بيتكوين عند مفترق طرق: انتهاء صلاحية خيارات ديسمبر قد تشير إلى نقطة انعطاف في السوق

تاريخ بيتكوين منذ منتصف أكتوبر يروي قصة تردد وتوطيد بدلاً من الانخفاض الصريح. بينما تركز العناوين على سرد “دورة الأربع سنوات” والتكهنات حول تحديات عام 2026، فإن هيكل السوق نفسه يهمس برسالة مختلفة. أكبر انتهاء صلاحية خيارات في تاريخ بيتكوين—المجدول في 26 ديسمبر 2025—قد يكون الحافز الذي يدفع لإعادة تقييم الموقف الهبوطي الحالي.

الإعداد: 23.4 مليار دولار معلقة في الميزان

حجم تسوية الخيارات القادمة كبير لدرجة يصعب المبالغة فيها. مع حوالي 17.2 مليار دولار في خيارات الشراء و6.2 مليار دولار في خيارات البيع التي ستنتهي صلاحيتها، يواجه السوق لحظة حاسمة. ما يجعل الأمر أكثر إثارة للاهتمام هو توزيع سعر التنفيذ: تتجمع خيارات الشراء حول وما فوق مستوى 100,000 دولار (خارج المتناول حالياً)، بينما تظهر خيارات البيع تركيزًا كبيرًا بالقرب من 85,000 دولار. هذا يخلق نقطة ضغط طبيعية حيث قد تتكشف المعركة الحقيقية.

يتداول بيتكوين عند 92.78 ألف دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -2.42%، ولا يزال في قلب ما وصفه المحللون بمنطقة التوطيد. النطاق بين 70,000 و100,000 دولار ثبت أنه لزج، مع عدم تمكن الثيران أو الدببة من السيطرة الحاسمة.

لماذا تجمد السوق: تلاقي عدة عوامل معاكسة

تفسر عدة عوامل الشعور بعدم المخاطرة الذي ساد منذ أوائل أكتوبر. لم يرقَ خطاب الاحتياطي الفيدرالي المتحفظ إلى توقعات السوق، مما ترك الأصول ذات المخاطر بدون الأكسجين الذي تحتاجه للارتفاع. في الوقت نفسه، تأخرت بيتكوين بشكل كبير عن فئات الأصول الرئيسية الأخرى، مما يجعلها أداة جذابة لـ “حصاد خسائر الضرائب” للمحافظ المتنوعة قبل نهاية العام. هذا البيع القسري، جنبًا إلى جنب مع الفرق التي لا تزال تتعافى من خسائر أكتوبر والمترددة في رفع الرافعة قبل العطلات، خلق بيئة من تقلبات خافتة وتدفقات رأس مال مقيدة.

يتحرك المشاركون في السوق بحذر، محدودين تخصيص المخاطر الجديدة وترك المراكز تستقر. النتيجة: تتنقل بيتكوين ضمن نطاقات محددة بينما تتضيق التقلبات.

نقطة التحول: عندما يطلق ضغط المراكز

تشير الأنماط التاريخية إلى أن الحذر في نهاية العام يتحول إلى شيء أكثر تفاؤلاً بمجرد أن تتغير التقويمات. نافذة الفرصة تكمن في ما يحدث بعد انتهاء صلاحية 26 ديسمبر. بمجرد أن تتضح هذه المراكز ويتم التسوية، يبدأ المشاركون عادة في إعادة التموضع توقعًا لتدفقات رأس المال في يناير واستعادة شهية المخاطرة.

تعزز الصورة الفنية هذا الرأي: يتلاشى الزخم الهبوطي (على الرغم من عدم عكسه بشكل حاسم بعد)، مما يشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة انتقال من نظام “سيطرة الهبوط” إلى نظام حيث “الهبوط محدود، لكن الانتظار محفوف بالمخاطر لارتفاع كبير”. هذا التحول الدقيق هو الأهم.

تدفقات الصناديق المتداولة وتأثير التقويم

تدفقات الصناديق المتداولة، خاصة في يناير عندما يدخل رأس مال جديد إلى الأسواق، مع إعادة الضبط النفسي الطبيعي الذي يصاحب بداية عام جديد، قد تخلق ظروفًا لانعكاس مهم. على الرغم من أن 2026 قد تقدم تحديات طويلة الأمد للسيناريوهات المتفائلة جدًا، إلا أن الصورة التكتيكية على المدى القصير تتحسن. أداء بيتكوين الضعيف مقارنة بالأصول الأخرى يخلق فرصة—قد تبدأ ديناميات العودة إلى المتوسط بشكل أسرع مما يتوقعه الإجماع.

الأهمية الحقيقية لانتهاء صلاحية خيارات 26 ديسمبر ليست في التسوية الميكانيكية للعقد نفسه. إنها إعادة الضبط الفلسفي التي تلي ذلك: اللحظة التي يبدأ فيها المتداولون في إعادة تقييم معادلة المخاطر والمكافأة في ضوء إعادة تخصيص رأس المال المتوقع وتطبيع المزاج. يقترح المحللون الذين يراقبون هذه الديناميات أن هذه المرحلة قد تظهر كنقطة حاسمة للموقف التكتيكي قبل أن تؤكد الاتجاهات الهيكلية الأكبر نفسها في أوائل 2026.