 يومًا، إلا أنه يثير التناقض أن يتم مناقشة الانخفاض الحالي. عبر التاريخ الذي يمتد لأكثر من 10,000 سنة، يتطلب النجاح عادةً عقدًا من الزمن من الالتزام، وهناك أمثلة على استغراق أكثر من 20 عامًا.

إذا كانت هدفك هو تجارية البيتكوين، فإن تقييم النجاح على مدى 10 أسابيع أو 10 أشهر لا معنى له. عند تقييم الأداء باستخدام المتوسط المتحرك لمدة 4 سنوات، يظهر البيتكوين اتجاهًا قويًا جدًا. التنبؤ بأسعار بعد 90 أو 180 يومًا من 2026 هو ببساطة نظرة خاطئة جوهريًا.

يسعى سايلر إلى أن يتحلى مجتمع البيتكوين بفلسفة تفضيل الزمن الطويل (long-term time preference). الصناعة تتجه في الاتجاه الصحيح، والبنية التحتية قوية. ويقول إن الانخفاض في الأسعار خلال الـ 90 يومًا الماضية كان فرصة ممتازة للمستثمرين الذين يمتلكون رؤية مستقبلية لشراء المزيد من البيتكوين.

يجب أن يتأمل مؤيدو شركات البيتكوين في أنفسهم

واحدة من أهم ملاحظات سايلر هي أن الانتقادات الموجهة للشركات التي تشتري البيتكوين غير مبررة. إن شراء البيتكوين من قبل الشركات الخاسرة لتحسين ميزانياتها، أو من قبل الشركات المربحة لزيادة أرباحها، هو قرار منطقي. لا ينبغي أن ننتقد الشركات التي تخسر مليون دولار سنويًا وتملك بيتكوين بقيمة مليار دولار وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 30 مليون دولار، بل يجب أن ننتقد السياسات الإدارية التي تستمر في الخسائر.

يُعتبر البيتكوين “رأس مال عالمي في العصر الرقمي”. تمامًا كما أن البنية التحتية للطاقة تمثل الأساس لتشغيل جميع آلات المصانع، فإن البيتكوين هو الأساس الشامل للاقتصاد الرقمي. مع وجود 400 مليون شركة حول العالم، فإن التساؤل عن لماذا السوق سيشبع بعد شراء حوالي 200 شركة للبيتكوين هو سؤال غير منطقي.

أهم نقطة يركز عليها سايلر هي أن المجتمع يجب أن يتأمل في وجهات نظره الخاصة. الانتقادات الموجهة للشركات التي تشتري البيتكوين تستهلك وقتًا أكثر من اللازم، بينما 99% من مؤيدي البيتكوين يتجهون في نفس الاتجاه، والمعارضون لا يمثلون سوى 1%. محاولة تصنيف الشركات على أنها مؤسسات مالية فقط تفقد جوهر خلق القيمة على المدى الطويل.

الائتمان الرقمي بضمان البيتكوين — طموح Strategy بقيمة 10 تريليون دولار

الرؤية الحقيقية لـ Strategy ليست في البنوك، بل في بناء سوق “الائتمان الرقمي” (Digital Credit). أوضح سايلر أنه غير مهتم بوظائف البنوك، وشرح ذلك بقوله إن السبب هو “تجنب تشتت التركيز”. هدف الشركة هو إنشاء أفضل منتج ائتماني بضمان البيتكوين في العالم.

منتج STRC (الائتمان الرقمي المؤجل من سترك) الذي تقدمه Strategy يهدف إلى أن يكون منتجًا مدرجًا مثاليًا، مع عائد توزيعات بنسبة 10% وV قيمة بين 1 و2. إذا تمكنت من حصد 10% من سوق السندات الأمريكية، فسيكون ذلك سوقًا بقيمة 10 تريليون دولار، وهو رقم هائل. في ظل تشبع سوق الخدمات الاستشارية والبنوك، فإن سوق المنتجات الائتمانية بضمان البيتكوين لا يزال في مراحله الأولى.

السبب وراء احتفاظ الشركات بالاحتياطيات بالدولار هو تعزيز قدرتها الائتمانية. المستثمرون الذين يشترون الائتمان يقلقون من تقلبات البيتكوين، لكن الاحتياطيات بالدولار تزيل هذه المخاوف وتعزز جاذبية المنتج. لكي تصبح أكبر لاعب في مجال التمويل الرقمي، يجب أن يكون لدى المستثمرين الائتمانيين أصول موثوقة.

السبب وراء عدم دخول Strategy إلى قطاع البنوك هو تجنب الهيمنة التنافسية. التنافس مع العملاء هو أغبى استراتيجية، ويجب على الشركة أن تركز على رؤيتها الحقيقية في تغيير النظام النقدي العالمي، والنظام المصرفي، وسوق الائتمان نفسه.

وفي الختام، يسلط سايلر الضوء على نقطة قانونية مهمة، وهي أن قيمة أسهم الشركات تعتمد ليس فقط على كيفية استغلال رأس المال الحالي، بل أيضًا على ما ستفعله في المستقبل. عدم القيام بشيء الآن لا يعني عدم القدرة على ذلك. التقييم الحقيقي لـ Strategy يجب أن يستند إلى قدراتها الكامنة ورؤيتها المستقبلية.