توقعات السوق لعام 2026: هل ستكسر الأصول الرقمية والمعادن الثمينة والعملات الرئيسية حاجزاً جديداً؟

الورقة الرابحة في العملات المشفرة: بيتكوين وإيثيريوم عند مفترق طرق

بعد الانتهاء من عام 2025 بشكل مستوي نسبياً، يدخل بيتكوين عام 2026 وسط آراء خبراء منقسمة. قامت ستاندرد تشارترد بتخفيض هدفها لبيتكوين إلى 150,000 دولار أمريكي من التقدير السابق البالغ 200,000 دولار، مع الأخذ في الاعتبار توقعات أن خزائن الأصول الرقمية للشركات ستبطئ وتيرتها في التجميع. ومع ذلك، لا تزال تدفقات صناديق التداول المتداولة تمثل قوة دافعة قوية. تتبنى بيرنشتاين موقفاً أكثر تفاؤلاً، متوقعة أن يصل سعر بيتكوين إلى 150,000 دولار في 2026 وربما 200,000 دولار بحلول 2027، معتقدة أن الأصل قد تحرر أخيراً من دورة الازدهار والانكماش التقليدية التي تستمر أربع سنوات. وعلى العكس من ذلك، يحافظ مورغان ستانلي على أن النمط الدوري لا يزال قائماً، محذراً من أن موجة الصعود الحالية تقترب من النفاد.

تقدم إيثيريوم سرداً أكثر إقناعاً. على الرغم من الأداء المعتدل في نهاية عام 2025، إلا أن السوق يضع في الحسبان محفزات تحويلية. تؤكد جي بي مورغان على أن اتجاه التوكنيزيشن هو محرك أساسي لقيمة إيثيريوم، مع لعب بنية البلوكشين دوراً محورياً. يتوقع توم لي، استراتيجي العملات المشفرة البارز، أن يقفز سعر ETH إلى 20,000 دولار في 2026، مدعياً أن العام الماضي كان القاع وأن انتعاشاً كبيراً في الطريق. ينبع هذا التفاؤل من الاعتراف المتزايد من المؤسسات بقدرة التوكنيزيشن على إعادة تشكيل الأسواق المالية.

المعادن الثمينة: الذهب والفضة كمراسي ملاذ آمن

حقق الذهب ارتفاعاً مذهلاً بنسبة 60% في 2025 — وهو أفضل عام له منذ 1979 — مدفوعاً بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وشراء البنوك المركزية المستمر، وعدم اليقين الجيوسياسي. من المتوقع أن يستمر الزخم. تتوقع مجلس الذهب العالمي أن يقدر الذهب بنسبة 5–15% في 2026 في ظل الظروف الأساسية، مع إمكانية تحقيق مكاسب تتراوح بين 15–30% إذا زادت مخاوف الركود وتسهيل السياسات.

لا تزال التوقعات الإجماعية للمصارف الاستثمارية إيجابية. تستهدف جولدمان ساكس سعر 4,900 دولار للأونصة بنهاية عام 2026، مشيرة إلى الطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات صناديق التداول المتداولة. تتوقع بنك أوف أمريكا سعر أعلى عند 5,000 دولار للأونصة، مشيرة إلى عجز الميزانية الفيدرالية المتزايد والديون المتصاعدة كعوامل دعم هيكلية. يتجمع نطاق السعر بين 4,500 و5,000 دولار.

تجاوزت الفضة الذهب مؤخراً، مع ضغط النسبة الذي يخلق فرصاً غير متناسبة. يحذر معهد الفضة من استمرار نقص العرض الهيكلي حتى 2026، مدفوعاً بالاستهلاك الصناعي القوي واستعادة شهية الاستثمار مقابل تباطؤ نمو الإنتاج. تستهدف يو بي إس سعر 58–60 دولار للأونصة مع إمكانية ارتفاعه إلى 65 دولار؛ وتستهدف بنك أوف أمريكا بشكل مماثل 65 دولار، مع ذكر تعميق عدم التوازن بين العرض والطلب كدعم أساسي.

