أصدر الاحتياطي الفيدرالي سجل الاجتماع الكامل لشهر 9 من عام 2020، وهذه الوثيقة التي كانت نائمة لمدة 5 سنوات كشفت بشكل كامل عن تلك القرارات المثيرة للجدل التي اتخذها باول في ذلك الحين.

كانت الخلفية في ذلك الوقت مهمة جدًا — حيث كانت نسبة التضخم لا تتجاوز 1.3%، ولم تكن تهديدًا على الإطلاق. لكن باول اتخذ قرارًا كبيرًا: تثبيت سعر الفائدة عند مستوى قريب من الصفر، والتعهد بعدم رفعها إلا إذا تعافى سوق العمل بشكل كامل وتجاوز التضخم 2% بشكل مستمر.

أثار ذلك موجة من المعارضة داخل غرفة الاجتماعات. عبّر العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن قلقهم في الحال، بمن فيهم اثنان من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي. كان هناك من يملك حق التصويت ومن لا يملكه، وكل منهم وقف وقال لا يمكن ذلك. لكن في النهاية؟ الجميع تنازلوا.

لماذا استطاع باول أن يتغلب على كل الأصوات؟ السبب يبدو بسيطًا وواضحًا — فقد غير الاحتياطي الفيدرالي إطار سياسته مؤخرًا، وكان يخشى أن يؤدي فقدان الثقة إلى تدهور ثقة السوق. لذلك، من أجل الحفاظ على المصداقية، اختار موقفًا يبدو أكثر "التزامًا".

تسرّع التاريخ في إعطاء الجواب. بدأ التضخم في الارتفاع في عام 2021، وبلغت النسبة أكثر من 7% في عام 2022. عندها أدرك الاحتياطي الفيدرالي أن المشكلة كبيرة. لكن بسبب تلك العبارة "عدم رفع الفائدة" التي لا تزال معلقة فوق الرأس، لم يبدأوا في رفع الفائدة إلا في مارس 2022. هل كانت تلك أفضل فرصة؟ لقد فات الأوان منذ زمن.

اعترف باول لاحقًا بأنه أخطأ، وقال إنه لن يقدم مثل هذا الالتزام طويل الأمد مرة أخرى. بمعنى آخر، كان ذلك القرار درسًا له.

الآن عند النظر إلى الوراء، فإن تلك اللحظة التي خطرت على بال أحدهم في غرفة الاجتماعات كانت الأساس الذي أدى إلى فقدان السيطرة على التضخم لاحقًا. وردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن التضخم — دورة رفع الفائدة، توقعات خفضها، تقلبات السوق — لا تزال تؤثر على كل خطوة يتخذها الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن.

ماذا نستفيد من ذلك؟ بمجرد إصدار إشارة سياسية، لا يمكن سحبها. كلمة واحدة من الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تؤثر على الأسواق المالية العالمية لسنوات. وتيرة خفض الفائدة الحالية، إدارة توقعات التضخم، كلها لا يمكن فصلها عن ظل تلك الفترة التاريخية.

ما رأيك؟ هل من الأفضل أن نكون حذرين وننتظر فرصة للشراء عند الانخفاض، أم ننتظر حتى تتاح الفرصة وننزل السوق؟ شاركنا حكمك.