بيتكوين في أزمة ثقة: لماذا لم يعد الدعم المؤسسي كافياً

ضعف البيتكوين قد ترك تلاشي الحماسة التي كانت تميز السوق قبل ثلاثة أشهر فقط. ليس بسبب انهيار نظامي أو أزمة تنظيمية، بل بسبب شيء أكثر إثارة للقلق: غياب الطلب الحقيقي. مع سعر يبلغ 91.23 ألف دولار ( منخفض جدًا مقارنةً بالذروة التي بلغت 126.08 ألف دولار في أكتوبر ) وتراجع إجمالي بنسبة -9.99% خلال العام، يواجه السوق مشكلة لا يمكن لأي بيان تنظيمي حلها.

عندما تتوقف الإعلانات الجيدة عن الأهمية

على مدى العامين الماضيين، كان من المفترض أن يشهد البيتكوين انطلاقة قوية. وسّع المستثمرون المؤسساتيون حصتهم، وتم تحسين الأطر التنظيمية، وأظهرت الحكومات الغربية انفتاحًا غير مسبوق تجاه الأصول الرقمية. في بداية عام 2025، وجهت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مليارات الدولارات نحو السوق. كانت جميع القطع في مكانها.

ومع ذلك، لم يستجب السوق. لا يزال حجم التداول منخفضًا، وتحولت التدفقات في صناديق الاستثمار المتداولة إلى السلبية، وحتى عمليات الشراء المستمرة من شركات مثل MicroStrategy لم تتمكن من وقف الانحدار. هذا يعكس واقعًا غير مريح: العوامل التي كانت تدفع الأسعار نحو الارتفاع لم تعد تولد زخمًا كافيًا.

تراجع الرافعة المالية المضاربية

تصحيح أكتوبر قضى على مراكز مرفوعة بالرافعة المالية بحوالي 19 مليار دولار، مما قلل بشكل كبير من التعرض للمخاطر. منذ ذلك الحين، لم يتم إعادة بناء الرافعة بشكل كبير. تبقى معدلات التمويل منخفضة، ويعكس سوق الخيارات حذرًا أكثر من تفاؤل، ويفضل المتداولون التخلي عن المراكز قبل فتح رهانات صعودية جديدة.

ليس الأمر هلعًا. إنه عدم اهتمام.

هذه الديناميكية أدت إلى حلقة بطيئة ولكنها مستمرة: مشاركون مستعدون للبيع لكن مترددون في الشراء، مما يخلق فراغًا في الطلب يضغط على الأسعار دون الحاجة إلى حجم تداول ضخم.

الانفصال عن الأسواق التقليدية يعقد الصورة

بينما يصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته تاريخيًا وتقود الأسهم التقنية الانتعاش، يظل البيتكوين متأخرًا. هذا التباين يشير إلى أن الرغبة العامة في المخاطرة لم تعد كافية لدعم العملة الرقمية الرئيسية. العوامل الخاصة بنظام التشفير الآن تهيمن تمامًا على تطور الأسعار، معزولة البيتكوين عن الديناميكيات التي كانت توفر له دعمًا تاريخيًا.

ضغط من الداخل: حاملو المراكز القديمة يتراجعون

العديد من المستثمرين على المدى الطويل الذين جمعوا البيتكوين بأسعار أقل بكثير يستغلون الأسعار الحالية لتصفية مراكزهم. هذا السلوك، الشائع بعد ارتفاعات كبيرة، أصبح مشكلة خاصة عندما يفتقر السوق إلى مشترين جدد لامتصاص العرض. وفقًا لمحللين من القطاع، أنجزت الصناعة أهدافًا تنظيمية ومؤسسية مهمة، لكن الأسعار لم تؤكد هذه الإنجازات، مما يعزز شعورًا حذرًا على المدى القصير.

معضلة نضوج السوق

إذا أغلق البيتكوين العام بأرقام سلبية، فسيكون ذلك رابع هبوط سنوي في تاريخه. الفرق هو أنه هذه المرة لا توجد أزمة واضحة. لا يوجد عدوى نظامية، ولا انهيار تنظيمي، ولا فقدان مفاجئ للوصول المؤسساتي. بدلاً من ذلك، يواجه السوق انتقالًا نحو بنية أكثر نضجًا حيث يكون للمضاربة المرفوعة بالرافعة المالية وزن أقل، ويكون الطلب أكثر انتقائية، ويجب أن تكون القناعة مبنية على حجج أكثر قوة من مجرد شعور إيجابي.

ما لم يظهر مشاركة متجددة بحجم كبير، سيظل البيتكوين تحت ضغط. لا يحتاج المستثمرون فقط إلى أسباب للشراء؛ بل يحتاجون إلى رؤية أن الآخرين أيضًا يشترون. حتى ذلك الحين، فإن غياب المحفزات السلبية لن يكون كافيًا لعكس الاتجاه الحالي.