قانون CLARITY يثير الجدل: حظر الفائدة على العملات المستقرة قد يؤثر على الدولار ويؤدي إلى خروج رؤوس الأموال

داخل مبنى الكونغرس الأمريكي، تثير مشروع قانون يُسمى “قانون كلاريتي” () جدلاً واسعًا. أحد الأحكام الأساسية في هذا القانون هو حظر تبادل العملات المشفرة ومقدمي الخدمات من تقديم عوائد على العملات المستقرة للمستخدمين.

انتقد مؤسس SkyBridge Capital أنطوني سكالا穆奇 بشدة هذا القانون، معتبرًا أنه يضع الدولار في موقف غير مؤاتٍ أمام المنافسة مع اليوان الرقمي الصيني.

01 نزاع القانون

يواجه قطاع العملات المشفرة تحديًا تنظيميًا غير مسبوق. محور هذا النزاع هو مشروع قانون “قانون كلاريتي”، الذي قد يعيد تشكيل المشهد المالي الرقمي العالمي.

أثار أحد الأحكام الرئيسية في القانون جدلاً واسعًا: حظر تبادل العملات المشفرة ومقدمي الخدمات الآخرين من تقديم عوائد على العملات المستقرة للعملاء. يُنظر إلى هذا الحكم على أنه توسعة لقرار سابق في قانون “جينيوس” (@E5@).

قال سكالا穆奇 بصراحة: “النظام كله ينهار.” وهاجم هذا القانون، معتبرًا أنه في الواقع يهدف إلى حماية مصالح القطاع المصرفي التقليدي، وليس تعزيز الابتكار.

أما البنوك، فقد قدمت حججًا مختلفة تمامًا. حذر الرئيس التنفيذي للبنك الأمريكي براين موينيهان من أن السماح بتقديم عوائد على العملات المستقرة قد يؤدي إلى هروب ودائع تصل إلى 6 تريليون دولار.

02 المنافسة الجيوسياسية المالية

وراء هذا النزاع، يكمن صراع أعمق على النفوذ المالي الجيوسياسي. وجه سكالا穆奇 أصابع الاتهام مباشرة إلى جوهر المشكلة، متسائلًا:

“البنوك لا تريد أن يتنافس معها مُصدرو العملات المستقرة، لذلك تمنع توزيع العوائد. والصين تصدر عملات مستقرة يمكن أن تدر عوائد، فهل تعتقد أن الدول الناشئة ستختار أي نظام؟”

يكشف هذا السؤال عن صراع القوى حول حظر عوائد العملات المستقرة، وتهديده المحتمل لمكانة الدولار كعملة عالمية مهيمنة.

منذ يناير 2026، سمحت بنك الشعب الصيني للبنوك التجارية بدفع فوائد على ودائع اليوان الرقمي. هذا التحول في السياسة منح اليوان الرقمي ميزة هيكلية في المنافسة مع العملات المستقرة بالدولار.

بالنسبة للمستثمرين، فإن القدرة على كسب دخل سلبي من العملات الرقمية تبدو أكثر جاذبية من عدم الحصول على عائد، خاصة في ظل بيئة أسعار فائدة عالمية لا تزال مرتفعة نسبيًا.

03 مخاوف القطاع المصرفي

يشعر القطاع المصرفي التقليدي بقلق عميق من صعود العملات المستقرة. عبّر موينيهان بوضوح عن مخاوفه: “إذا استمرت قواعد السوق في التسهيل، فإن العملات المستقرة التي تدر عوائد قد تؤدي إلى هروب ودائع بقيمة 6 تريليون دولار.”

هذا الرقم يعادل تقريبًا ثلث إجمالي ودائع البنوك الأمريكية، وإذا تحقق، فسيسبب كارثة لنموذج عمل البنوك.

يكمن جوهر الأعمال المصرفية في جذب الودائع وإقراضها لتحقيق هوامش ربح. عندما تتدفق ودائع كبيرة إلى العملات المستقرة، فإن صندوق التمويل المتاح للإقراض يتقلص بشكل حاد، مما يجبر البنوك على رفع أسعار الفائدة على الودائع لجذب الأموال، مما يضغط على هوامش الربح.

قدم مجلس المصرفيين المجتمعيين في الجمعية الأمريكية للمصارف رسالة مشتركة إلى مجلس الشيوخ، يطالبون فيها بسد الثغرة التي تسمح بتمرير فوائد غير مباشرة على العملات المستقرة عبر البورصات، ضمن مناقشة “مشروع قانون هيكلة سوق التشفير”.

وأشار القطاع المصرفي بصراحة: “هذه الترتيبات تجعل الاستثناءات تبتلع القواعد، وتُفقد الحظر معناه الحقيقي.”

04 رد فعل صناعة التشفير

في مواجهة الحملة من القطاع المصرفي التقليدي، شنّت صناعة العملات المشفرة هجومًا مضادًا قويًا. يعتقد اتحاد البلوكشين ولجنة الابتكار في التشفير أن البنوك تريد فقط الحفاظ على احتكارها لأسواق ذات كفاءة منخفضة وفوائد منخفضة.

