كيف أعادت صدمات العرض تشكيل سوق الكوبالت في عام 2025: من فائض إلى عجز

الكوبالت دخل عام 2025 غارقًا في فائض المعروض، لكن قرار سياسي واحد من جمهورية الكونغو الديمقراطية حول سوق الكوبالت بأكملها. بحلول نهاية العام، تضاعفت الأسعار أكثر من مرة—تحول دفعه بالكامل سيطرة الكونغو على العرض العالمي للكوبالت.

أزمة العرض التي غيرت كل شيء

بدأ سوق الكوبالت عام 2025 في حالة كارثية. بعد خمس سنوات من نمو الإنتاج الذي زاد من إنتاج المناجم العالمية أكثر من الضعف، واجه القطاع فائضًا عنيدًا. وصلت الأسعار إلى أدنى مستوياتها خلال تسع سنوات عند 24,343 دولارًا أمريكيًا للطن في يناير، حيث تجاوز العرض الطلب بشكل كبير من قبل سيارات الكهرباء ومصنعي البطاريات. بدا أن السوق عالق في توازن منخفض الأسعار بدون محفز واضح للانتعاش.

ثم، في أواخر فبراير، فرضت الكونغو الديمقراطية تعليقًا لمدة أربعة أشهر على تصدير هيدروكسيد الكوبالت. ثبت أن التوقيت حاسم. كأكبر منتج للكوبالت في العالم يزود حوالي ثلاثة أرباع الإنتاج العالمي، حولت خطوة الكونغو بسرعة نفسية السوق من فائض إلى ندرة. بحلول نهاية مارس، تجاوز سعر الكوبالت 34,000 دولار—مكسب بنسبة 40 بالمئة خلال شهرين فقط—مما يمثل أول انتعاش حقيقي للقطاع خلال ما يقرب من عامين.

فهم استخدامات الكوبالت وإعادة توازن السوق

يلعب الكوبالت دورًا حيويًا في صناعات متعددة، مما يعزز قيمته الاستراتيجية. المعدن ضروري في بطاريات الليثيوم أيون المستخدمة في السيارات الكهربائية، وأنظمة تخزين الطاقة، والإلكترونيات المحمولة. بالإضافة إلى البطاريات، يُستخدم الكوبالت في سبائك الطيران، والصلب عالي القوة، وكت catalysts لتكرير النفط، والأصباغ. هذا الارتباط الواسع بالصناعات يفسر لماذا تؤثر أسعار الكوبالت مباشرة على تكاليف تصنيع السيارات الكهربائية وديناميكيات سلسلة التوريد.

مع تضييق إمدادات الكونغو، لجأت المصافي الصينية إلى المخزونات الموجودة بدلاً من مواجهة شحنات جديدة غير مؤكدة. تحول الاهتمام السوقي نحو إندونيسيا، ثاني أكبر منتج للكوبالت في العالم بحوالي 10 بالمئة من العرض العالمي. يُستخرج الكوبالت الإندونيسي بشكل رئيسي كمنتج ثانوي من تعدين النيكل الليتريتي، ويُستخلص عبر مصانع التحليل الحمضي عالي الضغط (HPAL) التي تنتج راسب هيدروكسيد مختلط (MHP)—مادة وسيطة غنية بالنيكل والكوبالت على حد سواء.

قدم نموذج إمداد إندونيسيا هذا مخرجًا محتملاً. مع استهداف مشاريع HPAL لإنتاج ما يصل إلى 500,000 طن من MHP سنويًا، يمكن لإندونيسيا نظريًا إنتاج 50,000 طن من الكوبالت. بالنسبة للمصافي الصينية التي تبحث عن بدائل للهييدروكسيد المقيد من قبل الكونغو، قدم MHP الإندونيسي بديلًا أقل تكلفة. ومع ذلك، بحلول منتصف العام، أصبح واضحًا أن حتى زيادة الإنتاج الإندونيسي لن تكون كافية لتعويض تقليصات الكونغو.

التوازن الهش في منتصف العام

خلال الربع الثاني والثالث، استقرت أسعار الكوبالت ضمن نطاق 33,000 إلى 37,000 دولار للطن. تم تداول معدن الكوبالت من الدرجة القياسية بالقرب من 15-16 دولارًا للرطل، بينما سجل كبريتات الكوبالت مكاسب أكبر. مددت الكونغو قيود التصدير حتى سبتمبر، مما يشير إلى أن قيود العرض ستستمر لفترة أطول بكثير مما توقعته الأسواق في البداية.

