عندما تتكرر دورات السوق: لماذا قد يعكس عام 2026 أعظم فترات السوق الصاعدة في التاريخ

سوق الأسهم تبدأ هذا العام بقوة واضحة. الأرقام منذ بداية العام تروي قصة مقنعة: مؤشر داو جونز ارتفع بنسبة 2.70%، وS&P 500 تقدم بنسبة 1.38%، بينما ناسداك يقف عند زيادة قدرها 1.18%. والأكثر لفتًا للنظر، أن المؤشرات الصغيرة تسرق الأضواء — مؤشر راسل 2000 قفز بنسبة 7.89% ومؤشر S&P 400 للأسهم المتوسطة ارتفع بنسبة 6.07%. يأتي هذا الأداء بعد عام استثنائي 2025، الذي شهد ثالث سنة على التوالي من مكاسب ذات أرقام مزدوجة. وتشير جميع العلامات إلى سنة رابعة من العوائد الكبيرة في الأفق.

صدى 1995-1999: نمط يستحق المراقبة

هنا تتكرر التاريخات بوضوح مذهل. العام الماضي، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا بنسبة 16.4%، معتمدًا على مكاسب 2024 التي بلغت 23.3% و2023 التي كانت 24.2%. هذا التسلسل من الأداء المستمر ذو الأرقام المزدوجة يعكس بشكل مثالي طفرة التكنولوجيا الأسطورية التي استمرت من 1995 إلى 1999 — وهي فترة استمرت خمس سنوات حيث تقدم السوق بشكل كبير كل عام، محققة في النهاية عائدًا إجماليًا بنسبة 220% لمؤشر S&P 500. غالبًا ما تضاعفت أسهم التكنولوجيا الفردية عدة مرات خلال تلك الفترة.

التماثلات لا يمكن تجاهلها. حينها، استحوذ الإنترنت وظاهرة الشركات ذات الطابع الدوت-كوم على خيال المستثمرين. اليوم، أصبحت الذكاء الاصطناعي هو الدور التحويلي. كلا العصرين يتشاركان خصائص مشتركة: ابتكار تكنولوجي حقيقي، توقعات واسعة بحدوث اضطراب صناعي شامل، ونمو أرباح حقيقي لدعم حماس المستثمرين.

لماذا لا تزال صفقة الذكاء الاصطناعي بعيدة عن الفقاعة

المشككون الذين يشككون فيما إذا كان الذكاء الاصطناعي يمثل فقاعة يتجاهلون الأدلة الأساسية. مؤخرًا، وصف قيادي في AMD الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بأنه “لا يشبع”، متوقعًا أن تتوسع الشركة وحدها بنسبة 35% سنويًا خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. والأهم من ذلك، تقدر AMD أن سوق مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي قد يتوسع ليصل إلى تريليون دولار بحلول 2030 — وهو توقع مذهل يبرز التحول الجاري.

نطاق الاستثمار الحالي في الذكاء الاصطناعي يتجاوز ما حدث خلال عصر الدوت-كوم، مع توقعات باستمرار الإنفاق والابتكار لعدة سنوات. على عكس جنون المضاربة في الماضي، هذه الاستثمارات تحقق نتائج قابلة للقياس ونموًا في الإيرادات عبر قطاعات متعددة.

خلفية اقتصادية داعمة: تراجع التضخم وتخفيف المعدلات

بعيدًا عن التكنولوجيا، العوامل الاقتصادية الأوسع تخلق بيئة مثالية للأسهم. قراءات التضخم قد تراجعت بشكل ملحوظ. معدل التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) يقف حاليًا عند 2.6% على أساس سنوي، منخفضًا من 3.3% في بداية 2025. مؤشر PCE، المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، انخفض إلى 2.8% من 2.9%.

هذا الاتجاه نحو التخفيف من التضخم دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تنفيذ ثلاثة تخفيضات في المعدلات العام الماضي، مع توقع تخفيضات إضافية حتى 2026. مع استمرار انخفاض معدلات الفائدة، رأس المال الكبير الموجود حاليًا في أدوات السوق النقدي سينتقل مرة أخرى إلى الأسهم، مما يوفر ضغط طلب مستدام على أسعار الأسهم.

نمو الأرباح: الأساس لا يزال قويًا

تمثل الأرباح المحرك النهائي لتقييمات الأسهم، وتوجيهات المستقبل تظهر صورة مشجعة. على الرغم من المخاوف بشأن الرسوم الجمركية والرياح الاقتصادية المحتملة التي انتشرت طوال 2025، إلا أن مسار الأرباح ظل ثابتًا. موسم أرباح الربع الثالث قدم نتائج أفضل من المتوقع في جميع القطاعات.

