عندما يتغير النموذج: كيف تعيد المؤسسات تعريف سوق العملات الرقمية في 2025

لقد كان عام 2025 عامًا مظلمًا ظاهريًا لسوق العملات المشفرة. سجل البيتكوين عائدًا سنويًا قدره -5,4% (حاليًا عند 91.22 ألف دولار)، و ETH -12% (الآن عند 3.11 ألف دولار)، بينما خسرت العملات البديلة الرئيسية بين 35% و60%. ومع ذلك، وراء هذه الأرقام السلبية يكمن تحول هيكلي غير مسبوق في سوق العملات الرقمية.

المفاجأة في التباين: أسعار منخفضة، رؤوس أموال هائلة

عند النظر إلى الصورة الأوسع، نلاحظ شيئًا متناقضًا. بينما كانت الأسعار تنخفض، سجلت صناديق ETF البيتكوين تدفقات صافية قدرها $25 مليارات في 2025، مع إجمالي أصول إدارة بلغ 114–120 مليار دولار. في نفس الفترة، وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى تاريخي عند 126,080 دولار.

يكشف هذا الظاهرة عن حقيقة أساسية: لم يعد نموذج سوق العملات المشفرة يدور حول تقلبات المدى القصير، بل يحكمه منطق جديد في التخصيص الاستراتيجي.

الأصول التقليدية مقابل العملات الرقمية: قصة مختلفة

في 2025، أظهرت الأصول التقليدية أداءً قويًا: الفضة +130%، الذهب +66%، النحاس +34%، ناسداك +20,7%، S&P 500 +16,2%. ومع ذلك، لم يكن سوق العملات الرقمية ببساطة “أداء أقل” — بل كان يمر بمرحلة إعادة تخصيص للسيطرة على السوق.

من التجزئة إلى الحوكمة المؤسسية: النموذج الجديد

تغيير القيادة في الأرقام

تم عكس النموذج الذي كان يهيمن على سوق العملات الرقمية تمامًا. الآن، تمتلك المؤسسات 24% من المراكز الإجمالية، بينما باع التجار الأفراد صافيًا 66% من مراكزهم. وهذا يمثل أكبر دوران في تاريخ سوق العملات الرقمية.

كان اعتماد ETF spot على البيتكوين في يناير 2024 هو المحفز. حققت BlackRock IBIT $50 مليارات من أصول الإدارة في 228 يومًا فقط، لتصبح أسرع ETF نموًا على الإطلاق. الآن، يمتلك الصندوق 780,000–800,000 بيتكوين، متجاوزًا 671,268 بيتكوين التي تمتلكها MicroStrategy.

معًا، تسيطر Grayscale وBlackRock وFidelity على 89% من أصول صناديق البيتكوين. 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين يودعون نماذج 13F يمتلكون أو يخططون لتخصيص أصول رقمية.

البنوك التقليدية تدخل اللعبة

بدأ كبار الوسطاء الماليين في دمج منتجات ETF على البيتكوين بشكل مكثف في محافظهم:

• Wells Fargo: $491 ملايين في صناديق البيتكوين
• Morgan Stanley: $724 ملايين
• JPMorgan: $346 ملايين

صناديق الثروة السيادية في أبوظبي (ADIC)، ومبادلة، وحتى صندوق هارفارد (الذي يمتلك $116 ملايين في IBIT)، تمثل الجيل الجديد من المستثمرين في العملات الرقمية.

لماذا تواصل المؤسسات الشراء “على الارتفاع”؟

الجواب يكمن في تغيير النموذج في أهداف الاستثمار. بينما يسعى التجار لتحقيق أرباح سريعة، تنظر المؤسسات إلى الدورات الاقتصادية والنوافذ الزمنية الاستراتيجية.

ضغط البيع الذي تم امتصاصه من قبل السوق

بين مارس 2024 ونوفمبر 2025، باع حاملو المراكز طويلة الأمد (LTH) مجتمعة حوالي 1.4 مليون بيتكوين بقيمة 121.17 مليار دولار. كانت هذه أكبر موجة تصفية شهدها سوق العملات الرقمية على الإطلاق.

ومع ذلك، لم ينخفض السعر. السبب؟ امتصت المؤسسات والشركات المدرجة هذا الضغط البيعي بشكل منهجي. مليار ونصف من البيتكوين التي ظلت ثابتة لأكثر من عامين شهدت انخفاضًا قدره 1.6 مليون (تقريبًا $140 مليارات) منذ يناير 2024. زادت قدرة السوق على امتصاص هذا العرض بشكل متناسب.

وفي الوقت نفسه، ماذا كان يفعل التجار؟ وصلت عمليات البحث على Google عن “بيتكوين” إلى أدنى مستوياتها خلال 11 شهرًا. انخفض حجم المعاملات الصغيرة (من $0 إلى 1 دولار) بنسبة 66.38%، بينما زادت المعاملات التي تتجاوز الملايين بنسبة 59.26%. تقدر شركة River أن التجار قاموا بتصفية صافي 247,000 بيتكوين $10 تقريبًا (مليارات$23 في 2025.