أسواق الأسهم: التكنولوجيا تقود الموجة

قفز مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، وهو ثالث عام على التوالي من المكاسب، متفوقاً على أداء مؤشر S&P 500 الذي بلغ 18%. من المتوقع أن يستمر الزخم. يسلط جي بي مورغان الضوء على أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، ميتا — سيستمرون في إنفاق رأس مال مرتفع حتى 2026 وما بعدها، مع احتمال أن يتجاوز إجمالي الإنفاق مئات المليارات. من المفترض أن يعزز هذا الدورة من الإنفاق الرأسمالي أسماء رئيسية في أشباه الموصلات والبنية التحتية مثل إنفيديا، AMD، وبرودكوم.

تعكس أهداف الأسعار هذا التفاؤل. يرسم جي بي مورغان سيناريوهات لمؤشر S&P 500 تقترب من 7,500، بينما تستهدف دويتشه بنك نظرة أكثر عدوانية تصل إلى 8,000 بنهاية العام، اعتماداً على استمرارية نمو الأرباح والإنفاق المدفوع بالذكاء الاصطناعي. استقراءً لهذه المستويات، يمكن أن يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة خلال 2026.

ديناميكيات العملات: ضعف الدولار وتقلب الين

سجل اليورو/دولار أعلى مكاسبه في 2025 خلال ثمانية أعوام، مرتفعاً بنسبة 13% مع تسارع ضعف الدولار. تتوقع المؤسسات استمراره في 2026، مدعوماً بسياسات نقدية متباينة: خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مقابل استقرار البنك المركزي الأوروبي. تتوقع جي بي مورغان ونورما أن يصل اليورو/دولار إلى 1.20 بنهاية العام؛ وتعتبر بنك أوف أمريكا أكثر عدوانية عند 1.22. يدعو مورغان ستانلي إلى الحذر، متوقعاً ارتفاعه إلى 1.23 في البداية قبل أن يتراجع في النصف الثاني إلى 1.16 مع إعادة تأكيد الأداء الاقتصادي الأمريكي.

يقدم زوج الدولار/ين صورة مختلفة تماماً، مع انقسامات حادة في التوقعات. يتوقع جي بي مورغان أن تظل توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة في السعر، داعمة ارتفاعاً نحو 164. ويعارض نورما ذلك، مشيراً إلى أن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة سيقوض عمليات حمل الين؛ إذا ضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يؤدي فك الارتباط إلى ارتفاع الين نحو 140. يبرز ما يعادل 200,000 ين محول إلى دولارات أمريكية حساسية هذا الزوج للعملات لتغير توقعات الفائدة وتدفقات رأس المال. يفضل جي بي مورغان وباركليز قوة الدولار، بينما تتبنى سيتي جروب ونورما وجهة النظر المعاكسة.

الطاقة: تهديد الفائض من النفط الخام

انخفض سعر النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ للإنتاج وتوسع الإنتاج الأمريكي. تميل التوقعات المستقبلية إلى التشاؤم. تحدد جولدمان ساكس سيناريو هبوط مع متوسط سعر WTI عند 52 دولار للبرميل وبرنت عند 56 دولار للبرميل في 2026. كما يشير جي بي مورغان إلى مخاطر هبوط، متوقعاً أن يكون سعر WTI قريب من 54 دولار للبرميل وبرنت حوالي 58 دولار للبرميل إذا استمر فائض العرض، خاصة إذا حافظت أوبك+ على إنتاج مرتفع ونمو الطلب العالمي يتباطأ.

تشير التوقعات إلى أن 2026 سيتشكل بواسطة فائض هيكلي، ومفاجآت جيوسياسية في السلع، وتسريع اعتماد العملات المشفرة، وتباين السياسات النقدية عبر الاقتصادات الكبرى — مما يخلق فرصاً ومخاطر للمشاركين في السوق.