أكدت بيانات واردات الصين هذا التضييق. انخفضت تدفقات هيدروكسيد الكوبالت بشكل حاد، وتوقع المحللون أن يبقى تدفق المواد الخام للمصافي مقيدًا حتى عام 2026. بدأ المشاركون في السوق يرون أن إجراءات الكونغو ليست تصحيحًا مؤقتًا، بل تحولًا هيكليًا—نهاية حاسمة لفائض السنتين الذي خفض الأسعار.

عكست الأسعار هذا الإدراك. ارتفعت أسعار الكبريتات بنسبة 266 بالمئة منذ بداية العام، وارتفعت الهيدروكسيد بنسبة 328 بالمئة، وارتفعت أسعار المعدن بنسبة 130 بالمئة بحلول نهاية العام. لم يكن هذا انتعاشًا متواضعًا—بل كان تغييرًا كاملًا في نظام السوق.

نظام الحصص يحل محل الحظر

في منتصف أكتوبر، رفعت الكونغو الحظر الكامل على التصدير لكنها استبدلته بشيء قد يكون أكثر تقييدًا: نظام حصص صارم. سيتم تحديد صادرات الكونغو السنوية عند حوالي 96,600 طن متري—أي نصف تقريبًا من مستويات 2024—مع جدول يضم 18,125 طنًا متريًا للربع الرابع من 2025. أضاف هذا التضييق الهيكلي سببًا آخر للصعود.

قفزت الأسعار فوق 47,000 دولار بحلول أواخر أكتوبر، وهو مستوى لم يُر منذ أوائل 2023. حصلت شركات الإنتاج الكبرى مثل مجموعة CMOC على حصص كبيرة دعمت خطط الإنتاج، ومع ذلك ظلت المخزونات خارج الكونغو ضيقة جدًا. وفر نظام الحصص وضوحًا للسوق، لكن ذلك الوضوح رسم صورة لضغط مستمر على العرض.

حذر المحللون من أن الأسعار المرتفعة باستمرار قد تؤدي إلى تدمير الطلب. يستكشف مصنعو السيارات الكهربائية بشكل متزايد بطاريات منخفضة الكوبالت أو خالية من الكوبالت حيثما كان ذلك ممكنًا تقنيًا—وهو رد فعل، إذا تم تبنيه على نطاق واسع، قد يقلل بشكل دائم من الطلب على الكوبالت. يضيف هذا الديناميكي حلقة تغذية راجعة حاسمة: قد يؤدي تضييق الإمدادات وارتفاع الأسعار في النهاية إلى تقليص السوق الذي بدا أنه يدعمه في البداية.

النظرة المستقبلية: العجز يصبح الوضع الطبيعي الجديد

يعتمد توقع سوق الكوبالت لعام 2026 على فرضية رئيسية واحدة: أن حصص الكونغو تظل ثابتة أو تتضيق أكثر. تتوقع شركة Fastmarkets عجزًا هيكليًا يقارب 10,700 طن متري مقابل طلب مقدر يبلغ 292,300 طن متري. يضع هذا الفارق بين العرض والطلب، مع سحب المخزونات العالمية، الأساس لدعم مستدام للأسعار.

تشير التوقعات إلى أن متوسط سعر الكوبالت قد يقارب 55,000 دولار في 2026 مع استبدال قيود الحصص للحظر الصريح لعام 2025. ستستمر إندونيسيا في زيادة الإنتاج، لكن معظم المحللين يتفقون على أنه لا يزال صغيرًا جدًا لتعويض قيود الكونغو. النتيجة: يبدو أن عام 2026 سيكون أول بيئة عجز مستدامة في سوق الكوبالت منذ سنوات.

ومع ذلك، هناك مخاطر من كلا الجانبين. إذا قامت الكونغو بمراجعة الحصص تصاعديًا أو واجهت ضغطًا من منتجين منافسين، قد تتراجع الأسعار. وعلى العكس، إذا استُنفدت مخزونات خارج الكونغو بشكل أسرع من المتوقع وأخفق الإنتاج الإندونيسي في تلبية الطلب، قد يواجه الكوبالت نقصًا حادًا بنهاية العام—مما قد يدمر الطلب بشكل أسرع مما كان متوقعًا.

بعد سنوات من الفائض الذي سحق الأسعار وضيق الهوامش، أكمل سوق الكوبالت تحولًا ملحوظًا. كانت سياسة العرض، وليس نمو الطلب، هي التي دفعت هذا التعديل. وطالما استمرت تلك السياسة، فإن الأسعار المرتفعة—والندرة الهيكلية—يبدو أنها ستحدد سوق الكوبالت طوال عام 2026.