JPMorgan يسلط الضوء على المخاطر وراء التحديث الأخير لـ Ethereum

المصدر: CoinTribune العنوان الأصلي: JPMorgan Flags Risks Behind Ethereum’s Latest Upgrade الرابط الأصلي: https://www.cointribune.com/en/jpmorgan-flags-risks-behind-ethereums-latest-upgrade/ قد تقوم إيثريوم بسلسلة من التحديثات، لكن الشك لا يزال قائمًا حول قدرتها على توليد نشاط مستدام. في تقرير نُشر هذا الأربعاء، شكك محللو JPMorgan في الآثار الحقيقية لتحديث Fusaka، الذي تسبب مع ذلك في ارتفاع فوري على الشبكة. وراء المكاسب التقنية، يبقى سؤال الجدوى الاقتصادية بدون إجابة. تواجه البلوكتشين التي أسسها فيتاليك بوتيرين حدودًا حتى مع أحدث تقدماتها التي لا تبدو قادرة على تصحيحها.

باختصار

• شهدت إيثريوم انتعاشًا في النشاط بعد تحديث Fusaka، بفضل انخفاض فوري في رسوم المعاملات.
• يظل JPMorgan متشككًا بشأن استدامة هذا الارتفاع، مشيرًا إلى أن التحديثات السابقة لم يكن لها تأثير دائم.
• يشير المحللون إلى التحول الكبير في النشاط نحو حلول Layer 2 مثل Base و Arbitrum و Optimism.
• يزيد التنافس من قبل سلاسل الكتل مثل Solana من ضعف المركز المركزي لإيثريوم في النظام البيئي.

ارتفاع تقني يكافح لإقناع

سمح تحديث Fusaka، الذي تم نشره على شبكة إيثريوم في 3 ديسمبر، بزيادة الحد الأقصى لسعة البيانات لكل كتلة، من 15 إلى 21 بلوك.

كان لهذا التطور تأثير شبه فوري على رسوم المعاملات، التي شهدت انخفاضًا ملحوظًا. والنتيجة المباشرة هي ارتفاع حاد في عدد العناوين النشطة وحجم المعاملات.

بالنسبة للمراقبين، قد يكون هذا الارتفاع المفاجئ قد أعطى انطباعًا بانتعاش الشبكة. ومع ذلك، سرعان ما خفف محللو JPMorgan من حماستهم. “لا يزال من غير المؤكد أن يكون هذا الارتفاع الأخير في نشاط الشبكة مستدامًا على المدى الطويل”، يكتبون في تقريرهم بقيادة نيكولاس بانجيرتزوغلو.

لا تضمن الاستجابة الإيجابية لمقاييس البلوكتشين، في رأيهم، تغييرًا هيكليًا جوهريًا. يذكرون أن التحديثات السابقة فشلت في خلق زخم مستدام. وفقًا للتقرير، تفسر عدة أسباب هذا التشكيك:

• التحديثات السابقة، على الرغم من نجاحها التقني، لم تؤدِ إلى زيادة دائمة في نشاط الشبكة
• الآثار الإيجابية لـ Fusaka على رسوم المعاملات دورية وقد تتلاشى مع مرور الوقت
• يعتقد المحللون أن “الأسباب وراء الحدود السابقة لا تزال قائمة” على الرغم من الجهود المبذولة
• الزيادة المؤقتة في النشاط لا تعوض الاتجاه الأساسي نحو تفتيت نظام إيثريوم البيئي

في هذه المرحلة، يحذر JPMorgan من تفسير مبالغ فيه لمؤشرات ما بعد التحديث. التخفيف في التكاليف ليس كافيًا لعكس الديناميات العميقة الجذور التي بدأت بالفعل.

ديناميكيات اقتصادية أضعفها الهجرة والمنافسة

على الرغم من أن الانتعاش في النشاط الذي لوحظ بعد Fusaka قد وفر استراحة، إلا أن JPMorgan يحدد اتجاهات أساسية تضعف الأسس الاقتصادية للشبكة.

أولاً، الهجرة المستمرة للمستخدمين والتطبيقات إلى حلول Layer 2 مثل Base و Arbitrum و Optimism. تشير الدراسة إلى بيانات من CryptoRank تظهر أن Base وحدها تولد بين 60% و70% من إجمالي الإيرادات من نظام L2 البيئي. يوضح هذا النسبة التحول التدريجي لاقتصاد إيثريوم نحو البنى التحتية المجاورة، على حساب سلسلتها الرئيسية.

كما يذكر المحللون إعادة توزيع رأس المال والسيولة على سلاسل الكتل المنافسة، الأسرع والأرخص، مثل Solana. يصاحب هذا الظاهرة انخفاض في الأنشطة المضاربة التي دفعت استخدام إيثريوم خلال السوق الصاعدة السابقة: ICOs، NFTs، memecoins. جميعها قنوات حجم تم إما هجرها أو استنفادها الآن.

في هذا المنطق، انتقلت مشاريع رائدة مثل بعض منصات DEX و dYdX إلى شبكاتها الخاصة، مما جذب السيولة معها وبالتالي قلل التدفقات التي تسيطر عليها إيثريوم.

على الرغم من الشكوك التي أثارها JPMorgan، إلا أن ديناميكيات ما بعد Fusaka تكشف عن حماس حقيقي: قفزت حامليها الجدد بنسبة 110%. يبقى السؤال هل ستكفي هذه الزخم الهش لإحداث عكس في الاتجاهات الأساسية التي تضعف نظام إيثريوم البيئي.