الرياح الجيوسياسية والقيود على العرض تدفعان ارتفاع النفط للأمام

فبراير عقود خام غرب تكساس الوسيط ارتفعت +0.25 (+0.42%) يوم الجمعة بينما زاد البنزين RBOB لشهر فبراير +0.0014 (+0.08%)، حيث تعافت السلعتان من انخفاض كبير يوم الخميس. تم دعم الانتعاش من خلال مزيج من نشاط تغطية المراكز القصيرة وعوامل دعم هيكلية أساسية تواصل تعزيز الأسعار على الرغم من التقلبات قصيرة الأمد.

مخاطر المخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة

لا تزال التوترات المتعلقة بإيران تثبت تقييمات النفط عند مستويات مرتفعة. على الرغم من تراجع مخاطر التدخل العسكري الأمريكي الفوري، فإن واشنطن تعزز بشكل نشط وضعها العسكري في الشرق الأوسط من خلال نشر مجموعة حاملة طائرات وتحريك أصول دفاعية إضافية إلى المنطقة. يعكس هذا الرد المتزن عدم الاستقرار المستمر في إيران، رابع أكبر منتج في أوبك، حيث شهدت اضطرابات مدنية واسعة النطاق قمع قوات الأمن لآلاف المتظاهرين الذين يحتجون على السياسات الاقتصادية.

يبدو أن احتمالية تعطيل الإمدادات كبيرة نظرًا لأن القدرة الإنتاجية الحالية لإيران تتجاوز 3 ملايين برميل يوميًا. أي تصعيد في التوترات أو توسيع العمل العسكري الأمريكي المستهدف للبنية التحتية الحكومية قد يقيد بشكل كبير توفر النفط الخام العالمي. بالإضافة إلى ذلك، أضرّت حملات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية بما لا يقل عن 28 مصفاة روسية خلال الأشهر الأربعة الماضية، مما قلل بشكل مباشر من قدرة التقطير على النفط الخام وقيّد تدفقات التصدير. كما كثفت أوكرانيا هجماتها على الناقلات الروسية في بحر البلطيق، حيث أصابت ما لا يقل عن ست سفن منذ أواخر نوفمبر، مما زاد من تقييد الصادرات البحرية.

ضغوط جانب العرض تدعم الحد الأدنى للأسعار

تمتد الأضرار بالبنية التحتية الأخيرة إلى ما هو أبعد من قدرة التكرير. أدت هجمات الطائرات بدون طيار على ناقلات النفط بالقرب من محطة مجموعة أنابيب بحر قزوين على الساحل الأسود لروسيا إلى تقليل تحميل النفط الخام بنسبة تقارب النصف إلى حوالي 900,000 برميل يوميًا. مع العقوبات الغربية الجديدة التي تستهدف شركات النفط الروسية والنقل البحري، تثبت هذه القيود على الإمداد دعمًا لتقييمات النفط الخام.

أشارت أوبك+ إلى التزامها بإدارة الإنتاج بحذر، مؤكدة في 3 يناير أنها ستوقف زيادات الإنتاج طوال الربع الأول من 2026. على الرغم من أن الكارتل رفع الإنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، إلا أنه يواجه ضغوطًا متنافسة: فائض عالمي متوقع من النفط بمقدار 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026 وفقًا لتوقعات الوكالة الدولية للطاقة التي صدرت في منتصف أكتوبر، واستعادة غير مكتملة لخفض الإنتاج السابق بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا من أوائل 2024.

نمو الطلب في آسيا يوفر توازنًا

قوة الطلب على النفط في الصين تعوض جزئيًا مخاوف الفائض العالمي. تشير بيانات Kpler إلى أن واردات الصين من النفط الخام في ديسمبر ستقفز بنسبة 10% على أساس شهري إلى رقم قياسي يبلغ 12.2 مليون برميل يوميًا مع قيام البلاد بتعزيز مخزوناتها الاستراتيجية. يوفر هذا الدفع في الطلب دعمًا للأسعار خلال فترة توافر إمدادات مرتفعة في أماكن أخرى.

ديناميكيات مخزون الولايات المتحدة واتجاهات الإنتاج

كشف أحدث تقرير أسبوعي لإدارة معلومات الطاقة عن إشارات مختلطة للمخزون حتى 9 يناير: حيث كانت مخزونات النفط أقل بنسبة 3.4% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، مما يشير إلى ضيق أساسي عند مستوى المستخدم النهائي. ومع ذلك، تجاوزت مخزونات البنزين المعايير الموسمية بنسبة 3.4%، في حين انخفضت مخزونات الديزل بنسبة 4.1% عن المتوسط. انخفض إنتاج النفط الأمريكي بمقدار 0.4% على أساس أسبوعي ليصل إلى 13.753 مليون برميل يوميًا، وظل قريبًا من أعلى المستويات المسجلة في نوفمبر.

عكس عدد منصات الحفر في شركة بيكر هيوز تحسنًا طفيفًا، حيث ارتفعت منصات الحفر النشطة للنفط في الولايات المتحدة بمقدار واحد إلى 410 وحدات في الأسبوع المنتهي في 16 يناير. لا تزال هذه الزيادة المتواضعة أقل بكثير من الذروة البالغة 627 منصة سجلت في ديسمبر 2022، مما يعكس التحول الهيكلي في انضباط رأس مال المنتجين على مر السنين الأخيرة.

يستمر تلاقي عدم اليقين الجيوسياسي، والاختناقات في التكرير نتيجة الضربات العسكرية، والقيود على الصادرات الروسية في تثبيت أسعار النفط على الرغم من التحديات الأساسية الناتجة عن الفوائض المتوقعة في 2026. يظل المشاركون في السوق يراقبون التطورات في إيران مع مراقبة وتيرة استعادة الإمدادات مع تقدم العام.