أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، ألقى مؤخرًا نظرة مثيرة حول موقف المستثمرين العالميين الحقيقي من الدولار. إليكم ما أشار إليه: إنهم يقومون بتغطية تعرضهم للدولار بشكل أكبر بكثير مما يعلنون علنًا "لم نعد نريد الدولارات."

هذا التمييز مهم. كثيرًا.

ما يشير إليه بيلي حقًا هو الفجوة بين الفعل والكلام. المستثمرون ليسوا بالضرورة يتخلون عن الدولار علنًا—فذلك سيكون ديناميكيات سياسية هائلة. لكن وراء الكواليس؟ إنهم يحميون أنفسهم بنشاط من انخفاض قيمة الدولار. هذا هو الإشارة الحقيقية.

بالنسبة لأسواق العملات الرقمية، هذا واضح جدًا. عندما تقوم المؤسسات الكبرى بهدوء بتقليل تركيزها على الدولار من خلال استراتيجيات التغطية، فإن ذلك عادةً يشير إلى:

- عدم اليقين بشأن الهيمنة الطويلة الأمد للدولار
- تزايد الرغبة في بدائل مخازن القيمة والتحوطات
- احتمالية حدوث تغييرات في كيفية إعادة توازن الاحتياطيات العالمية

نشاط التغطية الذي ذكره بيلي هو أساسًا إدارة المخاطر 101. ولكن عندما يكون هذا واضحًا جدًا على مستوى المؤسسات، فإنه لا يحدث في فراغ. البيتكوين، العملات المستقرة، وغيرها من الأصول الرقمية أصبحت بشكل متزايد تعتبر كبدائل للتحوط في المحافظ المؤسسية.

ملاحظة بيلي تشير إلى أن الحديث حول العملات الاحتياطية وتنويع الأصول أكثر نشاطًا بكثير مما تروّج له الروايات الرسمية. الدولار لن يذهب في أي مكان غدًا، لكن تدفقات التغطية تخبرك تمامًا أين يفكر المال الذكي في الفصل التالي.