#永续合约交易 最近看到一个挺有意思的分析，关于2025年加密市场的变化。之前我一直以为币圈就是叙事驱动、周期轮回那一套，但现在发现事情好像复杂多了。

听起来2025年最大的变化是钱进来的渠道变多了——不再只是散户看好某个概念就冲进去，而是ETF、稳定币、上市公司的财库配置，还有加密公司在美股IPO这种"正规军"渠道都打通了。最直观的数据是稳定币从2050亿美元扩到3000多亿，这意味着链上结算能力真的在加厚。

永续合约这块让我有点懵——原来链上衍生品现在已经能承载1万亿美元这个量级的月成交了？而且还有Hyperliquid、Aster、Lighter这些平台在竞争份额，不是只有一家独大。感觉压力测试和风控成了关键，交易量反而其次。

最让我吃惊的是预测市场那块。Polymarket和Kalshi的月交易量能冲到130多亿，体育和政治事件成了高频交易品类。这好像说明加密市场越来越跟宏观经济、政策变化挂钩了，不是纯粹的链上自循环。

还有Circle的IPO案例——募资才10多亿，结果二级市场涨了8倍多？这是不是说明公开市场对有真实现金流、风控能力强的加密项目的溢价确实存在？但同时也看到发行半年后分化明显，不是所有项目都能持续强势。

总体感觉2025年是个分水岭，从"听故事、跟风险偏好"转向"看基本面、算现金流"。这对新手来说是好消息——至少不用纯靠赌概念了，有更多可学的维度。不过杠杆风控那块好像变得更复杂了，极端行情下去杠杆的速度和深度都更可怕。

有没有老手能解释一下，IPO通道打通对散户参与者的实际影响是什么？是不是意味着更稳定但收益可能更低？