هل SMH هو خيار أشباه الموصلات الذي تحتاجه لعام 2026؟ إليك ما تقوله الأرقام

ازدهار بنية الذكاء الاصطناعي لا يتباطأ — بل يتسارع. وإذا كنت تتساءل عن تدفقات الأموال الحقيقية في هذه الدورة، فتابع الرقائق. أصبح صندوق VanEck لصناديق الأسهم في أشباه الموصلات (SMH) نقطة محورية للمستثمرين الباحثين عن تعرض مباشر لنظام أشباه الموصلات بأكمله الذي يدعم الذكاء الاصطناعي.

نقص الرقائق الذي لم يكن — كان مجرد تلبية العرض

إليك الأمر: الشركات الكبرى مثل Meta وGoogle وغيرها لا تبني مراكز بيانات للمتعة فقط. وفقًا ل Goldman Sachs، من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على مستوى العالم إلى $527 مليار في 2026. ليست خطأ مطبعي. تتدفق تلك المليارات مباشرة إلى شركات أشباه الموصلات — مصممي الرقائق، والمصنعين، والمصانع، وموردي المعدات، وموردي الذاكرة. وتخمين من الذي يركز عليه هذا الصندوق تحديدًا؟ SMH يفعل، حيث يحتفظ بعمالقة مثل Nvidia، Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC)، Broadcom، Micron Technology، وAdvanced Micro Devices كأهم مراكزه، مما يشكل حوالي 50% من أصول الصندوق.

محفظة SMH: التركيز كميزة، وليس عيبًا

قد تتساءل: أليس كل هذا التركيز مخاطرة؟ في الواقع، لا. تمثل أكبر 10 ممتلكات في SMH — والتي تشمل أيضًا ASML، Lam Research، KLA، Texas Instruments، وQualcomm — أكثر من 73% من الأصول الإجمالية. لكن هذا ليس رهانات عشوائية على شركات أشباه الموصلات. هذه هي الممكّنات الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. أنت لا تعتمد على نجاح شركة واحدة؛ أنت تراهن على سلسلة القيمة بأكملها التي تعتمد عليها اقتصاديات الذكاء الاصطناعي.

السجل التاريخي يتحدث بصوت أعلى من الضجيج

في العام الماضي، حقق SMH عائدات تقارب 49% — متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 16.4%. لكن القصة الحقيقية هي: على مدى العقد الماضي، كانت عوائد SMH السنوية حوالي 30.9%، مقارنة بـ 12.9% لمؤشر S&P 500. لقد تحمل هذا الصندوق دورات أشباه الموصلات من قبل. إنه لا يركب موجة الذكاء الاصطناعي الحالية فقط؛ بل بنى سجلًا يمتد لعقد من الزمن من الأداء المتفوق.

2026 مختلف: نقطة انعطاف الاستنتاج

تحدث الجميع عن تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي. سيطرت وحدات معالجة الرسوميات (GPU) التي تدير تدريب النماذج الكبيرة على العناوين. لكن 2026 هو العام الذي يتغير فيه منحنى الطلب الحقيقي. الاستنتاج — تشغيل تلك النماذج المدربة في الإنتاج — يتفجر. تتوقع Deloitte أن يمثل الاستنتاج ثلثي الطلب على الحوسبة في الذكاء الاصطناعي بحلول 2026، ارتفاعًا من الثلث فقط قبل ثلاث سنوات في 2023.

إليك سبب أهمية هذا لـ SMH: التدريب هو تكلفة لمرة واحدة، موجهة مسبقًا ومتقطعة. أما الاستنتاج فهو متكرر، وقابل للتوسع، وينمو مع الاعتماد. الطلب على وحدات معالجة الرسوميات، والذاكرة، ومعدات الشبكات، والأجهزة ذات الكفاءة في استهلاك الطاقة يصبح هيكليًا ومستدامًا. هذا هو الاتجاه الداعم لأشباه الموصلات الذي يلتقطه SMH مباشرة.

ماذا عن التقييم؟

عند حوالي 33 مرة أرباح trailing-12-month، يتداول SMH بما يتماشى مع أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة. ليس رخيصًا، لكنه ليس استثناءً أيضًا. للمستثمرين الذين لا يرغبون في اختيار أسهم أشباه الموصلات الفردية ولكن يحتاجون إلى تعرض واضح لأجهزة الذكاء الاصطناعي، يوفر SMH نقطة دخول معقولة بدون مخاطر الأسهم الفردية.

السؤال الحقيقي ليس هل تشتري SMH — بل هل يمكنك تحمل عدم الشراء

مع تدفق $527 مليار في 2026 إلى نفقات رأس مال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، وتركيز تلك الإنفاقات على قادة أشباه الموصلات الذين يحتفظ بهم SMH، فإن الصندوق لديه حوافز متوافقة بشكل هيكلي. طفرة الاستنتاج بدأت للتو. السؤال في 2026 ليس ما الذي سيدفع عوائد أشباه الموصلات — بل هل لديك التعرض لها.