آليات المكافأة التي تحافظ على قوة شرائية للمستهلكين في بيئة تضخم هي ابتكار سوقي، وليست تهربًا من التنظيم.

أطلق الرئيس التنفيذي لأكبر بورصة تشفير ملتزمة في الولايات المتحدة، براين أرمسترونغ، تحذيرًا أكثر مباشرة:

“أنا قلق في الولايات المتحدة أننا نرى الأشجار ولا نرى الغابة. آليات مكافأة العملات المستقرة لن تؤثر على الإقراض، لكنها ستؤثر بشكل كبير على قدرة الدولار المستقر على المنافسة.”

وأشار إلى أن حظر عوائد العملات المستقرة لا يحمي البنوك حقًا، لأن الأموال ستتجه إلى أصول رقمية أخرى يمكن أن تدر عوائد، لكن ربما لا تُقاس بالدولار.

حتى أن أرمسترونغ رفع مستوى النقاش إلى مستوى استراتيجي دولي: “إذا قام المشرعون الأمريكيون بحظر عوائد الدولار المستقر بشكل مفرط، فسيضعف ذلك من قدرة الدولار على التنافس الرقمي، وسيسلم السباق للصين ويوانها الرقمي.”

05 أداء السوق والبيانات

بينما تدور المناقشات التنظيمية بشكل حاد، تظهر سوق العملات المشفرة أيضًا حالات معقدة ومتغيرة. بعض قادة الصناعة يتوقعون آفاقًا متفائلة للسوق في 2026.

توقع سكالا穆奇 والرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، مايك نوفوغراتس، أن يتوقع سوق العملات المشفرة انتعاشًا ملحوظًا في 2026، نتيجة لسياسات التيسير النقدي من الاحتياطي الفيدرالي وضعف الدولار عالميًا.

لاحظ سكالا穆奇: “البحث عن البيتكوين قريب من أدنى مستوياته التاريخية… هذا يجعلني متفائلًا.” ويعتقد أن ديناميكيات السوق ستعتمد بشكل كبير على البيئة الاقتصادية الكلية.

وفي الوقت نفسه، يظهر أداء الرمز الأصلي لبورصة العملات المشفرة الرائدة عالميًا، GateToken، على النحو التالي:

حتى 19 يناير 2026، بيانات سعر GateToken

06 مأزق الهيمنة بالدولار

أشار سكالا穆奇 إلى مشكلة استراتيجية أعمق: في ظل المنافسة التكنولوجية والمالية بين الصين والولايات المتحدة، قد يكون حظر عوائد العملات المستقرة خطأ استراتيجيًا من جانب أمريكا.

لقد بُنيت الهيمنة العالمية للدولار بعد نظام بريتون وودز، معتمدًا على دوره الرائد في تسوية التجارة الدولية، واحتياطيات العملات الأجنبية، وتسعير السلع. لكن هذه المكانة ليست دائمة، ويجب أن تتكيف مع التغيرات التكنولوجية والسوقية.

في عصر العملات الرقمية، يُعاد كتابة قواعد المنافسة على العملة. تقليديًا، تعتمد جاذبية العملة على قوة اقتصاد الدولة، واستقرارها السياسي، وعمق أسواقها المالية.

أما اليوم، فالتجربة المستخدم، والسهولة التقنية، وإمكانات العائد أصبحت أبعادًا جديدة للمنافسة. وإذا تأخرت عملة الدولار المستقرة في هذه الجوانب عن اليوان الرقمي، فقد تواجه تحديًا حقيقيًا لمكانتها العالمية.

الأهم من ذلك، أن التنظيم المفرط قد يؤدي إلى تراجع الابتكار ورأس المال الخارج. وإذا فرضت الولايات المتحدة قيودًا صارمة على العملات المستقرة، فقد تنتقل المشاريع ذات الصلة إلى سنغافورة، سويسرا، أو الإمارات العربية المتحدة.

هذه المناطق تتنافس بنشاط لتصبح مراكز مالية للعملات المشفرة على مستوى العالم، وتوفر بيئة تنظيمية أكثر ودية. وإذا انتقلت عمليات إصدار وتشغيل العملات المستقرة بالدولار إلى الخارج، فستضعف السيطرة الأمريكية على هذا السوق بشكل كبير.

التطلعات المستقبلية

يعتقد مجلس الابتكار في التشفير أن البنوك تريد فقط الحفاظ على احتكارها لأسواق ذات كفاءة منخفضة وفوائد منخفضة. ويظل تحذير سكالا穆奇 يتردد في واشنطن: “البنوك لا تريد أن يتنافس معها مُصدرو العملات المستقرة، لذلك تمنع توزيع العوائد.”

وفي الطرف الآخر من العالم، يُنتج محفظ اليوان الرقمي بشكل صامت فائدة سنوية بنسبة 0.05%. هذه الحرب الصامتة على العملة قد تحدد ملامح النظام المالي العالمي لعقود قادمة.

عندما يبحث رأس المال العالمي عن “أقل مقاومة”، فإن التشريعات التي تحمي المصالح التقليدية بشكل مفرط قد تؤدي في النهاية إلى فقدان الدولار لميزته التنافسية في العصر الرقمي. ميزان التاريخ ينتظر الدافع التالي.