في الآونة الأخيرة، يبدو أن سوق التشفير يتغير بسرعة، لكن المنطق وراء ذلك واضح جدًا — البيتكوين يتم إعادة تقييم قيمته بواسطة رأس المال العالمي. هذا التحول في سلطة التسعير يحدث بصمت وسط المنافسات التنظيمية، وتحركات المؤسسات الكبرى، وتباين السوق.

لم تكن الجهات التنظيمية تركز أبدًا على BTC، وإنما على "الدولار على السلسلة" — تلك المنتجات المستقرة التي توفر عائدًا سنويًا يتراوح بين 3-4%. هذه المنتجات أقل بكثير من سعر الفائدة على الودائع الجارية في البنوك والذي يقل عن 0.1%، وهي في الواقع عملية "شفط أموال" من النظام المالي التقليدي. كانت Coinbase تدعم سابقًا تعديل قانون "Clarity Act"، ثم سحبت دعمها؛ والبنوك في وول ستريت أيضًا عارضت ذلك بشكل جماعي. ما هو السبب الحقيقي؟ أن العملات المستقرة تتجاوز الوسيط البنكي، مما يتيح تدفق الدولار بطرق جديدة. توقف التنظيم عن التقدم، ويبدو أن صناعة التشفير تتضرر، لكن الحقيقة أن التمويل على السلسلة أصبح قويًا بما يكفي ليهدد النظام التقليدي. أما البيتكوين، كأصل لامركزي؟ فهو ببساطة خارج نطاق تهديدات التنظيم.

الإشارة الحقيقية للسوق مخفية في تحركات المؤسسات الكبرى. عندما يتوقف سعر BTC عن الحركة، تقوم شركة BlackRock خلال يومين بسحب أكثر من 9000 وحدة من البورصات، بقيمة تقارب 1 مليار دولار، ثم تنقلها إلى حساب الحفظ. ماذا يعني ذلك؟ أن المستثمرين المؤسساتيين يدركون جيدًا — إنهم لا ينتظرون أن يروا كيف ستتصرف الجهات التنظيمية، بل يسيطرون على الحصص بشكل استباقي. التاريخ يخبرنا مرارًا وتكرارًا أن التماسك في السعر مع استمرار تدفق الحصص خارج البورصات ليس إشارة إلى القمة، بل هو دليل على أن الأموال طويلة الأمد تضع خططها.

وفي الوقت نفسه، الانهيار الحاد في قطاع InfoFi يساهم في "إجراء عملية جراحية لإزالة الفقاعات" من السوق. تلك المشاريع المبالغ في تقديرها تتعرض للاندثار واحدًا تلو الآخر، والسوق يستخدم أبسط الطرق لعملية التصفية والانتقاء الطبيعي.