هدف سعر الذهب مباشرة نحو 4800 دولار، عوامل متعددة تدعم قوة سوق المعادن الثمينة

الأسواق المعادن الثمينة تتألق في عام 2025، خاصة الأداء المميز لأسعار الذهب الذي أثار اهتمام واسع في الصناعة. وفقًا لتحليلات أحدث من العديد من البنوك الاستثمارية، لا تزال هناك مساحة كبيرة لارتفاع أسعار الذهب، مع توقعات باختراق مستويات قياسية جديدة قبل الربع الرابع من عام 2026.

الأهداف التنبئية والإجماع السوقي

البنوك الاستثمارية الكبرى ترفع توقعاتها لأسعار المعادن الثمينة. أشارت شركة Morgan Stanley في تقريرها الأخير إلى أن الذهب قد يصل إلى 4800 دولار للأونصة قبل الربع الرابع من عام 2026. هذا التوقع رفع مرة أخرى هدفها السابق البالغ 4400 دولار الذي تم تقديمه قبل نصف عام، مما يعكس تزايد الفهم للدعم الذي توفره عوامل دعم سعر الذهب. في الوقت نفسه، تتوقع JP Morgan بشكل أكثر جرأة، أن يصل سعر الذهب خلال نفس الفترة إلى 5000 دولار، وربما على المدى الطويل إلى 6000 دولار.

هذه التوقعات ليست من فراغ. الذهب سجل زيادة تزيد عن 64% في عام 2025، وهو أقوى أداء سنوي منذ عام 1979. السوق يثمن بشكل كامل استمرار هذا الاتجاه، وING وغيرها من المؤسسات أبدت أيضًا أن هناك زخمًا مستمرًا للنمو.

عوامل الدعم والتداخل، الطلب المستمر

سياسات الفائدة وتقلبات سعر الصرف تشكل محركات للأسعار. مع توقعات بمزيد من خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن تكلفة حيازة الذهب تنخفض في بيئة الفائدة المنخفضة، مما يزيد من جاذبيته. في الوقت نفسه، تراجع الدولار بنسبة حوالي 9%، وهو أسوأ أداء سنوي منذ 2017، مما يعزز جاذبية الذهب المقوم بالدولار.

حماس البنوك المركزية والمستثمرين للشراء لا يتراجع. حصة احتياطيات الذهب للبنوك المركزية تتجاوز لأول مرة حصة سندات الخزانة الأمريكية (وهو حدث لم يحدث منذ 1996)، مما يعكس ثقة طويلة الأمد على مستوى المؤسسات. كما سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تدفقات نقدية تاريخية، مما يعكس طلب المؤسسات على التخصيص، ويظهر أيضًا زيادة مشاركة المستثمرين الأفراد.

تتصاعد المخاطر الجيوسياسية. هذا الأسبوع، أدت التطورات في وضع فنزويلا إلى زيادة الطلب على الملاذات الآمنة، مما رفع أسعار الذهب والأصول الآمنة الأخرى. عدم اليقين في أسواق الطاقة والمالية زاد من الطلب على الذهب كملاذ تقليدي. كما قال تاجر المعادن الثمينة في شركة Heraeus الألمانية، عندما تتصاعد التوترات الاقتصادية والسياسية، يميل المستثمرون إلى تخصيص الذهب للتحوط من المخاطر.

ضغط العرض يدعم قطاع المعادن الثمينة

الطلب القوي على المعادن الثمينة لا يقتصر على الذهب فقط. الفضة سجلت ارتفاعًا بنسبة 147% في عام 2025، وهو أقوى أداء سنوي على الإطلاق، مع وجود نقص هيكلي في العرض كعامل رئيسي. سياسات التصدير في الأسواق الناشئة زادت من ضغوط العرض، في حين أن الطلب على تقنيات الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة قوي، ويتوقع محللو ING أن تستمر في النمو حتى عام 2026.

المعادن الصناعية أيضًا في حالة توتر. عقد النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME) لشهر مارس سجل أرقامًا قياسية هذا الأسبوع، حيث وصل إلى 13387.50 دولارًا للطن. الطلب على الواردات من الولايات المتحدة يتعافى، بينما يظل عرض المناجم محدودًا، مما يضع السوق العالمية في حالة توتر مستمر حتى عام 2026.

الألمنيوم والنيكل يواجهان وضعًا مشابهًا. إمدادات الألمنيوم خارج إندونيسيا لا تزال ضيقة، وارتفاع الطلب من الولايات المتحدة يدفع الأسعار للأعلى. رغم أن سعر النيكل أظهر أداءً جيدًا، إلا أن بعض الزيادات قد تم تسعيرها بالفعل في السوق، ويجب مراقبة المخاطر المستقبلية.

تحول مزاج المستثمرين يدفع عمليات الشراء

وجهات النظر السوقية تتوافق: الذهب لم يعد مجرد أداة للتحوط من التضخم، بل أصبح مؤشرًا على الحالة الاقتصادية الكلية. أكد محللو Morgan Stanley أن المستثمرين يرون الذهب كمؤشر شامل للمخاطر، من سياسات البنوك المركزية إلى المخاطر الجيوسياسية، مع توقعات بانخفاض الدولار، وتدفقات قوية لصناديق الاستثمار المتداولة، وشراء مستمر من قبل البنوك المركزية، مما يشكل دعمًا ثلاثيًا.

حتى المستثمرون الأفراد انضموا إلى عمليات التخصيص، مما يثبت أن أساس الطلب على الذهب واسع. في ظل عدم اليقين التجاري والجيوسياسي، تتدفق رؤوس الأموال بشكل مستمر نحو الأصول الآمنة مثل الذهب، مما يدفع البنوك المركزية إلى تسريع تنويع احتياطاتها.

بشكل عام، يعكس هدف سعر 4800 دولار للذهب تأثيرات متعددة من انخفاض الفائدة، وتراجع الدولار، والمخاطر الجيوسياسية، وطلب البنوك المركزية. التوقعات القوية لقطاع المعادن الثمينة تستند إلى قيود حقيقية في العرض ودعم متعدد المستويات للطلب، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في عام 2026.