بالنظر إلى المستقبل، يُتوقع أن ينمو ربح السهم في الربع الرابع بنسبة 7.9%، مع توقعات للربع الأول من 2026 بنسبة 11.8% والربع الثاني بنسبة 14.0%. تشير هذه التقديرات إلى تسارع وليس تباطؤ، مما يدل على ثقة الإدارة في آفاق أعمالها.

ميزة الأسهم الصغيرة الناشئة

بينما هيمنت أسهم التكنولوجيا على المرحلة المبكرة من سوق الثور، فإن التوسع يتسع ليشمل قطاعات وأسواق أخرى. الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة تجسد هذا التحول، حيث تأخرت عن أداء مؤشر S&P 500 خلال النصف الأول من 2025 قبل أن تتفوق في النصف الثاني. منذ بداية العام، تتصدر مؤشرات الأسهم الصغيرة جميع المعايير الرئيسية.

معدلات الفائدة المنخفضة تفيد الشركات الصغيرة بشكل غير متناسب، التي عادةً ما تحمل ديونًا أعلى نسبة إلى حجمها وغالبًا ما تصل إلى رأس المال بشروط أقل ملاءمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأحكام الضريبية التي أُقرت في الميزانية السابقة — خاصة الإعفاء الفوري بنسبة 100% من نفقات رأس المال — تخلق حوافز قوية للشركات الصغيرة في بداية دورة نموها لتسريع الاستثمارات. هذا المزيج قد يطلق شرارة ما يبدو أنه نهضة حقيقية للأسهم الصغيرة.

طرق مثبتة للاستفادة من قوة السوق

للمستثمرين الذين يسعون لاستغلال ظروف السوق الحالية، استراتيجيات اختيار الأسهم المجربة توفر ميزة إحصائية. الأسهم التي تحصل على تصنيف Zacks Rank #1 Strong Buy تفوقت على مؤشر S&P 500 في 29 من آخر 38 سنة — بنسبة نجاح تصل إلى 76%. هذه المحافظ حققت عوائد سنوية متوسطة تقارب 24%، أي أكثر من ضعف أداء السوق، مع نجاحها في عبور أربع فترات هبوط وأربع ركود اقتصادي.

بالإضافة إلى ذلك، الأسهم ضمن أعلى 50% من الصناعات المصنفة تتفوق بشكل منهجي على تلك في النصف الأدنى بحوالي 2 إلى 1. هذا يعكس الواقع أن حوالي نصف أداء أي سهم فردي يُعزى إلى ديناميكيات القطاع والصناعة.

دمج هذين الفيلترين يقلل من مجموعة من 10,000 سهم إلى حوالي 100 مرشح — لا يزال يتطلب مزيدًا من التصفية لتحديد الفرص ذات الاحتمالية الأعلى.

استراتيجيات حققت نتائج

عدة طرق كمية حققت تفوقًا ثابتًا على مؤشرات السوق. استراتيجيات الوصول إلى أعلى مستويات جديدة، استنادًا إلى ميل الأسهم لتحقيق قمم جديدة للاستمرار في التقدم، حققت عوائد سنوية متوسطة قدرها 39.6% على مدى 26 سنة مقابل 8.1% لمؤشر S&P — أي بمعدل 4.9 أضعاف أداء السوق.

استراتيجيات النمو للأسهم الصغيرة، التي تستهدف شركات جديدة في مراحل توسع مبكرة، حققت عوائد سنوية متوسطة قدرها 42.4% خلال نفس الفترة، متفوقة بمعدل 5.2 أضعاف. المحافظ المصنفة بـZacks Rank #1 والمُحسنة بمعايير اختيار مجربة، حققت عوائد سنوية متوسطة قدرها 45.4% — أي 5.6 أضعاف أداء السوق.

التهيئة لعام 2026

مع توسع سوق الثور هذا إلى عامه الرابع، تشير الأدلة إلى أن المكاسب المهمة لا تزال في الأفق. تداخل تبني التكنولوجيا التحولية، تراجع التضخم، السياسة النقدية التيسيرية، تسارع نمو الأرباح، وتوسع المشاركة عبر قطاعات السوق يخلق خلفية قوية.

تُظهر التاريخ أن عندما تتوافق الظروف الأساسية بهذا الشكل المواتي، فإن الإمكانيات لتحقيق عوائد استثنائية تمتد لأكثر من سنة واحدة. لأولئك الذين يدركون أهمية الظروف الحالية ويطبقون طرق اختيار الأسهم المبنية على الأدلة والانضباط، قد تكون الفرصة لتحقيق أداء يفوق بشكل كبير.