## رهان أوراكل على الذكاء الاصطناعي: هل يمكن لعملاق التكنولوجيا أن يحقق وعدًا بقيمة 1.4 تريليون دولار؟

أوراكل، في تعريفها الأساسي كقوة في قواعد البيانات والحوسبة السحابية، تقوم بأحد أكثر المقامرات جرأة في تاريخها المؤسسي. لقد وضعت الشركة نفسها في مركز ازدهار بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، خاصة من خلال تعاونها التاريخي مع OpenAI حول ما تشير التقارير إلى أنه بناء مركز بيانات بقيمة $300 مليار دولار. السؤال ليس هل يمكن لأوراكل التنفيذ—بل هل سيظل سوق بنية الذكاء الاصطناعي بالكامل متفائلًا كما يبدو اليوم.

### الحسابات التي تبدو جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها

تُظهر مسار إيرادات أوراكل المتوقع قصة مقنعة ولكنها قد تكون هشة. تتوقع الشركة أن تتزايد الإيرادات من $67 مليار دولار في السنة المالية 2026 إلى $225 مليار دولار بحلول السنة المالية 2030—أي أكثر من ثلاثة أضعاف خلال أربع سنوات فقط. يعتمد هذا النمو الهائل على تحويل تراكم الطلبات غير المنفذة إلى تدفقات نقدية فعلية مع تسارع بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي. في بداية هذا العام، ارتفعت أسهم أوراكل بعد إعلان توسعة هذا التراكم، مما يعكس حماس المستثمرين. ومع ذلك، تباطأ هذا الزخم بشكل كبير مع تصاعد الأسئلة حول مستويات الديون ومخاطر التنفيذ.

### أين يمكن أن تتفكك الخطة

هناك عدة افتراضات حاسمة يجب أن تكون صحيحة لكي تصل أوراكل إلى هذه الأهداف:

**القدرة المالية لـ OpenAI**: التزمت OpenAI بمبلغ يقارب 1.4 تريليون دولار نحو بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على مدى الثمانية أعوام القادمة—وهو رقم غير مسبوق. يجب على الشركة تأمين هذا التمويل وتوليد إيرادات كافية للوفاء بالتزاماتها تجاه أوراكل وشركاء البنية التحتية الآخرين. لقد أضعفت المنافسة من قبل Anthropic وAlphabet واللاعبين الناشئين مكانة OpenAI السوقية التي كانت مهيمنة سابقًا، مما جعل هذا العبء المالي أثقل مما كان متوقعًا في البداية.

**فخ الإفراط في القدرة**: يظهر سوق مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي علامات نموذجية على وجود فائض محتمل في العرض. عندما تتسابق عدة شركات لبناء القدرة مع قلة الرؤية للطلب المستقبلي الحقيقي، يصبح الإفراط في البناء شبه حتمي. إذا حدث ذلك، ستواجه استثمارات أوراكل الضخمة صعوبة في تحقيق عوائد مقبولة، مما يحول أكبر فرصة لها إلى عبء كبير.

**أسئلة الربحية**: قطاع بنية الذكاء الاصطناعي أقل ربحية من أعمال البرمجيات التقليدية لأوراكل من الناحية الهيكلية. تشير تقارير الصناعة إلى أن أوراكل حققت هوامش إجمالية تقارب 14% على أعمال بنية الذكاء الاصطناعي—وهو رقم منخفض بشكل كبير عن 35% التي تتوقعها الشركة وبعيد جدًا عن هوامش برمجياتها الأساسية. يثير هذا الفارق في الربحية تساؤلات حول ما إذا كانت قصة نمو الإيرادات تترجم إلى قيمة للمساهمين.

### الورقة الرابحة في استهلاك وحدات GPU

مشكلة غير محسومة أخرى تتعلق بجدول استهلاك وحدات GPU المتخصصة في الذكاء الاصطناعي. مع تحسن الأجهزة بسرعة، يتعين على أوراكل تحديد مدى العدوانية في استهلاك استثمارات معدات مركز البيانات الخاصة بها. قد يؤدي سوء التقدير هنا إلى مفاجآت غير متوقعة في الميزانية العمومية.

### ماذا يعني هذا للسوق

تمثل حالة أوراكل توترًا أكبر في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية: إمكانات النمو الهائلة تتصادم مع عدم اليقين الأساسي بشأن الطلب المستدام والربحية. كانت مكاسب الأسهم السابقة تعكس تفاؤلًا خالصًا؛ لكن التراجع الأخير يعكس تزايد الشكوك. على المستثمرين الذين يراقبون هذه القصة أن يدركوا أن نجاح أوراكل غير مضمون—فالشركة تراهن على استمرار الظروف المواتية عبر عدة جبهات في آن واحد. وتُشير التاريخ إلى أن ذلك نادر الحدوث.

حتى الآن، تظل أوراكل لعبة عالية المخاطر في مجال بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وليست ضمانًا.