البنية التحتية للمؤسسات RWA في عام 2026: إعادة تشكيل سوق بقيمة 20 مليار دولار تدعمها 5 اتفاقيات

ما هو الـ rwa، ولماذا يتوسع بسرعة كبيرة

بصراحة، فإن تقدم توكين العالم الحقيقي للأصول خلال الأشهر الستة الماضية يتجاوز بكثير التوقعات. حجم السوق يقترب الآن من 20 مليار دولار، وهذا ليس مجرد نظرية سوق، بل دليل على وجود رؤوس أموال مؤسسية حقيقية موضوعة على البلوكشين.

الانتشار من 6 إلى 8 مليارات دولار في بداية عام 2024 إلى 19.7 مليار دولار حالياً يعكس الاحتياجات الحقيقية للسوق. المستثمرون المؤسسيون يبحثون عن بنية تحتية تضمن الكفاءة، فرص العائد، والامتثال التنظيمي، مما حول مفهوم الـ rwa إلى صناعة فعلية.

تقسيم السوق: الواقع يتجاوز التوقعات

الـ rwa ليست سوقًا واحدة، بل مجموعة من الطبقات المؤسسية ذات الاحتياجات المختلفة:

• السندات الحكومية وأدوات السوق النقدي: 8 إلى 9 مليارات دولار (45-50% من السوق)، تقدم عائدًا يتراوح بين 4-6%
• الائتمان الخاص: 20 إلى 60 مليار دولار (تمثل 20-30%، مع أعلى معدل نمو)، تحقق عوائد بين 8-12%
• الأسهم المرمّزة: أكثر من 400 مليون دولار (مرحلة توسع سريع، وهي مجال النمو الرئيسي المستقبلي)

يوضح هذا التوزيع أن المؤسسات لا تتجه فقط للمضاربة، بل تسعى لتحقيق عوائد ملموسة وتحسين كفاءة التشغيل.

إعادة الهيكلة من خلال خمسة اتفاقيات رئيسية

حاليًا، هناك خمسة بروتوكولات رئيسية تدعم هذا المجال: Rayls Labs، Ondo Finance، Centrifuge، Canton Network، Polymesh. ومن المثير للاهتمام أن هذه البروتوكولات لا تتنافس مع بعضها، بل تتخصص في تلبية احتياجات مؤسساتية مختلفة.

الطبقات الثلاثة للخصوصية والامتثال

Rayls Labs صممت لتلبية متطلبات الخصوصية على مستوى البنوك. باستخدام تقنية الإثبات بصفر معرفة والتشفير المتماثل، تضمن سرية المعاملات مع إمكانية الكشف الانتقائي للبيانات للجهات التنظيمية. بعد إتمام تدقيق الأمان من قبل Halborn في يناير 2026، ستعزز الثقة على مستوى المؤسسات، وتخطط لنقل 1 مليار دولار من الأصول المرمّزة بحلول منتصف 2027 بالتعاون مع اتحاد AmFi.

Canton Network تهدف إلى دمج البنية التحتية الحالية في وول ستريت. بالتعاون مع DTCC، من المتوقع أن يتم تنفيذ التوكنيزيشن المباشر للسندات الأمريكية في النصف الأول من 2026. باستخدام بنية Daml للعقود الذكية، توفر نموذج شفافية غير متساوٍ، حيث تُخفي تفاصيل المعاملات عن المنافسين، وتمنح الجهات التنظيمية وصولاً كاملاً للسجلات، وهو ما تحتاجه المؤسسات المالية التقليدية.

Polymesh تتبع نهجًا مختلفًا، حيث تنفذ التحقق من الامتثال على مستوى البروتوكول. المعاملات غير المطابقة تفشل تلقائيًا خلال مرحلة التوافق، مما يلغي الحاجة إلى تدقيق العقود الذكية المخصصة. مع تأكيدات تسوية خلال 6 ثوانٍ، تضمن كفاءة النظام المالي التقليدي.

سباق سرعة في توفير السيولة والتوزيع

Ondo Finance تدير حالياً إجمالي قيمة مقفلة تبلغ 1.93 مليار دولار، وتسرع من الانتشار عبر استراتيجيات متعددة السلاسل. من المتوقع أن تطلق على سولانا في الربع الأول من 2026 سوق الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة، مع خطة طموحة لأكثر من 1000 نوع من الأصول المرمّزة. تدعم القطاع التكنولوجي، أسهم السيارات الكهربائية، والاستثمار الموضوعي، مع دفع الديمقراطية في المناطق التي كانت تتطلب استثمارًا أدنى سابقًا.

