تسيطر الأصول الحقيقية على المركز الخامس في DeFi: كيف تتجاوز الأصول الحقيقية منصات التبادل اللامركزية وتعيد تعريف التمويل اللامركزي

مشهد التمويل اللامركزي يمر بتحول هيكلي. تكشف بيانات DefiLlama أن بروتوكولات الأصول الحقيقية (RWA) ارتفعت بشكل كبير لتصبح خامس أكبر فئة من DeFi من حيث القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)، متجاوزة البورصات اللامركزية. مع حوالي $17 مليارات في TVL حالياً، مقابل $12 مليارات في نهاية عام 2024، النمو سريع جدًا - والأكثر إثارة للإعجاب: في بداية هذا العام، لم تكن RWAs حتى ضمن العشر فئات الأولى.

هذا التسارع ليس صدفة. إنه يعكس تغييرًا جوهريًا في كيفية رؤية رأس المال المؤسسي لنظام العملات المشفرة.

تغيير النموذج: من تجارب إلى بنية تحتية أساسية

توقف RWAs عن أن تكون رهانا تجريبيا لتحول إلى لبنات بناء أساسية لـ DeFi. وفقًا لتحليلات السوق، فإن التوسع مدفوع بالحوافز الهيكلية بدلاً من السعي لتحقيق عائد مضارب. مع استمرار معدلات الفائدة عند مستويات مرتفعة، توفر أدوات مثل سندات الخزانة المرمزة والائتمان الخاص عوائد متوقعة وأقل تقلبًا - تمامًا ما يبحث عنه المستثمرون المؤسسيون.

كما أن تحسين الوضوح التنظيمي يقلل من حواجز الدخول للاعبين التقليديين. فقط في 2025، ستصل RWAs (باستثناء العملات المستقرة) إلى حوالي $24 مليارات، مع ديون الحكومة المرمزة والائتمان الخاص في مقدمة النمو.

إيثريوم يحافظ على السيطرة، لكن المستقبل متعدد السلاسل

لا تزال إيثريوم القاعدة الرئيسية للتسوية العامة لـ RWAs، حيث تستضيف معظم أدوات الدين، والصناديق المرمزة، وهياكل الائتمان. ومع ذلك، فإن المشهد يتنوع بسرعة.

وفقًا لبيانات RWA.xyz، شبكات عامة أخرى تكتسب مساحة مهمة:

• BNB Chain
• Avalanche
• Solana
• Polygon
• Arbitrum

كل واحدة تلتقط حصصًا متزايدة، على الرغم من أنها لا تزال متواضعة من حيث الحجم الفردي. معًا، تشير إلى مستقبل تتدفق فيه الأصول المرمزة بشكل طبيعي بين سلاسل الكتل المتعددة. بالإضافة إلى ذلك، ظهرت بنى تحتية مرخصة مثل شبكة Canton كقوى ذات أهمية، تسيطر على أكثر من 90% من حصة RWAs المؤسسية من خلال بيئات منظمة تحافظ على الخصوصية مع الحفاظ على التفاعل مع مسارات السيولة في DeFi.

السندات المرمزة: المنتج الذي يجذب المليارات

لقد رسخت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة كمدخل رئيسي لرأس المال على البلوكشين. منصات مثل BUIDL (BlackRock)، USYC (Circle)، BENJI (Franklin Templeton) و OUSG (Ondo) تنقل بالفعل مليارات الدولارات، مما يرسخ ديون الحكومة كمنتج عائد أساسي.

السؤال الآن ليس ما إذا كانت التوكنات تعمل - السؤال الذي يحدد الدورة القادمة هو أين توجد السيولة الحقيقية، كيف تعمل الأسواق الثانوية، وكيف تتكامل هذه الأصول مع الأنظمة المالية التقليدية.

السلع المرمزة: الموجة الجديدة من النمو

الذهب، الفضة وأصول السلع الأخرى تضيف فصلًا جديدًا إلى سرد RWAs. يقترب سوق السلع المرمزة من $4 مليارات في القيمة السوقية، يقوده منتجات مدعومة بالذهب مثل Tether Gold و Paxos Gold.

مع ارتفاع الأسعار الفورية، اكتسبت هذه الأصول أهمية كبرى على المستوى الكلي. يطالب المستثمرون الآن بالوصول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع والتسوية على البلوكشين خلال فترات التقلب الشديد - وهو حاجة ترد عليها العملات المشفرة بشكل مثالي. مع ارتفاع الأسعار، يجذب الإصدار الجديد السيولة، مما يعزز الاعتماد: وهو “تصديق سلوكي” يتجاوز مجرد البحث عن العائد.

أفق 2026: ماذا نتوقع من RWAs في التمويل اللامركزي

ثلاثة مواضيع رئيسية تحدد الفصل القادم:

التشغيل البيني: تتطور RWAs إلى ضمانات محايدة يمكنها التحرك بسلاسة بين السلاسل والمنصات، مما يعظم الفائدة والسيولة.

توحيد المنتج: يتحول التركيز من أرقام TVL إلى قضايا هيكلية - من يتحكم في الإصدار، وأين تستخدم RWAs كضمان، وأي الأنظمة تلتقط تدفقات السوق الثانوية.

الأهمية المؤسسية: الجسر بين البيانات المالية التقليدية والسيولة الأصلية للبلوكشين يتجاوز المفهوم ليصبح عمليًا وواسع الانتشار.

لم تعد RWAs تجربة جانبية في التمويل اللامركزي. فهي، بشكل متزايد، البنية التحتية التي تحدد كيف يرى رأس المال المؤسسي مستقبل البلوكشين.