## هل يرتد سعر السهم بعد توزيع الأرباح أم ينخفض؟ فهم هذه العوامل الثلاثة يمكن أن يساعدك على الحكم

الكثير من المستثمرين مهتمون بأسهم العائدات العالية ويشعرون بالشكوك حيالها. بالفعل، الشركات التي توزع أرباحًا مستقرة غالبًا ما تمثل نماذج أعمال قوية وتدفقات نقدية صحية، حتى أن وارن بافيت يفضل هذا النوع من الأسهم. لكن المشكلة هي—**هل ينخفض سعر السهم بالتأكيد في يوم توزيع الأرباح؟ وكيف نختار توقيت الدخول؟**

في الواقع، الإجابة ليست مطلقة. من خلال النظر إلى الاتجاهات التاريخية، يتغير سعر السهم بعد توزيع الأرباح، فليس من الضروري أن ينخفض دائمًا.

### المنطق النظري لتعديل سعر السهم

لنوضح أولاً كيف يؤثر توزيع الأرباح على سعر السهم. عندما تقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية، فإن هذا المبلغ يخرج من أصول الشركة، لذلك ينخفض سعر السهم بشكل مبدئي. هناك طريقة حساب نظرية بسيطة:

افترض أن سعر السهم قبل توزيع الأرباح هو 35 دولارًا، ويحتوي على 5 دولارات من الاحتياطيات النقدية. قررت الشركة توزيع 4 دولارات كأرباح خاصة، مع الاحتفاظ بـ1 دولار احتياطي، عندها يتوقع أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح من 35 دولارًا إلى 31 دولارًا.

أما في حالة زيادة رأس المال عن طريق الاكتتاب، فالأمر أكثر تعقيدًا. افترض أن سعر السهم 10 دولارات، وسعر الاكتتاب 5 دولارات، ونسبة الاكتتاب 1:2، فإن سعر السهم بعد الاكتتاب نظريًا يكون = (10-5)/(2+1) ≈ 1.67 دولار.

لكن المهم هو—**الفرق بين النظرية والواقع غالبًا كبير**.

### لماذا تتغير قيمة السهم بعد توزيع الأرباح بشكل كبير؟

في الواقع، حركة سعر السهم في يوم توزيع الأرباح تتأثر بعدة عوامل، وليس مجرد حسابات رياضية بسيطة.

خذ على سبيل المثال شركة كوكاكولا، التي لها تقليد طويل في توزيع الأرباح. في يومي توزيع الأرباح في 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم بشكل طفيف؛ بينما في 13 يونيو و14 مارس 2025، انخفض قليلاً. الحالة الأكثر إثارة للاهتمام هي شركة أبل—بسبب حمى التكنولوجيا، ارتفع سعر أبل من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا في يوم توزيع الأرباح في 10 نوفمبر 2023، مع زيادة واضحة.

كما أن شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون غالبًا ما تشهد ارتفاعًا عكسيًا في سعر السهم في يوم توزيع الأرباح. لماذا؟ لأن **تغير سعر السهم يتأثر بمشاعر السوق، أداء الشركة، توقعات المستثمرين وغيرها من العوامل**.

### هل الشراء بعد توزيع الأرباح مجدي؟ يعتمد على هذه الثلاث نقاط

**الأول، أداء سعر السهم قبل التوزيع**

إذا كان سعر السهم قد ارتفع بالفعل إلى مستوى مرتفع قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين يحققون أرباحًا مبكرة، خاصة من يرغبون في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، الشراء قد يكون غير مجدي لأنه قد يكون قد تم البيع على يد البائعين.

**الثاني، الحكم من خلال الاتجاه التاريخي**

عند مراجعة البيانات السابقة، كانت حالات انخفاض سعر السهم بعد التوزيع أكثر. هذا غير مناسب للمضاربين على المدى القصير—الشراء بعد ذلك يعرضك لمخاطر خسارة أعلى. لكن إذا استمر السعر في الانخفاض حتى يصل إلى دعم تقني ويبدأ في الاستقرار، فقد يكون ذلك فرصة شراء جديدة.

**الثالث، أساسيات الشركة ومدة الاحتفاظ**

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة الرائدة في القطاع، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في سعر السهم، ولا يعني تراجع القيمة. في هذه الحالة، الشراء بعد التوزيع والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يمنحك أصولًا عالية الجودة بسعر أفضل.

### مفهومين رئيسيين يجب فهمهما

**تعبئة حقوق التوزيع**: على الرغم من أن سعر السهم ينخفض مؤقتًا بعد التوزيع، إلا أن المستثمرين يتوقعون أن يعاود السعر الارتفاع تدريجيًا ليعود إلى مستوى ما قبل التوزيع، مما يدل على تفاؤل السوق بمستقبل الشركة.

**تعبئة حقوق الخصم**: يستمر سعر السهم في الانخفاض بعد التوزيع، ولا يعود إلى مستواه السابق، مما يعكس عادة قلق المستثمرين بشأن أداء الشركة المستقبلي، ربما بسبب ضعف الأداء أو تغيرات السوق.

### لا تتجاهل هذه التكاليف الخفية

إذا اشتريت من خلال حساب ضريبي شخصي عادي، ستواجه ضربة مزدوجة بعد التوزيع—انخفاض السعر يحقق خسارة غير محققة، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح الموزعة.

كما أن هناك رسوم المعاملة والضرائب. على سبيل المثال، في سوق تايوان، رسوم المعاملة = سعر السهم × 0.1425% × معدل الخصم (عادة بين 50% و60%)؛ والضرائب تختلف حسب نوع السهم، فالسهم العادي 0.3%، وصناديق المؤشرات 0.1%.

هذه التكاليف تتراكم، وفي التداول المتكرر على المدى القصير، يمكن أن تقتطع أرباحك بشكل واضح.

### نصائح استثمارية

في النهاية، يتوقف اتجاه سعر السهم بعد التوزيع على عوامل متعددة. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد يركز على التدفقات النقدية المستقرة ونمو الشركة، فإن الشراء بالقرب من يوم التوزيع لا بأس به، بل قد يكون فرصة لزيادة الحصص.

أما إذا كنت تسعى للمضاربة على التقلبات قصيرة الأمد قبل وبعد التوزيع، فلابد من تحليل فني، ومشاعر السوق، والبيانات الأساسية للشركة بشكل أكثر حذرًا، بدلاً من التسرع في الشراء أو البيع خوفًا.

الأهم هو—**وضع استراتيجية تتناسب مع أهدافك وتحمل المخاطر، فحركة سعر السهم بعد التوزيع غير متوقعة، واتخاذ قرارات مدروسة أهم من محاولة التنبؤ بالسعر**.