Centrifuge أصبح البنية التحتية القياسية لسوق الائتمان المؤسسي، حيث حقق TVL يتراوح بين 1.3 إلى 1.45 مليار دولار. من خلال شراكة مع Janus Henderson، يدير محفظة CLO ذات تصنيف AAA بقيمة 21.4 مليار دولار على السلسلة، ويعلن عن خطة توسع في يوليو 2025 تشمل استثمار 250 مليون دولار إضافي على Avalanche. مع تكامل مع Chronicle Labs في يناير 2026، يحقق التحقق من أصالة الأصول باستخدام البيانات المشفرة، مع حسابات شفافة للقيمة الصافية والتقارير التنظيمية.

التحديات غير المحلولة تقيد النمو السوقي

تجزئة السيولة عبر سلاسل الكتل تخلق تكاليف سنوية تتراوح بين 1.3 إلى 1.5 مليار دولار، مع وجود فروقات سعرية بين نفس الأصول على سلاسل مختلفة تتراوح بين 1-3%. من المتوقع أن تتجاوز هذه الخسائر الكفاءة 75 مليار دولار بحلول 2030.

كما أن التناقض الجوهري بين الخصوصية والشفافية لا يزال قائمًا. المؤسسات تطلب سرية المعاملات، بينما تتطلب الجهات التنظيمية إمكانية التدقيق. في سيناريوهات متعددة تشمل المصدِر، المستثمر، جهة التصنيف، المنظم، والمدقق، لا يوجد حاليًا حل مثالي.

كما أن الانقسام الجيوسياسي في التنظيم يمثل تحديًا. الاتحاد الأوروبي (MiCA)، الولايات المتحدة (نظام طلبات عدم اتخاذ إجراء)، وغيرها من المناطق القضائية تتبنى أطرًا مختلفة، مما يزيد من تكاليف التوافق عبر الحدود.

نقاط التنفيذ المهمة في 2026

• إدراج Ondo على سولانا (الربع الأول): اختبار قدرة التوزيع على خلق سيولة مستدامة
• نموذج أولي لـ Canton مع DTCC (النصف الأول): إثبات إمكانية تنفيذ التوكنيزيشن للسندات الأمريكية على البلوكشين
• نشر Centrifuge Grove (طوال العام): اختبار دخول المؤسسات من خلال توزيع 1 مليار دولار من الائتمان الخاص
• نظام Rayls AmFi (مستمر): متابعة اعتماد بنية الخصوصية على مستوى البنوك

توقعات السوق حتى 2030: سيناريو نمو بمقدار 50 إلى 100 ضعف

إذا تحقق انتقال كامل لرؤوس الأموال المؤسسية، قد تصل قيمة الأصول المرمّزة إلى 2-4 تريليون دولار بحلول 2030. التوقعات حسب القطاعات:

• الائتمان الخاص: من 20-60 مليار دولار حاليًا إلى 150-200 مليار دولار (أعلى معدل نمو)
• السندات الحكومية المرمّزة: محتملة أن تتجاوز 5 تريليون دولار مع انتقال الأصول النقدية
• القطاع العقاري: يعتمد على توافق تسجيل العقارات على البلوكشين، ويصل إلى 3-4 تريليون دولار

من المتوقع أن يتم الوصول إلى معلم 100 مليار دولار بين 2027 و2028، مع توزيع محتمل كالتالي:

• الائتمان المؤسسي: 30-40 مليار دولار
• السندات: 30-40 مليار دولار
• الأسهم المرمّزة: 20-30 مليار دولار
• العقارات والسلع: 10-20 مليار دولار

لماذا تعتبر الـ rwa مهمة جدًا في هذه اللحظة

مشهد الـ RWA المؤسسي في أوائل 2026 لا يمثل فائزًا واحدًا أو سوقًا واحدًا، بل يعكس تقسيم البنية التحتية لحل المشكلات. هذا الهيكل الذي تلبي فيه البروتوكولات المختلفة احتياجات متنوعة هو النمط الصحي لتطور الصناعة.

مع تجاوز التنفيذ للبنية التحتية، وأهمية النتائج على المخطط، تعتمد اختيارات المؤسسات الآن على مدى قدرتها على الامتثال التنظيمي، الكفاءة التشغيلية، وتحقيق ميزة تنافسية، بدلاً من التفوق التقني فقط.

سيكون تقدم تنفيذ كل بروتوكول خلال الـ 18 شهرًا القادمة مؤشرًا رئيسيًا لتحديد تدفقات رأس المال المؤسسي بعد منتصف 2026.