تغيير استوديوهات Big Studios: لماذا وقفت WBD إلى جانب Netflix على حساب Paramount—وماذا يعني ذلك لأسهم PSKY

عندما استقرت الأمور في سوق الأربعاء، أصبحت الفائزون والخاسرون في أحدث معركة استحواذ ضخمة في هوليوود واضحة تمامًا. اتخذ مجلس إدارة وارنر براذرز ديسكفري (WBD) خطوة حاسمة — داعمًا اقتراح نتفليكس $72 billion للموافقة على استحواذها على استوديوهات الأفلام والتلفزيون بالإضافة إلى HBO Max، بدلاً من عرض باراماونت سكاي دانس $30 108.4 مليار دولار الأكثر سخاءً. استجاب السوق بسرعة: انخفض سهم PSKY بنسبة 5%، بينما ارتفعت أسهم NFLX مع مراهنة المستثمرين على فوز نتفليكس في هذه اللعبة عالية المخاطر.

قرار المجلس: نتفليكس على حساب باراماونت

في يوم الأربعاء، رفض مجلس إدارة WBD بالإجماع اقتراح استحواذ باراماونت سكاي دانس ميديا المقدم في 8 ديسمبر 2025، واعتبره غير متوافق مع مصالح المساهمين. بدلاً من ذلك، دعم المجلس بشكل كامل عرض نتفليكس، الذي وافقت عليه الشركتان في 5 ديسمبر 2025. وفقًا للبيان الرسمي لـ WBD، فإن عرض باراماونت ببساطة لا يفي بمعيار “عرض متفوق” كما هو معرف في اتفاق دمج نتفليكس.

ما الذي يجعل هذا القرار مثيرًا للاهتمام؟ على الرغم من أن عرض باراماونت النقدي (per share يبدو أكثر ربحية على الورق مقارنة بـ 27.75 دولارًا للسهم من نتفليكس )مزيج من نقد وأسهم(، حكم مجلس إدارة WBD أن حزمة نتفليكس هي الخيار الاستراتيجي الأفضل. يتضمن صفقة نتفليكس جدولًا زمنيًا منظمًا: ستتم الصفقة بعد أن تقوم WBD بفصل شبكتها التلفزيونية )Discovery Global( في الربع الثالث من 2026، مما يخلق مسار صفقة أكثر وضوحًا.

رد فعل السوق الفوري

لم يضيع سوق الأسهم وقتًا في تسعير الواقع الجديد. أغلقت أسهم نتفليكس )NFLX( اليوم في المنطقة الإيجابية، حيث وضع المتداولون أنفسهم في موقف فائز لنتفليكس. في الوقت نفسه، انخفض سهم باراماونت جلوبال )PSKY$30 بنسبة 5% — وهو رفض حاد يعكس شكوك السوق حول احتمالية أن تقوم باراماونت بتحسين عرضها بما يكفي للمنافسة. حتى أسهم WBD واجهت ضغطًا يوم الأربعاء، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين قد شككوا في أن عرض نتفليكس هو الخيار الأفضل.

الخطوة التالية لباراماونت: رفع العرض أم الانسحاب؟

الكرة الآن في ملعب ديفيد إيليسون. ينتهي عرض باراماونت النقدي بالكامل (per share في 8 يناير 2026 )UTC+8، مما يمنح إيليسون نافذة ضيقة لاتخاذ قرار ما إذا كان رفع العرض منطقيًا من الناحية المالية. لم يتغلب السعر الأعلى للسهم على تفضيل المجلس لهيكل نتفليكس — إشارة إلى أن الدولارات الصافية قد لا تكون كافية للفوز بهذه المعركة.

حتى الآن، وضع “دوج بروز” في WBD علامتهم: رؤية نتفليكس لمستقبل هذه الاستوديوهات الأيقونية تفوق محفظة باراماونت. سواء رد إيليسون بعرض مضاد أو انسحب، سيحدد كيف ستنتهي هذه الملحمة في هوليوود.