توقعات رفع سعر الفائدة على الين تتزايد، الدولار/الين يقترب من مستوى 158، ومن المحتمل أن تتزايد تقلبات السوق

تغير موقف البنك المركزي الياباني الأخير في السياسات يثير ردود فعل متسلسلة في الأسواق المالية. يستمر سعر صرف الدولار/ين في الارتفاع، حيث وصل يوم الخميس (20 نوفمبر) إلى مستوى مرتفع مؤقت عند 157.78، على بعد خطوات قليلة من مستوى 158.0، مسجلاً أعلى مستوى منذ منتصف يناير. وراء هذا الارتفاع، تكمن تناقضات عميقة بين الاقتصاد الياباني والسياسات المتبعة.

الركود الاقتصادي وإشكالية الحوافز المالية

البيانات الخاصة بالناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث التي أعلنتها اليابان حديثًا تثير القلق. وفقًا لمعدل النمو السنوي، انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.8%، وهو أول تراجع منذ ستة أرباع، مما يبرز ضعف زخم النمو الاقتصادي. في مواجهة هذا الوضع، تضع الحكومة اليابانية خطة تحفيزية ضخمة، من المتوقع الإعلان عنها رسميًا يوم الجمعة.

وفقًا لتوقعات السوق، يعتزم رئيس الوزراء الجديد، سانوها تاكاشي، تخصيص ميزانية إضافية بقيمة حوالي 14 تريليون ين ياباني للسنة المالية الحالية، متجاوزًا مستوى العام الماضي البالغ 13.9 تريليون ين. هذا الحجم من الحوافز أثار على الفور مخاوف المستثمرين بشأن استدامة المالية العامة لليابان، وزاد من قلق السوق بشأن مستقبل الين.

توقعات رفع سعر الفائدة للين، وإشارات واضحة من أعضاء البنك المركزي

في ظل هذه الخلفية، أصبح موقف البنك المركزي الياباني أكثر أهمية. أشار عضو لجنة السياسات، جونكو أويشي، يوم الخميس بشكل واضح إلى أن رفع سعر الفائدة قد يتم في أقرب وقت الشهر المقبل (قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني يُعلن في 19 ديسمبر). يُفسر هذا التصريح على نطاق واسع في السوق على أنه اعتراف بأن “التطبيع” في السياسة النقدية أصبح لا مفر منه.

تصريحات أويشي ليست من فراغ. في الواقع، مؤشر التضخم الرئيسي في اليابان ظل فوق هدف البنك المركزي لمدة ثلاث سنوات ونصف، كما أن الأجور الحقيقية سجلت تراجعًا للشهر التاسع على التوالي في سبتمبر. هذه البيانات تظهر أن الضغوط السعرية لا تزال قائمة، لكن القوة الشرائية الحقيقية للأسر تتآكل، مما يدفع الاقتصاد إلى حالة من “الركود التضخمي”.

توافق أعضاء السياسات، واستقرار سعر الصرف أولوية

أعرب وزير المالية الياباني، كاتسوي فوكاساوا، عن قلقه الواضح إزاء تقلبات سوق الصرف الأخيرة. حذر مرارًا وتكرارًا من أن التقلبات الحادة والسريعة في سوق الصرف تثير القلق، وأن التغيرات المفرطة وغير المنظمة يجب مراقبتها عن كثب، وأن استقرار سعر الصرف بما يتوافق مع الأساسيات هو الحالة المثلى.

استمرار ضعف الين يشكل خطرًا جديدًا. تراجع العملة المحلية يعني ارتفاع تكاليف الواردات، مما يزيد من ضغط التضخم الداخلي في اليابان، ويخلق دورة مفرغة. كما أن عوائد السندات الحكومية ترتفع أيضًا، حيث وصل عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات يوم الخميس إلى 1.842%، مما يعكس إعادة تقييم المستثمرين للمخاطر طويلة الأجل في اليابان.

تحذيرات الخبراء: مخاطر الثلاثي لا يمكن تجاهلها

الجهات العالمية لإدارة الأصول تتخذ موقفًا حذرًا جدًا بشأن المستقبل. قال مارك داودينج، مدير الاستثمار في RBC BlueBay Asset Management، إنه إذا تضررت سمعة السياسات الحكومية في طوكيو، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى عمليات بيع واسعة للأصول من قبل المستثمرين. وإذا بدأ السوق يشكك في صحة السياسات اليابانية، فإن الشركة ستفكر في زيادة مراكز البيع على المنحنى القصير.

أما ماينوجا هيروشي، كبير استراتيجيي إدارة الأصول ومدير الصناديق في T&D Asset Management، فقد أعرب عن قلقه من حجم الحوافز. يخشى أن يكون حجم الميزانية البالغ 14 تريليون ين كبيرًا جدًا، وأن الإعلان عنه قد يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل السلبية تشمل “السهم، والعملات، والسندات”، مشابهة للاضطرابات التي حدثت في سوق المملكة المتحدة عندما تولت تيريزا ماي رئاسة الوزراء في 2022.

كما يشارك المحلل الكلي في سنغافورة، أليكس لو، نفس الرأي، معتقدًا أنه إذا طرحت الحكومة خطة “ميزانية ضخمة”، فإن عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل في اليابان قد ترتفع أكثر، وقد يهبط سعر صرف الدولار/ين إلى مستوى 160.

التحليل الفني: نافذة زمنية مهمة ومستوى 160

من خلال الرسم البياني اليومي للدولار/ين، مؤشر RSI دخل منطقة الشراء المفرط، مما يدل على أن سعر الصرف يمر بمرحلة تسارع في الارتفاع، مع توجه صعودي على المدى القصير. إذا تمكن الدولار/ين من الحفاظ على مستوى 157.0 كدعم، فمن المتوقع أن يواجه مقاومة مهمة عند 160.0.

يجب على السوق أن يراقب بشكل خاص النافذة الزمنية حول 27 نوفمبر. خلال هذه الفترة، قد تتداخل عوامل متعددة مثل الإعلان عن السياسات، وتوقعات اجتماعات البنك المركزي، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في سعر الصرف. على المستثمرين أن يبقوا يقظين ويراقبوا عن كثب تحركات السوق خلال هذه الفترة الحساسة.