الدورة الجديدة: ليست “القمة”، بل تراكم المؤسسات

) كيف تتغير قواعد اللعبة

كان النموذج التقليدي للدورات في سوق العملات الرقمية يتبع مخططًا متوقعًا: جنون التجزئة → ارتفاع حاد في السعر → انهيار → إعادة بدء. أما النموذج الجديد فيتبع منطقًا مختلفًا تمامًا:

تخصيص مؤسسي مستقر → تقلبات منخفضة → ارتفاع تدريجي للسعر الأساسي → نمو هيكلي مستدام

وهذا يفسر لماذا يتجه السعر جانبياً عند القمم لمدة سنة كاملة ###ظاهرة لم تُشاهد من قبل(، بينما تظل تدفقات رأس المال إيجابية. ارتفعت العلاقة بين البيتكوين وS&P 500 من 0.29 في 2024 إلى 0.5 في 2025، مما يدل على أن سوق العملات الرقمية يندمج في الأصول التقليدية.

) الدعم السياسي غير المسبوق

أنشأت إدارة ترامب في 2025 بيئة تنظيمية مواتية لا مثيل لها:

• مرسوم تنفيذي للعملات المشفرة ###وقع في 23 يناير(
• احتياطي البيتكوين الاستراتيجي )~200,000 بيتكوين(
• قانون GENIUS للعملات المستقرة
• تغيير رئيس SEC )أتاكينس في المنصب(

قيد المناقشة: قانون هيكل السوق )احتمالية الموافقة 77% بحلول 2027(، وشراء سندات قصيرة الأجل باستخدام العملات المستقرة، والذي قد ينمو بمقدار 10 مرات خلال الثلاث سنوات القادمة.

2026: انتخابات منتصف المدة وتقلبات هيكلية

ستمثل انتخابات نوفمبر 2026 نقطة تحول. سيتم تجديد 435 مقعدًا في مجلس النواب و33 في مجلس الشيوخ. في 2024، تم انتخاب 274 مرشحًا مؤيدًا للعملات المشفرة، لكن مجموعات الضغط المصرفية تتوقع استثمار أكثر من )ملايين لمواجهة تأثير القطاع.

يعتبر 64% من المستثمرين في العملات الرقمية أن مواقف المرشحين بشأن العملات الرقمية “مهمة جدًا” في قرارات التصويت.

$100 جدول استثمار 2026

تشير الدراسات إلى نمط متوقع للأعوام الانتخابية:

• نصف الأول 2026: “شهر عسل سياسي” + استمرار التخصيص المؤسسي = مرحلة تفاؤل وتنفيذ تنظيمي
• نصف الثاني 2026: عدم اليقين السياسي قبل الانتخابات = تقلبات أكبر واحتمال تصحيح

أهداف السعر: رؤية المؤسسات

بينما يتغير النموذج، تحدد المؤسسات أهدافًا طموحة تعتمد على التحليل الأساسي:

• VanEck: 180,000 دولار
• Standard Chartered: 175,000–250,000 دولار
• Tom Lee: 150,000 دولار
• Grayscale: أعلى مستوى تاريخي جديد في النصف الأول من 2026

هذه الأهداف ليست مضاربات عمياء، بل تستند إلى:

• تدفقات ETF مستمرة ومستقرة
• احتياطيات البيتكوين للشركات المدرجة في تزايد ###134 شركة عالمية تمتلك 1.686 مليون بيتكوين(
• نافذة سياسية غير مسبوقة في الولايات المتحدة
• التخصيص المؤسسي لا يزال في مراحله الأولى

منطق الاستثمار: قصير، متوسط، وطويل الأمد

ملخص تحليل السوق:

قصير الأمد )3–6 أشهر(: تقلب بين 87,000 و95,000 دولار، مع استمرار المؤسسات في التجميع بصمت

متوسط الأمد )نصف الأول 2026(: محركان داعمان: الدعم السياسي المستمر + التخصيص المؤسسي؛ هدف 120,000–150,000 دولار

طويل الأمد )نصف الثاني 2026(: زيادة التقلبات؛ التركيز على نتائج انتخابات منتصف المدة واستمرارية الدعم السياسي

الخلاصة: ليست قمة دورة، بل بداية جديدة

يمثل عام 2025 أكبر تحول في النموذج في تاريخ سوق العملات الرقمية. كل دورة كبيرة جلبت مشاركين أكثر تطورًا ورؤوس أموال أكبر:

• 2013: هيمنة التجزئة، أقصى 1,100 دولار
• 2017: جنون ICO، أقصى 20,000 دولار
• 2021: التمويل اللامركزي + NFT، أقصى 69,000 دولار
• 2025: دخول المؤسسات، قمة جديدة في الطريق

أسوأ أداء في 2025 هو في الواقع مرحلة انتقال هيكلي من النموذج القديم للمضاربة التجزئة إلى النموذج الجديد للتخصيص المؤسسي. السعر هو تكلفة هذا الانتقال، لكن الاتجاه واضح جدًا.

بينما تجمع BlackRock وFidelity والصناديق السيادية استراتيجيًا، لا يزال التجار يتساءلون “هل سينخفض أكثر؟”. هذه هي الفجوة في النظرة بين النموذج القديم والجديد.

سيتحدد سوق العملات الرقمية في 2026 من خلال وضوح التنظيم، واستمرارية السياسة، وكمال البنية التحتية. للمستثمرين على المدى الطويل، المهمة ليست التنبؤ بحركات قصيرة الأمد، بل التعرف على الاتجاهات الهيكلية وركوبها. لقد تغير النموذج. من يتبنى المنطق الجديد يمتلك الاستراتيجية الصحيحة.